>> 安信證券-中國太保(601601)三季度NBV增速轉(zhuǎn)正，產(chǎn)險表現(xiàn)亮眼-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 586KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
張經(jīng)緯 |
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■事件：公司2022年前三季度實現(xiàn)保險業(yè)務收入3246.47億元（YoY+7.7%），歸母凈利潤202.72億元（YoY-10.6%）。其中，Q3實現(xiàn)保險業(yè)務收入821.54億元（YoY+6.8%），歸母凈利潤69.71億元（YoY+29.5%）。
核心關注重點：1）凈利潤降幅縮窄，單季增幅顯著。公司前三季度實現(xiàn)凈利潤同比-10.6%（22H1：-23.1%，22Q3：+29.5%），主要受益于前三季度保費增長穩(wěn)健、匯兌收益達15億元（去年同期：-1億元）等。2）單季NBV增速轉(zhuǎn)正。22Q3單季實現(xiàn)新單同比+58%，NBV增速由負轉(zhuǎn)正。3）產(chǎn)險綜合成本率改善。前三季度綜合成本率97.8%，同比-1.9 pct，其中賠付率/費用率分別同比-0.6 pct/-1.3 pct。
■壽險業(yè)務新單同比高增，單季NBV增速轉(zhuǎn)正。2022年前三季度，太保壽險實現(xiàn)保險業(yè)務收入1897.39億元，同比+4.4%；實現(xiàn)新業(yè)務價值75.48億元，同比-37.8%（22H1：同比-45.3%），降幅收窄主要由新單同比+31%拉動，其中Q3單季新單同比+58%，NBV增速由負轉(zhuǎn)正。1）代理人渠道方面，月均核心人力占比、核心人力月人均首年保險業(yè)務收入、核心人力月人均首年傭金收入均同比提升，個人壽險客戶13個月保單繼續(xù)率88.0%，同比+7.5 pct，業(yè)務品質(zhì)提升。2）銀保渠道方面，前三季度/Q3單季分別實現(xiàn)新單同比+1071%/+983%，帶動整體新單實現(xiàn)較快增長。
■產(chǎn)險業(yè)務延續(xù)亮眼表現(xiàn)，綜合成本率改善明顯。2022年前三季度，太保產(chǎn)險實現(xiàn)保險業(yè)務收入1339億元，同比+12.5%，其中車險/非車險業(yè)務收入717億元/622億元，同比+7.8%/+18.5%。綜合成本率97.8%，同比-1.9 pct，其中綜合賠付率70.2%，同比-0.6 pct；綜合費用率27.6%，同比-1.3 pct。
投資收益整體承壓。截至22Q3，公司投資資產(chǎn)1.96萬億元（較年初+8.3%）。2022年前三季度，受市場波動影響，公司實現(xiàn)年化總/凈投資收益率為4.1%/4.1%，同比-1.2pct/-0.2pct，投資收益+公允價值變動損益達612.91億元，同比-16.6%。
■投資建議：維持買入-A投資評級。預計中國太保2022-2024年EPS分別為2.5元、3.0元、3.7元，6個月目標價為22元，對應2022年P/EV為0.4倍。
風險提示：權益市場大幅波動風險/營銷員大量脫落風險/營銷員產(chǎn)能大幅下滑風險
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