>> 平安證券-銀行業(yè)點評：個人養(yǎng)老金細(xì)則落地，銀行渠道優(yōu)勢凸顯-221107
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 722KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
袁喆奇 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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事項：
近日，銀保監(jiān)會起草了《商業(yè)銀行和理財公司個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡稱“《辦法》”）向社會公開征求意見。
平安觀點：
銀行全流程參與，扮演入口角色。根據(jù)《辦法》，參加個人養(yǎng)老金需要首先在銀行開立個人養(yǎng)老金資金賬戶，資金賬戶按Ⅱ類戶管理，具有繳費、交易資金劃轉(zhuǎn)、收益歸集、支付和繳納個人所得稅、信息查詢等功能。銀行自開戶起就將全流程地參與進(jìn)個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)中，扮演入口角色，我們認(rèn)為未來商業(yè)銀行將在個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的供給、代銷、投資咨詢等多個方面發(fā)揮積極作用。同時，考慮到養(yǎng)老金在稅收方面享受的優(yōu)惠（繳費環(huán)節(jié)每年享受限額1.2萬元的稅前扣除；投資環(huán)節(jié)投資收益暫不征稅；領(lǐng)取環(huán)節(jié)實際稅負(fù)由7.5%降至3%），有望對業(yè)務(wù)規(guī)模增長起到助推。
關(guān)注賬戶價值，大中型銀行更具優(yōu)勢。《辦法》中雖明確要求商業(yè)銀行免收各類費用（資金賬戶免收年費、賬戶管理費、短信費、轉(zhuǎn)賬手續(xù)費；理財產(chǎn)品豁免認(rèn)申購費等銷售費用），但由于資金賬戶的唯一性，即參加人只能選擇一家符合條件的商業(yè)銀行確定一個資金賬戶、商業(yè)銀行只能為同一參加人開立一個資金賬戶，可見個人養(yǎng)老金賬戶的潛在價值極高，對銀行AUM、存款、中收等都將帶來貢獻(xiàn)。業(yè)務(wù)資格方面，根據(jù)《辦法》銀保監(jiān)會實行名單制管理，考慮到養(yǎng)老金資金賬戶的特殊性，我們預(yù)計首批準(zhǔn)入銀行以大中型銀行為主，各家銀行對于資金賬戶勢必展開激烈的爭奪。開戶方式上，辦法指出“商業(yè)銀行可以通過柜面或電子渠道為參加人辦理資金賬戶開立或指定服務(wù)”，同時可“委托在職單位批量辦理”，因此我們認(rèn)為線下網(wǎng)點、線上渠道與公私聯(lián)動均可成為商業(yè)銀行開展養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的切入點，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的先發(fā)渠道優(yōu)勢值得關(guān)注。
貫徹長期理念，客戶與規(guī)模穩(wěn)定性強(qiáng)。除了資金賬戶業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行個人養(yǎng)老金相關(guān)業(yè)務(wù)范圍還包括儲蓄、代銷、托管和咨詢業(yè)務(wù)，以及理財公司開展的理財業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為未來儲蓄和理財將是銀行個人養(yǎng)老金產(chǎn)品布局的主要方向。儲蓄方面，根據(jù)此前安排，2022年11月20日起工農(nóng)中建四大行將開展特定養(yǎng)老儲蓄試點，產(chǎn)品期限分為5年、10年、15年和20年四檔，而此次《辦法》也提出“參加人僅可購買其本人資金賬戶開戶行所發(fā)行的儲蓄產(chǎn)品”的要求。理財方面，《辦法》也對銀行理財公司參與個人養(yǎng)老金產(chǎn)品提出規(guī)范，要求產(chǎn)品“具備運作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長期保值等特征”，同樣側(cè)重長期保值的投資理念。
投資建議：銀行承擔(dān)入口角色，個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)大有可為?？紤]到個人養(yǎng)老金具有長期屬性，我們認(rèn)為商業(yè)銀行客戶獲取和AUM沉淀將充分受益于個人養(yǎng)老金的試點。今年以來在疫情和經(jīng)濟(jì)下行壓力加大影響下行業(yè)經(jīng)營面臨挑戰(zhàn)增多，市場對行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量悲觀預(yù)期趨于充分，目前板塊PB靜態(tài)估值水平僅0.49x，仍處于歷史絕對低位，安全邊際凸顯。展望4季度，我們認(rèn)為影響銀行板塊配置機(jī)會的核心因素仍然是宏觀經(jīng)濟(jì)的改善程度，拐點信號仍有待觀察。在行業(yè)分化加劇背景下，部分區(qū)域性銀行經(jīng)營仍然保持強(qiáng)勢，我們建議繼續(xù)關(guān)注個體差異化行情。個股推薦：1）基本面邊際改善明顯、成長性優(yōu)于同業(yè)的區(qū)域性銀行（江蘇、成都、蘇州）；2）資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異、經(jīng)營特色鮮明的優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行（寧波、常熟）。
風(fēng)險提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期抬升。2）利率下行導(dǎo)致行業(yè)息差收窄超預(yù)期。3）房企現(xiàn)金流壓力加大引發(fā)信用風(fēng)險抬升
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