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公司股價(jià)經(jīng)歷調(diào)整后凸顯吸引力，調(diào)高評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入”。
    電力設(shè)備檢測(cè)監(jiān)測(cè)行業(yè)龍頭，配網(wǎng)自動(dòng)化產(chǎn)品高增長(zhǎng)
    公司是電力設(shè)備檢測(cè)監(jiān)測(cè)行業(yè)龍頭，隨著狀態(tài)檢修方式的全面推行以及智能電網(wǎng)建設(shè)的全面啟動(dòng)，電力設(shè)備狀態(tài)檢測(cè)監(jiān)測(cè)行業(yè)正逐步進(jìn)入成長(zhǎng)階段。2015 至2020 年，我國(guó)配電網(wǎng)建設(shè)改造投資不低于2 萬(wàn)億元，配電網(wǎng)自動(dòng)化改造進(jìn)入高速發(fā)展期，公司相關(guān)業(yè)務(wù)未來(lái)有望保持高增長(zhǎng)。
    軌交投資維持高位，銀川臥龍有望充分受益
    據(jù)BHI 不完全統(tǒng)計(jì)，2017 年取得新進(jìn)展的高鐵擬建項(xiàng)目共計(jì)30 個(gè)，項(xiàng)目累計(jì)投資7563 億元，同時(shí)隨著一帶一路建設(shè)中高鐵走出去，以及高鐵國(guó)產(chǎn)化替代推進(jìn)，軌交產(chǎn)業(yè)將維持高景氣度。銀川臥龍2017-2019 年承諾業(yè)績(jī)不低于9000 萬(wàn)、1.06 億、1.20 億，我們認(rèn)為銀川臥龍作為鐵路總公司牽引變壓器科技創(chuàng)新的重要合作單位之一，在國(guó)內(nèi)鐵路牽引變市場(chǎng)占有較高的市場(chǎng)份額，伴隨著軌交領(lǐng)域的高景氣度，銀川臥龍有望充分兌現(xiàn)承諾業(yè)績(jī)?yōu)楣咎峁I(yè)績(jī)支撐。
    深度布局國(guó)防信息化，星波通信微波產(chǎn)品市場(chǎng)空間廣闊
    我國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)，國(guó)防投入持續(xù)加大并有進(jìn)一步提升空間。國(guó)防信息化建設(shè)已經(jīng)成為國(guó)防建設(shè)中增長(zhǎng)最迅猛的領(lǐng)域之一，而在國(guó)防信息化系統(tǒng)中，各種波段的主被動(dòng)雷達(dá)、通信傳輸以及數(shù)據(jù)鏈設(shè)備是國(guó)防信息化系統(tǒng)的核心組成，射頻微波等基礎(chǔ)技術(shù)是國(guó)防信息化發(fā)展的基石。公司已完成并購(gòu)星波通信67.54%股權(quán)，并后續(xù)公告擬收購(gòu)星波通信剩余全部股權(quán)。星波通信2017-2019 年承諾業(yè)績(jī)不低于4300 萬(wàn)、5160 萬(wàn)、6192 萬(wàn)，，我們認(rèn)為得益于下游國(guó)防信息化市場(chǎng)空間廣闊，以及本身的技術(shù)壁壘和快速市場(chǎng)拓展，星波通信成長(zhǎng)性突出，有望充分釋放業(yè)績(jī)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司2017~2019 年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.44、16.05、18.79 億元，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.24、2.46、3.02 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.35、0.70、0.86 元，對(duì)應(yīng)2018、2019 年21.74、17.73 倍估值。根據(jù)可比公司估值，給予公司2018 年30-32 倍PE 估值目標(biāo)區(qū)間，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為21-22.4 元，當(dāng)前股價(jià)處于低估狀態(tài)，調(diào)高評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)建設(shè)投資或低于預(yù)期、軌交建設(shè)投資或低于預(yù)期、國(guó)防軍工行業(yè)拓展或低于預(yù)期