>> 東亞前海證券-洽洽食品(002557)三季報點評：盈利能力持續(xù)修復(fù)，員工持股彰顯信心-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
汪玲 |
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事件
2022年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入43.84億元，同比+12.91%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.27億元，同比+5.45%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.24億元，同比+6.99%。其中，2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入17.05億元，同比+13.56%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.76億元，同比+3.24%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.52億元，同比+11.31%。同時，公司公布《第八期員工持股計劃（草案）》。
點評
雙節(jié)旺季疊加渠道改革，助力收入穩(wěn)健增長。公司在8月公告對瓜子產(chǎn)品進行提價，目前提價對終端的傳導(dǎo)較為順利，疊加中秋國慶雙節(jié)期間動銷良好，同時海外市場有恢復(fù)性增長，瓜子三季度有望實現(xiàn)雙位數(shù)增長。受部分地區(qū)疫情影響，雙節(jié)期間堅果類禮盒裝產(chǎn)品消費場景受限，但公司在渠道上采取多維度措施，包括三四線城市滲透以及新渠道新場景的拓展等，持續(xù)提升堅果類市場份額。
提價順利落地及成本壓力放緩，盈利能力持續(xù)修復(fù)。2022年三季度公司毛利率/凈利率分別為32.32%/16.17%，同比分別+0.18pct/-1.61pct。期間費用率+2.38pct至14.82%，其中銷售費用率9.75%（+1.52pct）、管理費用率5.08%（+0.72pct）、研發(fā)費用率0.63%（+0.04pct）、財務(wù)費用率-0.63%（+0.1pct）。三季度毛利率有所提升，主要系幾方面原因：公司8月對瓜子產(chǎn)品的提價順利傳導(dǎo)至中秋國慶旺季終端；每日堅果屋頂盒的規(guī)格變化致毛利率修復(fù)水平加快；油脂、包材等部分大宗商品價格有所回落，成本壓力相對放緩；對小品類和海外均進行不同程度的漲價帶來恢復(fù)性增長。同時公司在三季度加大品牌投入和市場促銷力度，且確認部分人員薪資獎金，導(dǎo)致銷售費用率及管理費用率提升，進而三季度凈利率相比同期略有下滑。
公布員工持股計劃，彰顯長期發(fā)展信心。公司公布《第八期員工持股計劃（草案）》，本次受讓股數(shù)為449,431股，受讓價格約35.51元/股，資金總額不超過1596萬元，參加總?cè)藬?shù)不超過630人，其中公司管理層（董事、監(jiān)事及高級管理人員共9人），其他核心骨干不超過621人，彰顯了從管理層到員工整體對公司的長期發(fā)展信心。
投資建議
預(yù)計公司2022-2024年EPS分別為2.21/2.63/3.05元/股。對應(yīng)10月26日收盤價的PE分別為18.74/15.81/13.59倍。維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示
原材料價格波動；渠道拓展不及預(yù)期；市場需求下滑；食品安全問題
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