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9月CPI同比2.8%，較上月升高0.3%，食品漲價(jià)是主要?jiǎng)恿?，供給問(wèn)題是主要原因；非食品CPI連續(xù)第3個(gè)月回落，反映在房地產(chǎn)、疫情等因素壓制下，居民需求持續(xù)偏弱的狀態(tài)。
　　PPI同比0.9%，較上月回落1.4%，但環(huán)比-0.1%，降幅明顯收窄，反映工業(yè)經(jīng)濟(jì)的供需格局有了初步改善，得益于8月中旬之后密集出臺(tái)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策。
　　對(duì)比內(nèi)外通脹走勢(shì)，國(guó)內(nèi)連續(xù)3個(gè)月低于預(yù)期，美國(guó)則連續(xù)高于預(yù)期，防疫策略差異是重要因素。歐美國(guó)家執(zhí)行“共存”，保障需求、抑制供給，大幅加息難以控制通脹，反而導(dǎo)致增長(zhǎng)降速、通脹高企的滯漲局面；國(guó)內(nèi)執(zhí)行“動(dòng)態(tài)清零”，供給得到保障，居民需求一定程度上被抑制，同樣面臨增長(zhǎng)降速壓力，但保證了較低的通脹水平。
　　對(duì)于政策選擇，國(guó)內(nèi)降息擴(kuò)大居民需求的效果有限，提振房市和投資需求則可能有效，下一階段，繼續(xù)優(yōu)化防疫是穩(wěn)定內(nèi)需的重要抓手，同時(shí)也面臨一些挑戰(zhàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)疫情壓力超預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)下滑幅度超預(yù)期