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1、營(yíng)收增速下降，盈利增速微升
　　3Q22營(yíng)收增速下降，盈利增速微升。統(tǒng)計(jì)39家A股上市行，3Q22上市行營(yíng)收增速均值為2.8%，較1H22的4.9%下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，主要由于息差收窄、非息收入下降。3Q22歸母凈利潤(rùn)增速均值為8.0%，較1H22上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。從盈利增速來(lái)看，表現(xiàn)較好的為優(yōu)質(zhì)城商行，主要由于所在區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，信貸需求相對(duì)旺盛，在經(jīng)濟(jì)下行環(huán)境下抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，也和部分銀行有轉(zhuǎn)股訴求有關(guān)。
　　2、息差降幅收窄，預(yù)計(jì)明年息差承壓
　　3Q22息差下降。上市行披露3Q22息差的有25家，其余銀行我們使用期初期末法計(jì)算平均生息資產(chǎn)，測(cè)算凈息差。測(cè)算得到3Q22上市行息差均值為2.00%，較1H22下降4BP。
　　預(yù)計(jì)明年息差壓力較大。2022年銀行息差小幅承壓，明年受LPR重定價(jià)影響，息差將明顯承壓，同業(yè)負(fù)債占比較高的銀行受到影響或相對(duì)較小。
　　3、Q3中小行新增貸款乏力，大行同比多增
　　 22Q3上市行資產(chǎn)規(guī)模增速均值為11.1%，較22Q2提升1.1個(gè)百分點(diǎn)，主要依賴(lài)大行拉動(dòng)。22Q3六大行新增貸款規(guī)模達(dá)2.5萬(wàn)億元，同比多增8223億元；股份行中招行、平安、民生、興業(yè)、浙商和華夏同比少增，中信、光大、浦發(fā)同比多增；多數(shù)城商行信貸增長(zhǎng)乏力，部分銀行表現(xiàn)不錯(cuò)，如蘇州、江蘇、南京等；農(nóng)商行普遍同比少增，信貸增長(zhǎng)相對(duì)乏力。
　　4、信用成本同比下降，不良率下降
　　上市行不良率均值穩(wěn)定。截至22年9月末，A股上市銀行不良貸款余額1.87萬(wàn)億元，較22Q2上升173億元，不良額增長(zhǎng)放緩。22年9月末上市銀行不良率均值為1.31%，同比下降7BP，較22Q2下降2BP。22Q3僅3家上市行不良率較22Q2上升。
　　 3Q22上市銀行信用成本同比下降。3Q22上市銀行信用成本均值為0.79%，同比下降14BP。3Q22大行、股份行、城商行、農(nóng)商行信用成本均值分別為0.65%/1.09%/1.04%/0.85%，較3Q22變動(dòng)-11、-22、-13、-18BP。
　　 2022年9月末撥備覆蓋率提升。2022年9月末上市行平均撥備覆蓋率為318.8%，較22Q2上升了4.28個(gè)百分點(diǎn)，平均撥貸比為3.48%，與22Q2持平。上市行平均撥備覆蓋率較高，撥備較充足，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較強(qiáng)。
　　投資建議：關(guān)注估值切換行情，重視前期估值大跌的龍頭
　　近一個(gè)半月，由于地產(chǎn)等因素，銀行板塊大幅回調(diào)，當(dāng)前A股銀行板塊PB、PE估值及機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例均處于歷史低位，性?xún)r(jià)比凸顯。我們認(rèn)為，市場(chǎng)已經(jīng)基本企穩(wěn)，建議關(guān)注年底估值切換行情。當(dāng)前，我們主推業(yè)績(jī)靚麗的優(yōu)質(zhì)銀行-江蘇、寧波、南京、杭州等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金融讓利，息差收窄；疫情多發(fā)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)明顯下行，資產(chǎn)質(zhì)量惡化等。