>> 國泰君安-石化行業(yè)能源系列報告2：論歐洲能源短缺，天然氣基本面再梳理-221107
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
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| 4283KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫羲昱,楊思遠(yuǎn) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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平常心看待天然氣市場價格波動
要點：維持行業(yè)增持評級。我們認(rèn)為8月創(chuàng)紀(jì)錄的歐洲TTF價格不代表歐洲能源危機無法解決，供給和需求會重新達成再平衡。同樣我們認(rèn)為負(fù)氣價不代表天然氣過剩，而是庫容和管輸能力的瓶頸原因?？傮w看歐洲天然氣處于偏緊狀態(tài)。
俄羅斯對歐洲天然氣出口的下降使供應(yīng)短缺
要點：2022年俄羅斯對歐洲天然氣出口的下降是市場對供應(yīng)端主要的擔(dān)憂。同時由于歐洲化工用原料天然占40%，重點化工產(chǎn)出占全球15-20%。而化工貿(mào)易全球一體化程度高，因此化工產(chǎn)品的短缺同樣具備溢出效益。
需求的減少或是歐洲冬季再平衡的關(guān)鍵
要點：由于高氣價的影響，歐洲需求下降。展望冬季，氣溫或是影響需求變化的重要因素。
我們預(yù)計歐洲用氣處于緊平衡
要點：由于需求的下降同樣也對沖了供應(yīng)端的下滑；我們預(yù)計基準(zhǔn)假設(shè)下如果沒有冷冬，歐洲取暖季結(jié)束庫存可能剩余40%-50%。2023年處緊平衡狀態(tài)，但由于各國庫容不均衡，因此不排除階段性局部地區(qū)缺氣從而導(dǎo)致氣價上行的可能性。
風(fēng)險提示
要點：天氣因素影響用氣需求，經(jīng)濟衰退影響用氣需求，地緣政治的不確定性。
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