久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

上半年公司新簽訂單26.55 億元，YoY+15.9%。
    收入業(yè)績(jī)進(jìn)一步提速，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)基本平穩(wěn)
    公司上半年收入和歸母凈利增速較上年同期分別提高6.35pct 和6.75pct，Q2 單季收入增速39%，較Q1 大幅提高9.7pct，我們判斷去年公司新簽訂單高增速傳導(dǎo)至收入與業(yè)績(jī)是主要原因。公司上半年毛利率較去年下降1.26pct 至35.89%，我們認(rèn)為主要與省外項(xiàng)目人力成本較高及總承包業(yè)務(wù)收入占比擴(kuò)大有關(guān)。公司凈利率微降0.24pct，降幅低于毛利率，主要系期間費(fèi)用率下降3.08pct 所致。上半年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流出與資產(chǎn)減值損失有所增加，我們判斷主要因?yàn)闃I(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致前期墊資和應(yīng)收占款增加?？傮w上公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)保持相對(duì)穩(wěn)定，收益質(zhì)量良好。
    上半年新簽訂單延續(xù)高增長(zhǎng)，未來(lái)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將更加合理
    公司上半年新承接業(yè)務(wù)額26.55 億元，超過(guò)去年全年收入，但同比增速15.87%較去年大幅下降，主要由于去年上半年中標(biāo)7.29 億元總承包項(xiàng)目大幅提高基數(shù)所致。上半年公司新承接勘察設(shè)計(jì)訂單20.02 億元，增速62%，相比去年同期有所下降（82.6%）但仍處于較高水平。公司今年新簽訂單中，省外訂單占比已達(dá)到48%，上半年寧夏院收入增速35%，未來(lái)省內(nèi)外收入比重有望更加均衡。公司在去年實(shí)現(xiàn)鐵路業(yè)務(wù)突破后，業(yè)務(wù)范圍已涵蓋公路、市政、城建和鐵路軌交等領(lǐng)域，且市政+軌交所占比重已超過(guò)公路，未來(lái)有望在鞏固公路既有優(yōu)勢(shì)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化發(fā)展。
    多領(lǐng)域多地域全面出擊，外延呈加速趨勢(shì)
    設(shè)計(jì)咨詢行業(yè)具有“大行業(yè)小公司”的顯著特征，通過(guò)外延實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)與區(qū)域擴(kuò)張是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先公司的普遍戰(zhàn)略。公司7 月公告，通過(guò)增資或出資的形式設(shè)立、控股或參股浙江中設(shè)、北京民航設(shè)計(jì)研究院、南方海綿城市工程技術(shù)公司等機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)在浙江、江蘇、北京、廣東等建筑大省的業(yè)務(wù)布局，在業(yè)務(wù)范圍上向建筑、民航、海綿城市和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等多個(gè)領(lǐng)域擴(kuò)張。此前公司還與芬蘭Enersense 簽訂合作協(xié)議，未來(lái)有望在一帶一路沿線能源和基建市場(chǎng)取得突破。
    業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定性高，董事長(zhǎng)增持，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    公司去年新簽訂單39 億元，按往年經(jīng)驗(yàn)在今年將有50%左右轉(zhuǎn)化為收入，疊加今年至今的訂單高增速，全年實(shí)現(xiàn)收入業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定性高，7 月董事長(zhǎng)對(duì)公司進(jìn)一步增持也彰顯了對(duì)未來(lái)的信心。我們預(yù)計(jì)公司2017-19 年EPS 為1.48/2.09/2.60 元，認(rèn)為可給予17 年30-35XPE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)格區(qū)間44.4-51.8 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單轉(zhuǎn)化為收入速度變慢，相關(guān)基建領(lǐng)域投資增速下降。