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市場(chǎng)行情：
　　本周（10.31-11.4）A股地產(chǎn)指數(shù)（申萬(wàn)房地產(chǎn)）漲幅0.61%（上周-8.16%），A股大盤(pán)（中證A股）漲幅6.77%（上周-4.32%）；H股地產(chǎn)指數(shù)（克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)）漲幅2.81%（上周-17.34%），H股大盤(pán)（恒生指數(shù)）漲幅8.73%（上周-8.32%）。本周A股、H股地產(chǎn)板塊表現(xiàn)均弱于大盤(pán)。
　　行業(yè)基本面：
　　新房銷售繼續(xù)偏弱，二手房銷售持續(xù)復(fù)蘇。從數(shù)據(jù)來(lái)看，30城商品房累計(jì)銷售面積（11.1~11.4）同比-17.1%，上月同比-14.6%；16城二手房成交面積（11.1~11.4）同比27.9%，上月同比26.2%。
　　土地市場(chǎng)供需兩弱。從數(shù)據(jù)來(lái)看，100大中城市本年累計(jì)（截至11.6）成交土地建面同比-13.6%，上周累計(jì)同比-14.4%；本周100大中城市（10.31~11.6）土地成交溢價(jià)率1.3%，上周0.9%；100大中城市本年累計(jì)（截至11.6土地成交總價(jià)同比-33.4%，上周累計(jì)同比-33.9%。
　　投資策略：
　　11月2日，中債增信召集21家民營(yíng)房企開(kāi)會(huì)，推進(jìn)第二批增信發(fā)行項(xiàng)目約200億元。其中，龍湖、美的、新城、碧桂園、旭輝集團(tuán)、卓越集團(tuán)等企業(yè)正推進(jìn)第二輪增信發(fā)行項(xiàng)目，金輝、新希望、雅居樂(lè)等民營(yíng)房企發(fā)債在積極準(zhǔn)備中。我們認(rèn)為隨著紓困資金的進(jìn)一步落地以及對(duì)優(yōu)質(zhì)民企融資支持的進(jìn)一步加強(qiáng)，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)民營(yíng)房企的信心有望逐漸修復(fù)。行業(yè)的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展是“加快建立多主體供給、多渠道保障、租購(gòu)并舉的住房制度”的基礎(chǔ)，當(dāng)前政策正處在新一輪釋放期，紓困力度與需求刺激力度都在進(jìn)一步加強(qiáng)。當(dāng)前二手房市場(chǎng)出現(xiàn)了持續(xù)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，新房市場(chǎng)隨著需求政策的持續(xù)釋放，也有望在四季度出現(xiàn)修復(fù)。
　　我們持續(xù)推薦：1）具有全國(guó)化和綜合化發(fā)展能力的高信用龍頭央企，推薦保利發(fā)展。我們認(rèn)為信用優(yōu)勢(shì)將推動(dòng)龍頭央企在土地和并購(gòu)市場(chǎng)獲得優(yōu)勢(shì)，持續(xù)的拿地推盤(pán)能力與優(yōu)質(zhì)的信用背書(shū)也有望在需求回暖之時(shí)搶占先機(jī)，進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。2）扎根高能級(jí)區(qū)域，積極向全國(guó)拓展的優(yōu)質(zhì)地方國(guó)企龍頭，建議持續(xù)跟蹤越秀地產(chǎn)。我們認(rèn)為深耕高能級(jí)區(qū)域的地方國(guó)企龍頭，兼具業(yè)績(jī)穩(wěn)定性與未來(lái)成長(zhǎng)性。在民企大規(guī)模暴雷和喪失拿地能力的當(dāng)下，憑借深耕高能級(jí)區(qū)域鑄就的穩(wěn)定基本盤(pán)和融資優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的逆勢(shì)擴(kuò)張能力，地方國(guó)企龍頭有望在行業(yè)出清過(guò)程中實(shí)現(xiàn)趕超。3）具有優(yōu)質(zhì)的經(jīng)營(yíng)體系，開(kāi)發(fā)主業(yè)穩(wěn)健，同時(shí)被監(jiān)管機(jī)構(gòu)選定為示范房企，受到金融機(jī)構(gòu)重點(diǎn)支持的民營(yíng)房企，建議持續(xù)跟蹤龍湖集團(tuán)、碧桂園。融資端的支持，在滿足了頭部的穩(wěn)健央企地產(chǎn)企業(yè)后，正逐漸向經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的民企溢出，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的民企也將逐漸恢復(fù)信心。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、盈利能力繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)、銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。