>> 華泰證券-天馬股份（002122）原業(yè)務(wù)陸續(xù)剝離，智能企業(yè)服務(wù)啟動-170829
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
大小： |
483KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
高宏博 |
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未來隨著公司原有業(yè)務(wù)的逐漸剝離，各項費用有望進(jìn)一步下降。
原有軸承業(yè)務(wù)逐步剝離，資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)良變現(xiàn)保值增值能力強
報告期內(nèi)，根據(jù)未來整體戰(zhàn)略規(guī)劃和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型需要，公司收縮軸承業(yè)務(wù)、數(shù)控機床業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)規(guī)模，逐漸剝離原主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)，向浙江天馬電梯有限公司以2.54 億元出售北京天馬軸承有限公司93.81%股權(quán)；以2.43 億元出售貴州天馬虹山軸承有限公司100%股權(quán)；以1.46 億元向浙江天馬電梯有限公司出售成都天馬精密機械有限公司100%股權(quán)。公司凈資產(chǎn)在45 億左右，主要為保值增值性較好的土地、廠房、牧場等固定資產(chǎn)，未來資產(chǎn)變現(xiàn)和保值增值能力強。
收購微盟和博易，轉(zhuǎn)型企業(yè)云服務(wù)、大數(shù)據(jù)應(yīng)用和商業(yè)人工智能步伐堅定
報告期內(nèi)公司收購企業(yè)SaaS 平臺微盟60.4%股權(quán)和大數(shù)據(jù)應(yīng)用服務(wù)商博易99.5%的股權(quán)，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型企業(yè)云服務(wù)業(yè)務(wù)、大數(shù)據(jù)應(yīng)用業(yè)務(wù)和商業(yè)人工智能服務(wù)業(yè)務(wù)。目前公司內(nèi)生業(yè)務(wù)和微盟、博易發(fā)展勢頭良好。在企業(yè)前臺SaaS 業(yè)務(wù)方面，微盟科技擁有220 多萬家中小商戶，處于市場領(lǐng)先地位；在企業(yè)中后臺方面，公司設(shè)立的全資子公司星河企服，已經(jīng)整合了近2000 多個服務(wù)模塊，處于行業(yè)前列；在大數(shù)據(jù)應(yīng)用方面，博易累計服務(wù)了300 多家大型企業(yè)客戶，在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域有重要影響力；在商業(yè)人工智能方面，目前已經(jīng)全面啟動研發(fā)，進(jìn)展順利。
轉(zhuǎn)型步伐堅定而穩(wěn)健，未來可期，維持“買入”評級
預(yù)計公司2017～2019 年凈利潤為1.30 億元、2.35 億元、3.20 億元，PE 為92.7 倍、51.3 倍和37.7 倍。目前A 股可對標(biāo)企業(yè)服務(wù)公司2018 年平均PE 約48 倍，公司是具備高度稀缺性及成長性的企業(yè)SaaS 和大數(shù)據(jù)標(biāo)的，業(yè)務(wù)范圍更廣，給予一定的估值溢價，給予公司新業(yè)務(wù)2018 年P(guān)E 50～55 倍，按照1.95 億利潤計算約97.5～107.3 億元，公司2017 年半年報凈資產(chǎn)在45 億左右，且為保值增值性較好的土地、廠房、牧場等固定資產(chǎn)，按照1 倍PB 進(jìn)行估值，因此可以疊加主業(yè)45 億市值，給予目標(biāo)價11.99元～12.82 元。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：企業(yè)云服務(wù)行業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期；大數(shù)據(jù)服務(wù)應(yīng)用不達(dá)預(yù)期；收購計劃不能按期完成。
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