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    FPC 行業(yè)集中度高，創(chuàng)新應(yīng)用和新終端打開(kāi)廣闊成長(zhǎng)空間
    FPC 雖為PCB 的一個(gè)細(xì)分，行業(yè)集中度卻極高，智能機(jī)是其主要下游應(yīng)用。FPC 增速遠(yuǎn)高于PCB，主要原因是：1）占據(jù)半壁江山的蘋(píng)果力推FPC，三星、國(guó)產(chǎn)品牌也加大用量；2）無(wú)線充電、全面屏、3D 成像等新功能模塊增加了手機(jī)FPC 使用需求；3）智能汽車、可穿戴等新終端為FPC 打開(kāi)廣闊成長(zhǎng)空間。
    腳踏實(shí)地，強(qiáng)大的執(zhí)行力和管控能力助力內(nèi)資龍頭脫穎而出
    公司成立以來(lái)腳踏實(shí)地，不輕易追逐風(fēng)口，形成了剛性板、FPC、金屬基板3 條產(chǎn)品線。我們認(rèn)為PCB 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)十分充分，價(jià)格、采購(gòu)成本差異并不顯著，品質(zhì)、成本管控才是最堅(jiān)實(shí)的護(hù)城河。公司擁有極強(qiáng)執(zhí)行力，當(dāng)年投產(chǎn)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)盈利，良率、成本控制都是業(yè)內(nèi)最頂尖，三駕馬車同時(shí)發(fā)力，具備充分的成長(zhǎng)潛力：
    1）剛性板繼續(xù)發(fā)力汽車、工控醫(yī)療市場(chǎng)；
    2）FPC 加強(qiáng)消費(fèi)電子終端客戶開(kāi)拓；
    3）金屬基板形成差異化優(yōu)勢(shì)。
    投資評(píng)級(jí)與估值：預(yù)計(jì)17-19 年凈利潤(rùn)為7.1、9.3、12 億元，實(shí)現(xiàn)EPS 為1.7、2.3、2.9 元，對(duì)應(yīng)PE 為27.9、21.3、16.5 倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)！
    風(fēng)險(xiǎn)提示：擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格下滑。