>> 招商證券-金融市場流動性與監(jiān)管動態(tài)周報：個人養(yǎng)老金落地實施，股市流動性改善-221107
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張夏,涂婧清 |
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此報告為加密報告 |
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多部門密集出臺4項個人養(yǎng)老金政策，個人養(yǎng)老金制度正式落地實施，我國養(yǎng)老金第三支柱發(fā)展將邁入全新階段。根據(jù)目前政策安排，國內(nèi)個人養(yǎng)老金將主要通過投資各類養(yǎng)老金融產(chǎn)品而間接投資于股票市場，養(yǎng)老金投資注重投資的穩(wěn)健長期性，有望為股市帶來中長期增量資金。上周A股二級市場可跟蹤資金由前期凈流出轉(zhuǎn)凈流入，股市流動性改善。海外方面，美聯(lián)儲如期加息75bp，美債收益率和美元指數(shù)有筑頂跡象。外部流動性環(huán)境改善和北上資金回流有望對A股形成正面支撐。
個人養(yǎng)老金制度正式落地。2022年11月4日，多部門密集出臺4項個人養(yǎng)老金政策，個人養(yǎng)老金制度正式落地實施，我國養(yǎng)老金第三支柱發(fā)展將邁入全新階段。根據(jù)目前政策安排，國內(nèi)個人養(yǎng)老金將主要通過投資各類養(yǎng)老金融產(chǎn)品而間接投資于股票市場，養(yǎng)老金投資注重投資的穩(wěn)健長期性，有望為股市帶來中長期增量資金。參考IRAs的資產(chǎn)配置演繹路徑，假設(shè)5年內(nèi)個人養(yǎng)老金間接配置股票的比例達(dá)到10%，則5年內(nèi)為股市帶來累計增量資金規(guī)模最多可達(dá)718億元；假設(shè)10年后個人養(yǎng)老金間接投資股票的配比達(dá)到20%，則10年累計入市增量資金規(guī)模最多可達(dá)5544億元。
上周（10月31日-11月4日）央行公開市場凈回籠7370億元，未來一周將有1130億元逆回購到期。
貨幣市場利率下行，短、長端國債收益率上行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模下降，發(fā)行利率漲跌不一。截至11月4日，R007下行30.1bp，DR007下行32.9bp，1年期國債收益率上行2.2bp，10年期國債收益率上行3.7bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模減少659.6億元，6M同業(yè)存單利率上行，1M/3M同業(yè)存單利率下行。
股市方面，A股二級市場可跟蹤資金由前期凈流出轉(zhuǎn)凈流入。北上資金流出，凈流出50.1億元；融資余額上升，融資資金凈買入119.2億元；ETF凈流入139.5億元；新成立偏股類公募基金份額增加。重要股東凈減持規(guī)模上升，公布的計劃減持規(guī)模擴大。
從投資者偏好來看，陸股通凈買入規(guī)模較高的行業(yè)有電力設(shè)備、有色金屬、汽車等，凈賣出規(guī)模較高的行業(yè)是食品飲料、公用事業(yè)、計算機等；融資資金買入較多的為醫(yī)藥生物、計算機、電力設(shè)備等，凈賣出較多的包括農(nóng)林牧漁、食品飲料、非銀金融等。個股方面，陸股通凈買入寧德時代最多，凈賣出貴州茅臺最多；融資客大幅加倉愛旭股份，賣出較多的為牧原股份、寧德時代、貴州茅臺等。寬指ETF以凈申購為主，其中滬深300ETF申購較多；行業(yè)ETF申贖參半，其中醫(yī)藥ETF申購較多，消費ETF贖回較多。凈申購最高的為華夏上證科創(chuàng)板50ETF；凈贖回最高的為華夏上證50ETF。
海外市場方面，美元指數(shù)回升，短端美債收益率上行，長端美債收益率上行，F(xiàn)RA-OIS利差擴大，人民幣相對美元貶值。具體地，VIX指數(shù)下降1.20至24.55。美債1年期收益率上行21.0bp，10年期收益率上行15.0bp。美元指數(shù)上升0.11點。人民幣外匯指數(shù)下降1.01點。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期；海外政策超預(yù)期收緊
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