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分地區(qū)來(lái)看：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入8.89 億元，同比增長(zhǎng)24.42%，國(guó)外市場(chǎng)收入2.86億元，同比增長(zhǎng)10.11%，國(guó)際客戶拓展持續(xù)推進(jìn)和深化。
    毛利率小幅上升，費(fèi)用管控良好，盈利能力穩(wěn)中有升
    上半年毛利率42.13%，同比上升0.04 pct，上升主要因軍工收入提升，扣除軍工，上半年毛利率41.91%，同比下降0.15 pct，其中拉鏈毛利率40.58%，同比上升1.19 pct，紐扣毛利率42.99%，同比下降2.78 pct。上半年銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率小幅下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用受匯兌損失的影響，上升至566 萬(wàn)元，總體期間費(fèi)用率21.17%，同比下降0.2 pct，基本保持穩(wěn)定。
    輔料行業(yè)龍頭企業(yè)，未來(lái)有望持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)
    公司是國(guó)內(nèi)輔料龍頭企業(yè)，銷售端依賴于市場(chǎng)集中度提升和海外市場(chǎng)拓展，其中紐扣業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，拉鏈業(yè)務(wù)銷量保持較快增長(zhǎng)；生產(chǎn)端推進(jìn)海外產(chǎn)能擴(kuò)張和產(chǎn)出效率提升，未來(lái)業(yè)績(jī)有望持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
    17-19 年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)分別為0.58 元/股、0.67 元/股、0.76 元/股
    對(duì)應(yīng)17 年P(guān)E 18 倍，考慮到公司龍頭地位，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，首次覆蓋給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；軍工業(yè)績(jī)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；