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投資要點(diǎn)
　　疫情影響消費(fèi)基本面和情緒面。1）基本面看，國(guó)慶以來(lái)疫情反復(fù)，全國(guó)中高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域數(shù)較月初增長(zhǎng)超2倍，預(yù)計(jì)10月線下消費(fèi)較弱；2）情緒面看，本周預(yù)期向好下的反彈說(shuō)明人心思漲，建議后續(xù)關(guān)注疫后實(shí)際復(fù)蘇情況。當(dāng)前我們認(rèn)為應(yīng)該：1）優(yōu)中選優(yōu)，選取有成長(zhǎng)兼具持續(xù)性的優(yōu)質(zhì)公司；2）關(guān)注疫后復(fù)蘇板塊。
　　品牌服飾：運(yùn)動(dòng)龍頭顯示相對(duì)韌性，Q3流水符合預(yù)期，但疫情下10月預(yù)計(jì)或承壓，Q4庫(kù)存壓力開(kāi)始體現(xiàn)，其中李寧庫(kù)存壓力小，全年目標(biāo)不改，預(yù)計(jì)年末回到4X以下基準(zhǔn)。
　　白酒：從三季報(bào)總結(jié)看，行業(yè)集中度持續(xù)提升下，預(yù)收指標(biāo)顯示行業(yè)分化趨勢(shì)在加速。
　　白電：三季報(bào)美的集團(tuán)壓力較大，而海爾智家、格力電器亮眼，海爾智家源于海外自主品牌高增，具備強(qiáng)大α，格力電器受益于熱夏。
　　餐飲：7、8月經(jīng)營(yíng)回暖，10月疫情下壓力環(huán)比提升。1）海倫司9/10月店效恢復(fù)至約83%/80%；2）奈雪的茶9/10月訂單同比增長(zhǎng)25%/5%；3）百勝中國(guó)7-8月同店持續(xù)復(fù)蘇，8月超過(guò)去年同期，9月同比下滑，10月經(jīng)營(yíng)壓力較9月明顯上升。
　　直播電商：當(dāng)下消費(fèi)領(lǐng)域難得高景氣賽道。
　　直播帶貨領(lǐng)域從2018年開(kāi)始發(fā)展起來(lái)，呈現(xiàn)出特別快速發(fā)展的趨勢(shì)，今年直播行業(yè)預(yù)計(jì)將保持至少百分之三四十的增長(zhǎng)。
　　東方甄選：1）作為新物種（文化傳播+直播帶貨+自有品牌打造），發(fā)展空間巨大；2）10月GMV超10億，種種不利下環(huán)比增長(zhǎng)20%，呈加速態(tài)勢(shì)；3）回頭客、UV值持續(xù)爬坡，體現(xiàn)了認(rèn)可與信任；4）當(dāng)前正打造直播矩陣，優(yōu)秀主播持續(xù)推出，優(yōu)秀人才培養(yǎng)和輸出也是新東方的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。
　　星期六：依托其強(qiáng)大的中臺(tái)組織，明星隊(duì)伍逐步壯大，伴隨著行業(yè)β，公司處于高增長(zhǎng)期。
　　農(nóng)業(yè)：生豬中期景氣不變，白雞周期苗頭已現(xiàn)。1）生豬：短期豬價(jià)波動(dòng)，但通過(guò)母豬料、輸精管銷量同比大幅下滑印證母豬存欄和配種情況存在較大預(yù)期差，12月豬價(jià)大概率再現(xiàn)高點(diǎn)，明年8月前維持樂(lè)觀；2）白羽肉雞：隨著上游種雞場(chǎng)淘汰產(chǎn)能、海外引種下降，疊加消費(fèi)回升，雞肉產(chǎn)品有望從低迷行情中逐步抬頭。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1)疫情反復(fù)；2)經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；3)地產(chǎn)政策繼續(xù)收緊