>> 華金證券-偉星股份(002003)內(nèi)銷帶動上半年收入穩(wěn)步增長，國際化戰(zhàn)略積極推進-170821
| 上傳日期： |
2017/8/23 |
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pdf |
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增持 |
作者： |
王馮 |
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同時公司預(yù)計2017 年1-9 月份歸母凈利潤變動區(qū)間為23604.98 萬~30686.47 萬元，變動幅度0~30%。
國內(nèi)外業(yè)務(wù)共同發(fā)力，帶動公司業(yè)績增長良好： 2017 年上半年公司實現(xiàn)營收11.75億。1)、分區(qū)域看，其中國內(nèi)銷售8.89 億(+24.42%)，國外銷售2.86 億(+10.11%)，二者共同發(fā)力帶動公司總收入同比增長20.60%。2)、分產(chǎn)品看，上半年拉鏈銷售收入6.4 億(+18.76%)，為公司銷售額最大的產(chǎn)品，收入占比54.48%；紐扣銷售收入4.79 億(+19.22%)，其他服裝輔料收入4175.90 萬元(+34.42%)；另外公司于2016年5 月起并表中捷時代(持股51%)，2017 年H1 中捷時代貢獻收入1380.30 萬元(+521.57%)。
公司存貨由2016 年底的2.64 億元增加至3.87 億元，應(yīng)收賬款由2016 年底的3.14億元增加至5.26 億元，同比增長67.68%，主要系2017 年H1 公司銷售規(guī)模擴大，部分客戶回款周期慢導(dǎo)致。
從期間費用看，銷售費用、管理費用隨著收入規(guī)模的擴大隨之增長，上半年分別增加12.71%、18.05%至9295.14 萬元、15010.50 萬元；財務(wù)費用同比增長498.80%至566.17 萬元，主要系2017 年H1 匯兌凈損失較上年同期增加所致。整體來看，上半年毛利率42.13%(+0.04pct)，基本持平；期間費用率21.17%(-0.2pct)，略有下滑；公司凈利率小幅提升0.31pct 至14.35%。
國際化戰(zhàn)略積極推進，海外市場拓展順利： 上半年公司加快國際化戰(zhàn)略步伐，重點落實孟加拉工業(yè)園和海外營銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，通過與業(yè)化團隊的打造、源頭品牌客戶的開發(fā)、渠道資源整合等方式，加速海外市場的拓展，提升國外市場的銷售收入，公司銷售收入中海外占比由2013 年的18.34%提升至2017 年H1 的24.38%，海外市場拓展順利；產(chǎn)品研發(fā)方面，公司通過內(nèi)部資源整合和外部合作，提升新產(chǎn)品開發(fā)的針對性和有效性。并通過新材料的應(yīng)用和新產(chǎn)品的研發(fā)，從而提升公司產(chǎn)品的核心競爭力，努力成為全球知名的服飾輔料與業(yè)供應(yīng)商。
投資建議：我們公司預(yù)測2017 年至2019 年每股收益分別為0.61 元、0.69 元和0.75 元。凈資產(chǎn)收益率分別為14.2%、15.6% 和16.5%，給予增持-A 建議，6 個月目標(biāo)價為12 元，相當(dāng)于2017 年約20 倍的動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：國際化戰(zhàn)略推進不及預(yù)期、匯率波動風(fēng)險
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