>> 浙商證券-免稅行業(yè)周報(bào)(11月第1周)：中免向?？趪?guó)際免稅城項(xiàng)目增資21億元；9月離島免稅品銷(xiāo)售額10.6億元-221105
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
李丹 |
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行情回顧（10.31-11.4）
本周滬深300指數(shù)+6.38%，上證指數(shù)+5.31%；旅游及休閑指數(shù)周漲幅+17.37%，排名1/109。
免稅運(yùn)營(yíng)商相關(guān)個(gè)股周漲幅：中國(guó)中免+17.70%，中國(guó)中免H+7.96%，海汽集團(tuán)+24.28%，王府井+20.41%。
免稅物業(yè)方相關(guān)個(gè)股周漲幅：上海機(jī)場(chǎng)+7.75%，白云機(jī)場(chǎng)+9.73%，海南機(jī)場(chǎng)+6.93%，美蘭空港H+15.38%。
海南離島免稅跟蹤
三亞鳳凰機(jī)場(chǎng)：1）本周航班量：根據(jù)航班管家，本周（10.29-11.4）日均航班執(zhí)行量202班次，環(huán)比上周+25%，同比21年-34%。2）上周旅客吞吐量：根據(jù)飛常準(zhǔn)，上周（10.24-10.30）三亞機(jī)場(chǎng)日均旅客吞吐量約19000人次，環(huán)比+52.9%，恢復(fù)至21年10月日均水平的44.1%，恢復(fù)至19年10月日均水平的36.4%。
?？诿捞m機(jī)場(chǎng)：1）本周航班量：根據(jù)航班管家，本周（10.29-11.4）日均航班執(zhí)行量230班次，環(huán)比上周+8%，同比21年-36%。2）上周旅客吞吐量：根據(jù)飛常準(zhǔn)，上周（10.24-10.30）海口機(jī)場(chǎng)日均旅客吞吐量約25857人次，環(huán)比+64.5%，恢復(fù)至21年10月日均水平的56.6%，恢復(fù)至19年10月日均水平的41.5%。
免稅折扣跟蹤：本周日上直郵（約75折）折扣力度環(huán)比增強(qiáng)，中免海南（約82折）折扣力度環(huán)比減弱，中服（約7折）、?？兀s8折）、深免（約7-8折）、海旅（約7折）折扣力度整體環(huán)比持平。
?？诤ｊP(guān)監(jiān)管到的2022年7-9月數(shù)據(jù)：離島免稅品銷(xiāo)售額分別為39.8、9.6、10.6億元，同比分別+9%/-43%/-69%；離島免稅品銷(xiāo)售件數(shù)分別為521、134、183萬(wàn)件，同比分別-3%/-50%/-68%；離島免稅品購(gòu)物人次分別為47.5、15.0、16.6萬(wàn)人次，同比分別-25%/-33%/-65%；離島免稅品客單價(jià)分別為8375、6412、6373元，同比分別+45%/-15%/-13%。
本周免稅行業(yè)重點(diǎn)資訊回顧
1）中國(guó)中免以H股募集資金對(duì)?？趪?guó)際免稅城項(xiàng)目建設(shè)增資21億元。
2）中免2000多萬(wàn)會(huì)員的會(huì)員小程序日活躍用戶(hù)達(dá)30多萬(wàn)。
3）格力地產(chǎn)選舉陳輝先生為公司董事長(zhǎng)，并擔(dān)任法人。
機(jī)場(chǎng)免稅跟蹤：國(guó)際客運(yùn)航班執(zhí)行量整體呈回升態(tài)勢(shì)
入境、國(guó)際航班相關(guān)政策：冬春航季我國(guó)國(guó)際客運(yùn)航班同比增長(zhǎng)106%。
國(guó)際航班量整體呈回升態(tài)勢(shì)：本周（10.29-11.4）我國(guó)國(guó)際客運(yùn)航班（不含地區(qū)）執(zhí)行量623班次，環(huán)比下降3.6%。
一線機(jī)場(chǎng)國(guó)際及地區(qū)旅客吞吐量環(huán)比回升：9月，上海浦東機(jī)場(chǎng)、廣州白云機(jī)場(chǎng)、深圳寶安機(jī)場(chǎng)、北京首都機(jī)場(chǎng)國(guó)際及地區(qū)旅客吞吐量分別為13.0、9.4、1.6、6.8萬(wàn)人次，環(huán)比分別+30%、+25%、-7%、+34%。
海外旅游零售跟蹤
1、韓國(guó)免稅店9月銷(xiāo)售數(shù)據(jù)：銷(xiāo)售額恢復(fù)至19年的68%。
銷(xiāo)售額：9月，韓國(guó)免稅店銷(xiāo)售額約12.71億美元，環(huán)比+7%，恢復(fù)至21年同期的84%，恢復(fù)至2019年同期的68%。1）按游客分類(lèi)：國(guó)內(nèi)游客銷(xiāo)售額約0.83億美元，同比21年+54%，恢復(fù)至2019年同期的32%；外國(guó)游客銷(xiāo)售額約11.88億美元，同比21年-18%，恢復(fù)至2019年同期的74%。2）按業(yè)態(tài)分類(lèi)：市內(nèi)免稅、機(jī)場(chǎng)免稅、離島免稅渠道銷(xiāo)售額分別約11.9、0.5、0.3億美元，占比分別約93.6%、3.6%、2.7%，分別恢復(fù)至2019年同期的74%、20%、104%。
購(gòu)物人次：9月，韓國(guó)免稅店購(gòu)物人次約90萬(wàn)人次，環(huán)比-13%，同比21年+76%，恢復(fù)至2019年同期的23%。其中，國(guó)內(nèi)游客73萬(wàn)人次，占比82%，環(huán)比-18%，同比21年+58%，恢復(fù)至2019年同期的34%；外國(guó)游客16萬(wàn)人次，占比18%，環(huán)比+13%，同比21年+245%，恢復(fù)至2019年同期的10%。
人均消費(fèi)額：9月，韓國(guó)免稅店人均消費(fèi)額為1416美元，同比21年-52%；其中，國(guó)內(nèi)游客人均消費(fèi)額113美元，同比21年-3%；外國(guó)游客人均消費(fèi)額7211美元，同比21年-76%。
2、Dufry第三季度業(yè)績(jī)強(qiáng)勁。22Q3營(yíng)業(yè)額超過(guò)21億美元，按固定匯率計(jì)算，同比21年增長(zhǎng)58.6%，同比19年-16%。10月份的凈銷(xiāo)售額同比2021年同月增加34.5%。
投資建議
推薦上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)：一旦國(guó)際客流恢復(fù)，機(jī)場(chǎng)免稅銷(xiāo)售額亦有望恢復(fù)，公司有望迎來(lái)業(yè)績(jī)&估值雙重修復(fù)。
推薦中國(guó)中免：在離島+線上+機(jī)場(chǎng)+市內(nèi)全方位布局下，公司仍有較大成長(zhǎng)空間，22年離島免稅店擴(kuò)容有望帶來(lái)新催化。
推薦美蘭空港H：短期受益于海南客流底部回升、離島免稅銷(xiāo)售額將環(huán)比改善；中長(zhǎng)期將持續(xù)享離島免稅高速發(fā)展紅利。
建議關(guān)注海汽集團(tuán)、海南機(jī)場(chǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
疫情恢復(fù)不及預(yù)期，需求不及預(yù)期，免稅銷(xiāo)售額不及預(yù)期。
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