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無論從長期角度還是短期角度看，布局央企均成為當(dāng)前市場環(huán)境下的重要方向之一。建議投資者關(guān)注基建鏈、航空裝備、電力電網(wǎng)、國產(chǎn)替代以及央企專業(yè)化整合五個(gè)方向的上市央企投資機(jī)會(huì)。
　　四季度布局央企正當(dāng)時(shí)。長期看，經(jīng)歷了本輪全面深化國企改革，上市央企盈利能力明顯提升、杠桿率明顯下降、激勵(lì)機(jī)制更為健全、科技創(chuàng)新能力不斷增強(qiáng)，長期投資價(jià)值凸顯。短期看，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行背景下，央企逆周期屬性明顯、估值性價(jià)比高、高股息優(yōu)勢顯著，在四季度風(fēng)格切換場景概率提升背景下短期配置意義同樣較高。
　　央企產(chǎn)業(yè)鏈分布特征。（1）從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上看，多數(shù)上市公司分布在中游制造、上游資源品、信息科技與公用事業(yè)產(chǎn)業(yè)，消費(fèi)服務(wù)、金融地產(chǎn)、醫(yī)藥生物行業(yè)央企相對較少。從市值來看，公用事業(yè)板塊上市央企總市值占全部上市公用事業(yè)企業(yè)總市值的57.6%，占比較大，此外，上游資源品、中游制造、信息科技上市央企分別占比29.8%、23.4%、21.1%，也具有一定的優(yōu)勢，上市央企在消費(fèi)服務(wù)、金融地產(chǎn)、醫(yī)藥生物板塊的市值占比相對較小。（2）從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，上市央企的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢主要集中在能源（石油石化、煤炭）、電力（發(fā)電、電網(wǎng)、輸變電、電力電子）、交通運(yùn)輸（航運(yùn)港口、航空機(jī)場）、通信（通信設(shè)備、通信運(yùn)營）、軍工（航空航天）、基建（施工、鋼鐵、建材、軌交設(shè)備）、地產(chǎn)以及信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)（服務(wù)器、國產(chǎn)軟件、芯片）等領(lǐng)域。
　　建議關(guān)注央企五大領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)：
　　基建鏈：年初以來，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，穩(wěn)增長政策不斷推出。近期全國穩(wěn)增長項(xiàng)目現(xiàn)已進(jìn)入“金九銀十”施工旺季，建議關(guān)注穩(wěn)增長重點(diǎn)發(fā)力方向，包括交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、水利、城市管網(wǎng)改造建設(shè)、保障性安居工程（保障房建設(shè)&老舊小區(qū)改造）、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等，相關(guān)上市央企值得重點(diǎn)關(guān)注。
　　航空裝備：中美軍機(jī)存在明顯差距，“十四五”大量軍機(jī)將列裝實(shí)戰(zhàn)。C919拿到適航證，國產(chǎn)大飛機(jī)邁入商用階段。我國軍工產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)高景氣，尤其是航空裝備產(chǎn)業(yè)鏈，相關(guān)上市央企布局較多，將顯著受益，建議重點(diǎn)關(guān)注。
　　電力電網(wǎng)：雙碳背景下新型電力系統(tǒng)構(gòu)建是必然趨勢，邏輯是從當(dāng)前以煤為主的能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向風(fēng)、光、水、核、生物質(zhì)等清潔能源，以及需要配備的相關(guān)儲能、電網(wǎng)投資。今年1-8月，我國電源投資完成額同比增速為18.7%，電網(wǎng)投資金額同比增長10.7%，均處于歷史較高水平，相關(guān)上市央企將顯著受益。
　　國產(chǎn)替代：近年來政策對于卡脖子、自主可控的關(guān)注度愈發(fā)提高，習(xí)近平總書記指出：“中央企業(yè)等國有企業(yè)要勇挑重?fù)?dān)、敢打頭陣，勇當(dāng)原創(chuàng)技術(shù)的‘策源地’、現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)鏈的‘鏈長’?！苯ㄗh關(guān)注半導(dǎo)體、數(shù)控機(jī)床與機(jī)器人、大飛機(jī)等“卡脖子”領(lǐng)域相關(guān)上市央企。
　　重組預(yù)期：專業(yè)化整合是當(dāng)前國企改革重點(diǎn)，建議關(guān)注醫(yī)療健康、輸配電裝備領(lǐng)域、現(xiàn)代物流、戰(zhàn)略性資源、糧食儲備加工領(lǐng)域以及海工裝備六大重點(diǎn)領(lǐng)域上市央企重組預(yù)期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，美聯(lián)儲加息超預(yù)期