>> 廣發(fā)證券-貝泰妮(300957)業(yè)績持續(xù)增長，雙十一頗具看點-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
大小： |
1798KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤,嵇文欣 |
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事件：公司發(fā)布三季報，2022年前三季度累計實現(xiàn)營收28.95億元，同比+37.05%；歸母凈利潤5.17億元，同比+45.62%；扣非后歸母凈利潤4.51億元，同比+35.48%。其中Q3單季實現(xiàn)收入8.46億元，同比+20.65%；歸母凈利潤1.22億元，同比+35.49%；扣非后歸母凈利潤0.96億元，同比+19.69%；Q3單季非經(jīng)常性損益約2622萬元，其中政府補(bǔ)助1428萬元、委托理財收益862萬元。
毛利率穩(wěn)定，期間費(fèi)用率略有上升。（1）公司Q3單季度毛利率同比+0.18pp至76.51%，保持穩(wěn)定；（2）Q3單季度期間費(fèi)用率同比+0.91pp至61.37%，其中銷售費(fèi)用率同比-0.54pp至48.03%，管理費(fèi)用率同比-0.04pp至8.47%，研發(fā)費(fèi)用率同比+1.81pp至5.31%，公司研發(fā)活動開展順利，研發(fā)投入與研究方向、研究進(jìn)度基本匹配。（3）Q3單季度歸母凈利率同比+1.59pp至14.46%，扣非歸母凈利率同比-0.09pp至11.36%；（4）Q3單季度經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額-1.25億元，主要是為配合四季度大促活動銷售計劃的備貨需要，在三季度加大了生產(chǎn)資料和服務(wù)采購規(guī)模和投入。
盈利預(yù)測和投資建議：公司堅持“聚焦主品牌、拓展子品牌”的發(fā)展策略，主品牌薇諾娜在皮膚學(xué)級護(hù)膚品的龍頭地位穩(wěn)固，同時積極拓展美白、防曬、抗衰等功效性品類，產(chǎn)品矩陣不斷豐富。根據(jù)天貓公布的榜單，雙十一預(yù)售首日薇諾娜品牌銷售額破10億元，在天貓美妝排名第4、天貓美容護(hù)膚排名第2，表現(xiàn)優(yōu)異。預(yù)計公司22-24年實現(xiàn)歸母凈利潤12.0、16.0、21.3億元，參考可比公司估值，考慮公司較好的業(yè)績成長性，給予23年55倍PE（PEG=1.7），對應(yīng)合理價值208.10元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)景氣度下降；產(chǎn)品質(zhì)量安全問題；品牌較為單一。
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