>> 廣發(fā)證券-東陽光科(600673)中報點評：量價齊升，業(yè)績穩(wěn)增-180815
| 上傳日期： |
2018/8/15 |
大小： |
468KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢 |
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上半年業(yè)績大幅改善主要因為：1）受國家供給側(cè)改革推進及環(huán)保持續(xù)施壓，部分環(huán)保不達標的中小企業(yè)關(guān)閉或停產(chǎn)，公司電極箔及釬焊箔市場供需集中度提升，訂單量大增，銷售價格同比上漲（電極箔毛利率同比增2.66 個pct）；2）液堿、制冷劑受供需關(guān)系影響，價量齊升（化工產(chǎn)品毛利率同比增8.85 個pct）。
電極箔龍頭，兼并發(fā)展氟化工
公司布局鋁電容全產(chǎn)業(yè)鏈，是國內(nèi)最大的化成箔、親水箔生產(chǎn)商，核心產(chǎn)品為鋁電解電容器用電極箔，同時兼并發(fā)展氟化工。公司目前擁有產(chǎn)品產(chǎn)能：親水箔8 萬噸/年，化成箔4050 萬平方米/年，電子光箔2 萬噸/年，電容器1.5 億只/年，釬焊箔2 萬噸/年，氟化工產(chǎn)品3 萬噸/年。另外，公司中高壓化成箔生產(chǎn)線擴建項目預(yù)計18 年下半年部分產(chǎn)線能投產(chǎn)。
收購東陽光藥50.04%股權(quán)已完成過戶
公司以5.91 元/股發(fā)行5.45 億股向宜昌東陽光藥業(yè)收購東陽光藥50.04%控股權(quán)，已于7 月26 日完成資產(chǎn)過戶，公司總股本由24.69 億股增加至30.14 億股。東陽光藥18-20 年承諾利潤5.77、6.53、6.89 億元，據(jù)公告，18 年上半年實現(xiàn)凈利同比增長不低于110%（即不低于6.3 億元）。東陽光藥并表后公司業(yè)績將大幅提升。
盈利預(yù)測及投資建議
考慮東陽光藥業(yè)績貢獻（假設(shè)全年并表），預(yù)計18-20 年EPS 分別為0.39、0.57 和0.77 元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 分別為21、15 和11 倍，考慮公司傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，同時注入優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥資產(chǎn)，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：東陽光藥業(yè)績不及預(yù)期，電極箔、氟化工等價格回調(diào)。
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