>> 浙商證券-港口行業(yè)專題報(bào)告：10月下旬沿海樞紐港集裝箱吞吐同比+3.2%，看好核心港口吞吐韌性-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
匡培欽 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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10月下旬，沿海重點(diǎn)樞紐港口貨物吞吐量同比-2.4%，其中外貿(mào)貨物吞吐量同比-5.2%，沿海八大樞紐港集裝箱吞吐量同比+3.2%，其中外貿(mào)/內(nèi)貿(mào)箱吞吐量同比+1.2%、+10.1%，各港口積極克服疫情影響，生產(chǎn)有序恢復(fù)。
10月下旬港口數(shù)據(jù)
（1）總體：沿海主要樞紐港口貨物吞吐量同比-2.4%（上一旬+9%），較上一旬水平減少11.4pct；其中，外貿(mào)貨物吞吐量同比-5.2%（上一旬+1.16%），較上一旬水平減少6.36pct。
（2）集裝箱：八大樞紐港口集裝箱吞吐量同比+3.2%（上一旬+4.7%），較上一旬水平減少1.5pct；其中，外貿(mào)箱吞吐量同比+1.2%（上一旬+0.1%），較上一旬水平增長(zhǎng)1.1pct；內(nèi)貿(mào)箱吞吐量同比+10.1%（上一旬+18.6%），較上一旬水平減少8.5pct。
?。?）重點(diǎn)貨種吞吐量、港口庫(kù)存
原油：重點(diǎn)監(jiān)測(cè)港口原油吞吐量同比+20.5%（上一旬+40.7%），較上一旬水平減少20.2pct；原油港口庫(kù)存同比+6.6%（上一旬+2.5%），較上一旬水平增長(zhǎng)4.1pct。
鐵礦石：重點(diǎn)監(jiān)測(cè)港口鐵礦石吞吐量同比-1.2%（上一旬+3.4%），較上一旬水平減少4.6pct；鐵礦石港口庫(kù)存同比+7.11%（上一旬+10.43%），較上一旬水平減少3.32pct。
煤炭：秦皇島港和神華黃驊兩港煤炭吞吐量同比-23.9%（上一旬+3.8%），較上一旬水平減少27.7pct。10月31日，兩港庫(kù)存同比減少14.5%，較10月20日減少3.13%。
收費(fèi)政策調(diào)整料對(duì)港口影響偏中性，繼續(xù)關(guān)注集裝箱裝卸費(fèi)率調(diào)整
收費(fèi)政策調(diào)整料對(duì)港口影響偏中性：3月2日，《交通運(yùn)輸部國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于減并港口收費(fèi)等有關(guān)事項(xiàng)的通知》調(diào)整兩處港口計(jì)費(fèi)方法：1）取消港口設(shè)施安保費(fèi)的政府定價(jià)，改為市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)，納入港口作業(yè)包干費(fèi)作為子項(xiàng)，且該項(xiàng)收費(fèi)不得高于原收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，并非削減或取消；2）分類調(diào)整引航（移泊）費(fèi)計(jì)費(fèi)結(jié)構(gòu)，實(shí)行不同比例的價(jià)格調(diào)整，定向降費(fèi)與港口收益并無(wú)關(guān)聯(lián)。
繼續(xù)關(guān)注集裝箱裝卸費(fèi)率調(diào)整：2021年12月1日，寧波港公告自2022年1月1日起對(duì)船公司20英尺、40英尺的空重箱裝卸船費(fèi)實(shí)行25.4%左右的漲幅；2021年12月3日，上港集團(tuán)公告內(nèi)貿(mào)20英尺重箱中轉(zhuǎn)費(fèi)提升約50%；2021年12月8日，廣州港公告自2022年1月1日起對(duì)普通外貿(mào)重箱駁船集港方式的港口作業(yè)包干費(fèi)上調(diào)約8%，對(duì)普通外貿(mào)重箱拖車集港方式以及空箱費(fèi)用上調(diào)約19%；2022年2月9日，青島港QQCT公告外貿(mào)40英尺及20英尺重箱裝卸費(fèi)分別上調(diào)約14%、12%。
敏感性測(cè)算：調(diào)價(jià)將有望帶來(lái)收入端增量，但并不存在邊際成本。我們假設(shè)各港口綜合集裝箱業(yè)務(wù)價(jià)格上調(diào)10%、綜合所得稅率25%測(cè)算：
上港集團(tuán)：2021年集裝箱營(yíng)收149.06億元，總歸母凈利潤(rùn)146.82億元，綜合價(jià)格如上漲10%（對(duì)應(yīng)集裝箱營(yíng)收增長(zhǎng)10%），靜態(tài)利潤(rùn)彈性8%左右；
寧波港：2021年集裝箱相關(guān)收入67.48億元，總歸母凈利潤(rùn)43.32億元，綜合價(jià)格如上漲10%（對(duì)應(yīng)集裝箱營(yíng)收增長(zhǎng)10%），靜態(tài)利潤(rùn)彈性12%左右；
青島港：2021年負(fù)責(zé)集裝箱業(yè)務(wù)的QQCT（參股51%）營(yíng)收41.89億元，青島港總歸母凈利潤(rùn)39.64億元，集裝箱價(jià)格如上漲10%（參股QQCT營(yíng)收增長(zhǎng)10%），靜態(tài)利潤(rùn)彈性8%左右。
寧波港、上港集團(tuán)、廣州港、青島港QQCT本次裝卸費(fèi)調(diào)價(jià)系對(duì)于公示價(jià)格的調(diào)整，但需要注意，公開費(fèi)率與實(shí)際跟船公司簽訂的協(xié)議費(fèi)率或存在差異，不排除對(duì)不同船公司客戶采取不同幅度的價(jià)格策略。
最新月度港口數(shù)據(jù)
（1）10月貨物吞吐量（中國(guó)港口協(xié)會(huì)口徑）
重點(diǎn)監(jiān)測(cè)沿海港口貨物吞吐量同比+1.5%（上月+2.5%），較上月水平減少1pct；其中，外貿(mào)貨物吞吐量同比-4.7%（上月-2.8%），較上月水平減少1.9pct；內(nèi)貿(mào)貨物吞吐量同比+7.17%（上月+7.45%），較上月水平減少0.28pct。
?。?）10月集裝箱（中國(guó)港口協(xié)會(huì)口徑）
八大樞紐港口集裝箱吞吐量同比-1.9%（上月+1.5%），較上月水平減少3.4pct；其中，外貿(mào)箱吞吐量同比-4.5%（上月-0%），較上月水平減少4.5pct；內(nèi)貿(mào)箱吞吐量同比+6.4%（上月+6.4%），與上月水平持平。
?。?）10月重點(diǎn)貨種吞吐量（中國(guó)港口協(xié)會(huì)口徑）
原油：重點(diǎn)監(jiān)測(cè)港口原油吞吐量同比+17.7%（上月+0.2%）；
鐵礦石：重點(diǎn)監(jiān)測(cè)港口鐵礦石吞吐量同比+1.7%（上月+6%）；
煤炭：秦皇島港和神華黃驊兩港煤炭吞吐量同比-7.2%（上月+8.8%）。
?。?）9月沿海重點(diǎn)港口吞吐量（交通部口徑）
北方主要沿海港口貨物吞吐量增速領(lǐng)先，唐山港、天津港、青島港、日照港、連云港貨物吞吐量當(dāng)月同比增速分別為2.4%、6.1%、4.5%、5.6%、13.2%。
外貿(mào)：唐山港、天津港當(dāng)月同比增速分別為6.4%、9.2%。
集裝箱：除錦州港、秦皇島港、唐山港、深圳港、珠海港外，各沿海重點(diǎn)監(jiān)測(cè)港口集裝箱吞吐量當(dāng)月同比均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。其中，連云港、日照港、北部灣港、天津港表現(xiàn)突出，同比增速分別達(dá)28.6%、16.7%、12.7%、9.3%。
重點(diǎn)港口：1-9月青島港（大市口徑）累計(jì)實(shí)現(xiàn)貨物吞吐量4.98億噸，同比+3.6%，外貿(mào)貨物吞吐量、集裝箱吞吐量累計(jì)同比分別+2.1%
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