>> 中信證券-晨會-181022
| 上傳日期： |
2018/10/22 |
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| 1027KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
無 |
作者： |
諸建芳，秦培景，楊靈修 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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采礦業(yè)和制造業(yè)投資增速持續(xù)回暖，是目前經(jīng)濟重要支撐?；ㄍ顿Y增速的持續(xù)回落和信用擴張速度的下降是目前經(jīng)濟增速回落的主要原因，外需壓力將逐漸顯現(xiàn)。
▍ 《個人所得稅專項附加扣除暫行辦法（征求意見稿）》點評：個稅減稅：全面減稅的序曲
宏觀｜10 月20 日，財政部、國家稅務(wù)總局等相關(guān)單位起草并對外公布了《個人所得稅專項附加扣除暫行辦法（征求意見稿）》公開征求社會意見，截止時間為11月4 日?！岸嗫鄢敝︼@著減少個稅納稅額，提高征管公平性，同時新個稅法推動我國稅收征管體系不斷健全，開啟全面減稅的序幕。
▍ A 股策略聚焦：走出困境
A 股策略｜政策高規(guī)格表態(tài)主動管理市場預(yù)期，地方專項援助計劃也為股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險緩解爭取時間，這些短期都有助于改善場內(nèi)外資金負(fù)反饋的困境。但市場情緒能否持續(xù)修復(fù)，還取決于后續(xù)政策的力度和密度。
▍ 海外周策論：估值吸引力在上升
海外策略｜港股估值下降疊加港元兌人民幣升值助推9 月以來南向資金恢復(fù)凈流入。短期，監(jiān)管層表態(tài)有望提振信心；個稅抵扣也將有效增加居民可支配收入，但A 股股權(quán)質(zhì)押問題實質(zhì)性解決前，港股的估值修復(fù)仍有待盈利增速接近觸底反彈。
▍ 大消費行業(yè)最新觀點：減個稅，帶動消費幾何？
消費｜新個稅法預(yù)計每年減稅4325 億，釋放消費2400 億。測算月薪4k 以下無影響，4k-6k 人群每年節(jié)稅540 元、6k-8k 節(jié)稅720 元，該群體數(shù)量最多，但消費帶動有限。月薪8k-1w 人群每年節(jié)稅2178 元、1w-1.5w 節(jié)稅6960 元、1.5w-3w節(jié)稅1.83 萬元、3w 以上節(jié)稅約2.4 萬元。該群體人數(shù)較少，但消費傾向最高。
▍ 綠城服務(wù)（02869.HK）：品質(zhì)發(fā)力耕耘頭部市場，園區(qū)服務(wù)催生規(guī)模經(jīng)濟
房地產(chǎn)｜頭部市場存在廣闊業(yè)務(wù)機會。增值服務(wù)決定行業(yè)規(guī)模經(jīng)濟。堅持走品質(zhì)化發(fā)展道路，做強園區(qū)服務(wù)內(nèi)容。維持公司2018-20 年0.18/0.24/0.31 元/股的盈利預(yù)測，結(jié)合PE 和PS 的估值辦法，給予公司9.27 港元目標(biāo)價。公司當(dāng)前股價5.62 港元，維持“買入”評級。
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