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每周一談：三季度基金增持國有大行
　　近期公募基金發(fā)布2022Q3重倉持股數(shù)據(jù)。由于主動偏股型基金持倉變化更能反應市場偏好，我們選取普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金和平衡混合型基金作為主動偏股型基金的代表，對基金持倉進行統(tǒng)計分析。
　　從整個銀行板塊的情況來看，主動型偏股基金重倉銀行的比例上升，銀行板塊持續(xù)處于低配狀態(tài)：
　　銀行板塊（中信一級行業(yè)）重倉市值排名第十四。分行業(yè)來看，22Q3主動型基金重倉持股市值22941.41億元，重倉市值前三名的行業(yè)分別為電力設備及新能源、食品飲料和醫(yī)藥，銀行板塊重倉市值621.54億元，在各個行業(yè)中排名第14位。
　　銀行重倉持股市值比例環(huán)比上升。銀行股重倉市值占基金重倉股總市值為2.7%，與22Q2相比環(huán)比上升0.16pct，主要是因為穩(wěn)增長政策下，基建投資提速，基金加配國有行。具體來看，國有行占比0.3%，環(huán)比上升0.13pct，股份行占比0.85%，環(huán)比下降0.25pct，城商行占比1.41%，環(huán)比上行0.24pct，農(nóng)商行占比0.15%，環(huán)比上行0.04pct。
　　銀行板塊處于低配狀態(tài)。截至22Q3，A股銀行板塊自由流通市值占總流通市值的比值為6.8%，而基金重倉中銀行持倉市值占比為2.71%，低配3.96%，與22Q3相比低配差有所縮窄，低配差為2018年以來的最低水平，但為各板塊低配差最高水平。
　　從個股角度看，銀行板塊內個股分化較大，區(qū)域位置占優(yōu)的城商行和國有大行獲基金大幅增持：
　　基金重倉持股較為集中，前五大持倉為寧波銀行（24%）、招商銀行（23%）、成都銀行（9.6%）、杭州銀行（7.6%）和江蘇銀行（5.8%），合計占總持倉銀行市值的70%，均為具有鮮明特色、成長性較強的優(yōu)質銀行股。
　　國有大行中，基金重倉數(shù)量環(huán)比均高增。除郵儲銀行和中國銀行外，其余四大行持倉數(shù)量環(huán)比增速均較快，其中農(nóng)業(yè)銀行和建設銀行持倉數(shù)量分別環(huán)比高增228.22%和101.55%。主要因為基建投資是本次穩(wěn)增長的核心推動因素，國有銀行信貸投放相對更快。
　　股份行中，受地產(chǎn)及疫情影響，招商銀行、興業(yè)銀行和平安銀行基金持倉數(shù)量連續(xù)兩個季度環(huán)比減少。
　　城農(nóng)商行中，各家銀行出現(xiàn)分化。其中張家港行、江蘇銀行、常熟銀行、蘇州銀行和南京銀行持倉數(shù)量分別同比增長203.38%、108.71%、30.87%、28.8%和25.01%，區(qū)域位置優(yōu)質的城農(nóng)商行持續(xù)受到基金的關注。
　　投資建議：近期受到市場對經(jīng)濟復蘇不及預期及地產(chǎn)風險擔憂的影響，銀行板塊估值回調至0.49X，處于2010年以來最低水平，悲觀預期已充分釋放，未來隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，銀行板塊存在估值修復行情。我們建議關注兩類銀行：第一類為國有大行，基建投資是本次穩(wěn)增長的核心推動因素，受益于此，預計國有銀行信貸投放將繼續(xù)同比多增，建議關注基本面優(yōu)秀的國有銀行。第二類為區(qū)域位置優(yōu)異的城農(nóng)商行，從已披露22年三季報來看，江浙地區(qū)的城農(nóng)商行均呈現(xiàn)出存貸兩旺，資產(chǎn)質量持續(xù)改善的特征，建議關注南京銀行、江蘇銀行、常熟銀行和成都銀行。
　　風險提示：政策風險；宏觀經(jīng)濟復蘇不及預期風險；新冠疫情持續(xù)惡化風險。