>> 華創(chuàng)證券-【宏觀快評】9月工業(yè)企業(yè)利潤點評：誰在加杠桿？-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張瑜,陸銀波 |
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此報告為加密報告 |
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9月工業(yè)企業(yè)利潤：利潤繼續(xù)負增，中游裝備制造繼續(xù)強勢
9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長-3.8%，前值為-9.2%，1-9月累計增速為-2.3%。庫存方面，截止至9月，庫存同比為13.8%，前值為14.1%，連續(xù)五個月庫存增速下行。
量、價、利潤率拆分來看，量升價落，利潤率保持穩(wěn)定。PPI同比，9月為0.9%，8月為2.3%。工業(yè)增加值9月增速為6.3%，8月為4.2%；收入端，9月增速為6.8%，前值為5.7%。利潤率方面，9月為5.86%，高于8月的5.58%。遠低于去年同期，去年9月利潤率高達6.5%。利潤率偏低，主要是成本有所抬升。
行業(yè)方面，從利潤占比來看，采礦+制造業(yè)上游9月占比為36.4%，低于前值36.7%%。中下游9月占比為56.8%，好于前值55.6%。從利潤同比增速來看，采礦業(yè)9月利潤增速為10.58%，低于前值14.06%；制造業(yè)9月利潤增速為-11.68%，好于前值-19.27%。制造業(yè)內(nèi)部，制造業(yè)上游為-46.6%，制造業(yè)中游為18.05%，制造業(yè)下游為4.98%。
單9月看，利潤增速超過10%的行業(yè)有油氣開采（121.2%）、有色金屬礦采選業(yè)（42.6%）、電熱生產(chǎn)和供應(yīng)（686%）、水的生產(chǎn)和供應(yīng)（13.1%）、酒飲料（21%）、皮革與制鞋（111%）、家具制造（32.26%）、橡膠和塑料制品（26.3%）、通用設(shè)備（16.82%）、汽車制造（48.3%）、運輸設(shè)備（38%）、電氣機械（55.9%）、儀器儀表（28%）等少數(shù)幾個行業(yè)。
9月點評：誰在加杠桿？
（一）整體情況：加杠桿的一年
截止至9月，規(guī)上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率為56.8%，去年年底為56.1%，資產(chǎn)負債率增加0.7個百分點。從1999年有數(shù)以來，資產(chǎn)負債率當(dāng)年增加幅度較為明顯的僅2022年、2018年、2007年、2008年。從資產(chǎn)負債率的角度，過去20多年，規(guī)上工業(yè)企業(yè)加杠桿并不是常態(tài)。
?。ǘ┬袠I(yè)情況：誰在加杠桿？
統(tǒng)計工業(yè)36個細分行業(yè)的資產(chǎn)負債率數(shù)據(jù)。從數(shù)量上看，今年加杠桿的行業(yè)多達31個，去年僅為19個。
采礦：煤炭與油氣兩大資源行業(yè)今年均在去杠桿。有色金屬礦采、非金屬礦采均在加杠桿。
制造業(yè)上游：全部都在加杠桿。資產(chǎn)負債率提升幅度達到1%以上的有黑色加工、有色加工、非金屬礦物制品、金屬制品、化學(xué)纖維、燃料加工。
制造業(yè)中游：電子設(shè)備連續(xù)兩年去杠桿。資產(chǎn)負債率從2020年年底的55.76%，降至2021年年底的55.13%，繼續(xù)降至今年8月底的54.75%。汽車制造小幅加杠桿。加杠桿幅度較高的是電氣機械、運輸設(shè)備。今年提升幅度分別高達1.88%、2.07%。
制造業(yè)下游：全部都在加杠桿。
電熱氣水：電熱行業(yè)連續(xù)兩年加杠桿。燃氣行業(yè)連續(xù)兩年去杠桿。
風(fēng)險提示：
疫情反復(fù)。海外貨幣政策收緊幅度超預(yù)期
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