>> 廣發(fā)證券-東陽光（600673）Q1業(yè)績超預(yù)期增長-190427
| 上傳日期： |
2019/4/27 |
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| 674KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，趙鑫，婁永剛 |
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Q1 業(yè)績超預(yù)期增長，主要受子公司東陽光藥業(yè)績大幅增長帶動（受流感發(fā)病人數(shù)大幅增加影響，可威產(chǎn)品銷售增加，Q1 東陽光藥實現(xiàn)營業(yè)收入 19.05 億元，歸母凈利 7.76億元（東陽光藥公告），則歸屬于公司凈利為 3.88 億元）。東陽光藥 Q1 業(yè)績已超去年上半年（2018H1 營收 14.8 億元、歸母凈利 6.35 億元）。除去醫(yī)藥產(chǎn)品業(yè)績貢獻(xiàn)，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)（電極箔、氟化工等）凈利為 0.66 億元，同比下滑 49%（去年 Q1 凈利為 1.3 億元），或主要受氟化工產(chǎn)品價格同比下滑影響（百川制冷劑同期價格下滑 46%）。另外，受融資借款金額增加影響，Q1 財務(wù)費用同比增加 23%，資產(chǎn)負(fù)債率提升 7.6 個百分點至 60.5%。
電極箔龍頭地位穩(wěn)固，未來增長在醫(yī)藥
公司是國內(nèi)最大的中高壓化成箔生產(chǎn)商，電極箔產(chǎn)品在國內(nèi)外市場均有一定地位，產(chǎn)品供給全球三大鋁電解電容器企業(yè) Nippon Chemi-con、Nichicon、RUBYCON 及江海股份等國內(nèi)一線電容器生產(chǎn)商，龍頭地位長期穩(wěn)固，業(yè)績穩(wěn)定。2018 年公司進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，通過收購東陽光藥成功進(jìn)軍醫(yī)藥行業(yè)，未來公司憑借強(qiáng)大研發(fā)實力將不斷提升醫(yī)藥領(lǐng)域市場份額。原有醫(yī)藥產(chǎn)品滲透率繼續(xù)提升，新藥產(chǎn)品也不斷推進(jìn)。
盈利預(yù)測及投資建議
結(jié)合公司主營業(yè)務(wù)和行業(yè)情況，預(yù)計 2019-2021 年 EPS 分別為 0.43、0.58 和 0.77 元，對應(yīng)當(dāng)前股價的 PE 分別為 22、16 和 12 倍；考慮公司醫(yī)藥業(yè)務(wù)業(yè)績穩(wěn)定增長，維持之前合理價值 12 元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：醫(yī)藥產(chǎn)品銷量季節(jié)性波動較大；電極箔、氟化工價格下跌。
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