>> 華泰證券-宏觀數(shù)據(jù)綜述月報：10月中國宏觀經(jīng)濟月報-221102
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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pdf 共16頁 |
來源： |
華泰證券 |
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作者： |
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10月宏觀走勢幾何？
10月居民消費數(shù)據(jù)邊際走弱，工業(yè)生產(chǎn)開工率環(huán)比小幅回落，出口景氣度同樣受到擾動。10月1-25日，18城地鐵客運量較上月同期環(huán)比下行9%，百城擁堵指數(shù)相比9月下行1.8%；汽車銷售轉(zhuǎn)弱，10月1-24日乘用車零售銷量同比增速為-3%（v.s.9月28%）。10月1-26日，公路整車貨運流量指數(shù)和物流園區(qū)吞吐指數(shù)環(huán)比增速分別為-0.3%/3%，但同比降幅分別為-22%/-20%；工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)走弱，煤炭重工業(yè)開工率環(huán)比下行6pct，高爐開工率總體較上月持平，而在去年能耗雙控的低基數(shù)下，同比提升12pct/7pct。地產(chǎn)基本面指標(biāo)邊際回暖：1-26日60城新房銷售面積同比跌幅為-20%，跌幅較9月有所縮窄；百城土地成交面積同比上行7.4%，較9月同比增速（0.6%）繼續(xù)上行。基建開工持續(xù)加速，建筑鋼材成交量/水泥開工率同比下行8%/7pct,同比跌幅均繼續(xù)較上月收窄。出口方面，韓國10月前20天出口同比增速仍為-5.5%的較低水平；10月截止28日，中國出口集裝箱運價指數(shù)下行20%,顯示外需有所降溫。
通脹：10月國際油價回升，國內(nèi)工業(yè)品價格也小幅分化。豬肉價格繼續(xù)上漲。截至10月28日，布倫特油價月均環(huán)比上行6.9%，錄得89.5美元/桶。國內(nèi)水泥價格環(huán)比上行1.12%，而鋁/銅價格環(huán)比上升0.98%/3.77%，但螺紋鋼價格環(huán)比下行3.5%。農(nóng)產(chǎn)品價格方面，豬肉批發(fā)價顯著上漲9.5%，玉米/小麥/棉花價格也環(huán)比上漲1.1%/3.0%/2.0%。
金融市場：10月LPR報價保持不變，地方債發(fā)行環(huán)比上行，美元走強期間人民幣兌美元及一籃子小幅貶值。截至10月28日，1年期國債收益率較上月環(huán)比下行18個bp，10年期國債收益率下行5個bp。10月利率債（國債、地方債和政策性銀行債）凈發(fā)行7231億元，低于去年同期的11,014億元；其中地方債凈發(fā)行量4441億元，高于9月的-714億元但低于去年同期的6893億元。此外，企業(yè)債凈融資448億元，其中房地產(chǎn)債融資-97億元。截至10月29日，人民幣兌美元即期匯率為7.25，兌一籃子貨幣貶值。
9月重要宏觀數(shù)據(jù)回顧：2022年3季度實際GDP同比增速為3.9%，對比2季度的0.4%。9月工業(yè)增加值同比增速從8月的4.2%上行至6.3%，部分受去年“能耗雙控”低基數(shù)效應(yīng)提振；9月社會消費品零售總額名義同比增速從8月的5.4%回落至2.5%：基建投資增長保持高位，政策支持+低基數(shù)支撐地產(chǎn)周期筑底。9月CPI從上月的2.5%回升至2.8%，食品價格受豬肉價格上行拉動同比繼續(xù)高企，但非食品價格和PPI均走低，核心CPI保持較低水平，顯示內(nèi)需仍處恢復(fù)階段。9月新增社融3.53萬億元，比去年同期多增6,245億元。新增社融超Wind一致預(yù)期，主要是由于企業(yè)貸款同比大幅多增，顯示政策托底的效果。
11月宏觀主要觀察點：
1）關(guān)注年底地產(chǎn)消費復(fù)蘇情況。10月，國內(nèi)地產(chǎn)市場基本面有所轉(zhuǎn)好，60城商品房銷售面積及土地成交金額同比跌幅均縮窄，但年底商品房銷售可能仍不穩(wěn)固。持續(xù)關(guān)注在保交樓及銀行融資端政策繼續(xù)推進(jìn)的前提下，國內(nèi)地產(chǎn)基本面能否進(jìn)一步復(fù)蘇。
2）持續(xù)關(guān)注外需下行的影響。隨著海外衰退的可能性持續(xù)上行，我們將持續(xù)關(guān)注外需下行對出口增速，國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)及經(jīng)濟增長的影響。
風(fēng)險提示：海外需求加速走弱，地產(chǎn)去杠桿風(fēng)險蔓延。
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