>> 招商證券-數(shù)字貨幣系列觀察(一)：“貨幣橋”測試落地，數(shù)字人民幣跨境結算加速-221108
| 上傳日期： |
2022/11/9 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張靜靜,張一平,高明 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
2022年9月28日，人民銀行數(shù)字貨幣研究所聯(lián)合國際清算銀行及其他三家央行宣布：基于四個國家及地區(qū)央行數(shù)字貨幣（CBDC）的貨幣橋項目（m-CBDCBridge）真實交易試點測試完成。傳統(tǒng)貨幣體系下，跨境支付清算面臨效率及成本的約束。由于數(shù)字貨幣采用了分布式記賬等新技術，各方在積極嘗試利用數(shù)字貨幣提高跨境支付的效率問題。本次“貨幣橋”項目測試成功落地，為今后基于各國央行數(shù)字貨幣的跨境結算成功實施打下了堅實的基礎。
“貨幣橋”的初衷是提高跨境支付的效率。國際貿易在“貨幣橋”測試參與方的經(jīng)濟發(fā)展中都扮演著重要角色。但是，這些國家及地區(qū)之間貿易的結算還是由美元等其他貨幣主導。這種依賴外國貨幣進行跨境支付參加了整個支付的流程，增加了跨境支付的成本。這種依賴，也使得美國等發(fā)達國家的貨幣政策對于參與方產生了外溢效果。在本次持續(xù)一個多月的“貨幣橋”測試中，主要進行了三種應用的測試，分別是本國央行與本國商業(yè)銀行之間關于CBDC的發(fā)行與贖回、各國商業(yè)銀行之間基于國內貨幣的跨境支付以及商業(yè)銀行之間同步收付的外匯交易。根據(jù)BIS披露的數(shù)據(jù)來看，數(shù)字人民幣在跨境支付中使用次數(shù)最多，這也符合我國在國際貿易中的重要位置。據(jù)深圳市金融監(jiān)管局披露，在內地參與此次試點測試的所有交易中，來自深圳地區(qū)企業(yè)的交易量占比達三分之一，成為業(yè)務場景最豐富，交易發(fā)生量最多的地區(qū)。我們認為在粵港澳大灣區(qū)政策的指引下，深圳有望在跨境支付中扮演越來越重要的位置。
數(shù)字貨幣發(fā)展有望助力人民幣國際化。在黨的二十大報告中，對于人民幣國際化的表述為“有序推進人民幣國際化”。數(shù)字貨幣為人民幣國家化帶來了新的機遇，中國是數(shù)字貨幣領域研發(fā)測試的先行者，數(shù)字人民幣相較其他主權性質數(shù)字貨幣的優(yōu)勢也日益明顯。美元等當前主要國際貨幣的主導地位有相當一部分可歸因于傳統(tǒng)跨境支付體系結構。在“貨幣橋”等跨境支付項目成熟之后，美元等作為國際貿易主導貨幣的優(yōu)勢有望大幅減弱，彼時人民幣國際化進程將會加速演進。一般而言，一國貨幣的國際化首先需要成為周邊國際或者與主要貿易伙伴作貿易時的結算貨幣。自2008年以來，隨著一系列雙邊互換的簽署，人民幣的跨境使用呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢，人民幣在本外幣跨境收付中的占比不斷創(chuàng)出新高。接下來，在成為結算貨幣的基礎上，人民幣在全球準備資產的配置比例或將進一步走高。我們認為，在數(shù)字人民幣及“貨幣橋”等新支付基礎設施的支持下，隨著我國金融市場雙向開放不斷加深，離岸人民幣市場不斷活躍的情況下，人民幣國際化之路能定“水到渠成”。
風險提示：數(shù)字人民幣進展不及預期、地緣政治
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