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    投資要點:
    二季度略有下滑，各業(yè)務塊表現(xiàn)良好
    上半年營收和歸母凈利增速分別為17.59%、30.84%，其中Q2營收和歸母凈利增速分別為14.06%，6.58%，增速略有放緩；上半年度公司主要業(yè)務板塊表現(xiàn)良好：中成藥和化藥業(yè)務收入同比增長11.68%和15.35%，未來這兩塊業(yè)務仍是公司業(yè)績增長重要基礎。生物制品部分，康柏西普實現(xiàn)收入3.02億，同比增長34.9%，增速較去年有所放緩，原因可能是相對基數(shù)以及上半年因醫(yī)保談判結果不確定性導致的終端觀望，目前這一不確定因素已消除。整體來看，公司無明顯業(yè)務短板，不同業(yè)務發(fā)展較為平衡。
    康柏西普納入醫(yī)保，三維度看好未來空間
    不久前，公司的康柏西普順利完成醫(yī)保價格談判后納入醫(yī)保（談判前市場價約6700元/支，醫(yī)保支付價5550元/支，降價17%），同樣完成降價進入醫(yī)保的還包括其主要競品雷珠單抗。目前我國每年僅新增wAMD患者就達到30萬人，市場遠未飽和，朗沐通過降價納入醫(yī)保大大降低了患者經濟負擔，有望實現(xiàn)快速放量和市占率提升，醫(yī)保紅利預計下半年開始體現(xiàn)，同時對于潛在競品（阿柏西普）形成醫(yī)保壁壘；PM-CNV新適應癥獲批，對應國內160萬患者群體，加上其他適應癥在研（DME等），新適應癥的不斷拓展將促使朗沐不斷獲得增量空間；此外，朗沐正在美國進行III期臨床，未來大概率實現(xiàn)產品國際化戰(zhàn)略。醫(yī)保放量+新適應癥拓展+國際化將使康柏西普培育成重磅品種，顯著提升公司業(yè)績和估值水平。
    盈利預測與投資建議：
    公司重磅品種康柏西普未來幾年成長性良好，同時公司研發(fā)管線豐富，除了核心品種朗沐其他適應癥在研外，公司其他在研品種涉及結直腸癌、阿爾茨海默癥以及重度抑郁癥等，為公司提供長遠業(yè)績和估值支撐。我們預計17-18年實現(xiàn)歸母凈利6.57億、8.43億，對應EPS分別為0.97元、1.25元，對應當前股價PE分別為53倍、41倍。繼續(xù)強烈推薦，維持"增持"評級。 
    風險因素：各地醫(yī)保落地執(zhí)行晚于預期的風險；新適應癥/新藥研究失敗的風險。