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今年上半年，部分國(guó)家和地區(qū)陸續(xù)放松、或全面放開防疫，疊加各類的刺激消費(fèi)措施，提振內(nèi)需；而高通脹和經(jīng)濟(jì)下行壓力又會(huì)抑制消費(fèi)。美國(guó)、新加坡、越南在放開后消費(fèi)表現(xiàn)較好；歐洲、韓國(guó)盡管防疫完全放開，消費(fèi)依然低迷。
　　美國(guó)：（1）今年Q2幾乎取消所有防疫措施，放開后疫情沒有大幅反彈。3月底所有州結(jié)束室內(nèi)強(qiáng)制口罩令，4月18日取消公共交通上的強(qiáng)制口罩令，6月12日取消入境前檢測(cè)陰性的要求。6月至今，美國(guó)新增確診和死亡病例保持低位。（2）放開防疫后，短期內(nèi)刺激了服務(wù)和非耐用品消費(fèi)（尤其6-8月），或與出行旺季和開學(xué)季有關(guān)，預(yù)計(jì)刺激因素將減弱。6月全面解封，通脹見頂回落，恰逢6-8月為出行旺季，服務(wù)業(yè)出現(xiàn)“報(bào)復(fù)性”消費(fèi)；8月迎來全面解封后的第一個(gè)開學(xué)季，亦提振非耐用品需求。
　　歐洲：（1）歐洲主要國(guó)家在今年Q1陸續(xù)全面解封，放開防疫后，歐洲疫情波動(dòng)反復(fù)。英國(guó)在2月21日宣布“共存”計(jì)劃，3月德國(guó)和法國(guó)全面解封。7月和10月歐洲新增死亡病例數(shù)階段性上升，但防疫放開后不再收緊。（2）解封后歐洲的消費(fèi)情況依舊不佳。歐元區(qū)和英國(guó)的消費(fèi)者信心指數(shù)從今年3月開始大幅下降。歐元區(qū)的零售銷售指數(shù)在今年3至8月持續(xù)下滑；英國(guó)零售銷售指數(shù)從2月開始逐月下行。（3）歐美消費(fèi)表現(xiàn)差異的原因：美國(guó)財(cái)政轉(zhuǎn)移支付“余溫”助力消費(fèi)韌性、俄烏沖突加劇歐洲通脹壓力。
　　新加坡：（1）今年4月26日新加坡防疫措施基本解除，6-7月、10月疫情再起，確診和死亡病例數(shù)上升，政府堅(jiān)持“共存”。（2）新加坡的零售、餐飲在今年Q1因疫情受重創(chuàng)，Q2顯著好轉(zhuǎn)。放開防疫后，餐飲服務(wù)指數(shù)5月環(huán)比大幅上升；零售銷售指數(shù)4月突破100并且保持至今，同比增速保持12%以上的高位。娛樂、食品飲料、服裝的消費(fèi)需求恢復(fù)更為明顯。
　　韓國(guó)：（1）今年1月起逐步放松防疫，Q2開始與新冠“共存”，疫情曾在3-4月和8-9月反彈。4月25日韓國(guó)下調(diào)新冠傳染病等級(jí)，6月20日取消確診者隔離要求。（2）放開防疫措施對(duì)韓國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)并無提振。韓國(guó)消費(fèi)信心指數(shù)在4-7月持續(xù)下跌，8-10月低位小幅浮動(dòng)。韓國(guó)零售銷售指數(shù)在2021.12至2022.07持續(xù)下行，盡管這一時(shí)間段防疫政策并未收緊。
　　越南：（1）2021 Q4越南轉(zhuǎn)向抗疫新常態(tài)；今年越南疫情反彈，但沒有實(shí)質(zhì)性收緊防疫。2021年11月確診者開始居家隔離，今年4月起密接者無需居家。今年3-4月越南疫情曾反彈。（2）去年Q4大幅放松防疫后，越南零售額快速反彈。今年3月份爆發(fā)Omicron疫情，零售數(shù)據(jù)升勢(shì)不減。服務(wù)業(yè)反彈力度最大，旅游業(yè)恢復(fù)程度偏弱。（3）越南消費(fèi)表現(xiàn)較其余經(jīng)濟(jì)體更為強(qiáng)勁或因?yàn)椋涸侥细贻p的人口結(jié)構(gòu)、更有利的區(qū)域貿(mào)易條件。
　　中國(guó)香港、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)：（1）仍保留必要的防疫措施，并未完全“躺平”。（2）中國(guó)香港地區(qū)，在防疫政策大幅放松的當(dāng)月，消費(fèi)短暫反彈；中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)放松管控后疫情反復(fù)，消費(fèi)信心持續(xù)下滑。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治、疫情發(fā)展超預(yù)期、海外財(cái)政及貨幣政策變化。