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    近期跟蹤：古8 一度斷貨，配額幾近用完。近期渠道跟蹤反饋，以宣酒為代表的幾大品牌在合肥市場(chǎng)動(dòng)銷(xiāo)下降明顯，區(qū)域品牌逐步退出合肥及周邊市場(chǎng)，核心市場(chǎng)的集中度明顯提升，在此背景下，合肥銷(xiāo)售占比較高的古井受益最為明顯。其次，古井高端產(chǎn)品增速加快，上半年古8 增速超40%，二季度末公司對(duì)渠道適當(dāng)穩(wěn)價(jià)控貨后，近期一度出現(xiàn)渠道斷貨情況，且增速超公司年初預(yù)期，年初配額幾近用完，額度繼續(xù)追加，省內(nèi)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)愈發(fā)明顯。
    百億目標(biāo)逐步逼近，費(fèi)用優(yōu)化釋放業(yè)績(jī)彈性。按照當(dāng)前趨勢(shì)，公司18 年大概率實(shí)現(xiàn)90 億左右收入，含稅收入將破百億，提前實(shí)現(xiàn)公司百億目標(biāo)。在此背景下，公司年初開(kāi)始對(duì)收入利潤(rùn)指標(biāo)并重，增強(qiáng)費(fèi)用有效投入，降低貨補(bǔ)、陳列贈(zèng)品等方式帶來(lái)的竄貨及低價(jià)，穩(wěn)步提升終端價(jià)格。Q2 報(bào)表效果逐步顯現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)公司在逼近百億目標(biāo)的背景下，費(fèi)用優(yōu)化將持續(xù)釋放業(yè)績(jī)彈性，預(yù)計(jì)三季度業(yè)績(jī)?nèi)杂型S持較快增速。
    18 年三大看點(diǎn)：省內(nèi)升級(jí)，省外提速，費(fèi)用優(yōu)化。公司雖然進(jìn)入百億沖刺期，但從中報(bào)數(shù)據(jù)看，上半年收入增速仍未顯著加速，結(jié)合調(diào)研我們估計(jì)系省外河南等市場(chǎng)拖累所致，我們也了解到，公司在二季度調(diào)整河南市場(chǎng)分管領(lǐng)導(dǎo)及營(yíng)銷(xiāo)模式調(diào)整，改全面投入為聚焦突破，下半年調(diào)整蓄勢(shì)來(lái)年。湖北黃鶴樓年內(nèi)完成業(yè)績(jī)承諾無(wú)虞，核心武漢及咸寧市場(chǎng)重現(xiàn)名酒市場(chǎng)活力，但整體仍處培育階段，來(lái)年將會(huì)更好。疊加費(fèi)用持續(xù)優(yōu)化，收入沖擊百億，利潤(rùn)率步入回升期，公司18 年可謂更多看點(diǎn)。
    費(fèi)用優(yōu)化助力，來(lái)年亮點(diǎn)更足，再次上調(diào)目標(biāo)價(jià)至81 元，重申強(qiáng)烈推薦。我們近期跟蹤顯示，安徽省內(nèi)品牌集中度加速提速，消費(fèi)升級(jí)顯著，龍頭古井受益明顯。百億目標(biāo)沖刺背景下，公司加強(qiáng)費(fèi)用優(yōu)化，逐步進(jìn)入業(yè)績(jī)收獲期，預(yù)計(jì)三季度業(yè)績(jī)?nèi)杂型３州^快增速。展望來(lái)年，公司省內(nèi)盡享升級(jí)，省外增速提升，費(fèi)用持續(xù)優(yōu)化釋放業(yè)績(jī)彈性，可謂亮點(diǎn)十足，估值可看更高，維持17-18 年盈利預(yù)測(cè)2.14、2.71 元，目標(biāo)價(jià)81 元，給予18 年30 倍PE，重申強(qiáng)烈推薦。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：省內(nèi)需求低于預(yù)期，省外拓展進(jìn)度較慢。