>> 申港證券-輕紡美妝行業(yè)周報：重組膠原蛋白賽道前景廣闊，建議關(guān)注龍頭企業(yè)-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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pdf 共16頁 |
來源： |
申港證券 |
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增持 |
作者： |
孔天祎 |
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每周一談：重組膠原蛋白賽道前景廣闊建議關(guān)注龍頭企業(yè)
事件：近日，巨子生物在港交所上市。11月4日，我國重組膠原蛋白賽道龍頭巨子生物在港交所主板上市，作為皮膚護(hù)理領(lǐng)域的領(lǐng)跑者，公司與重組膠原蛋白賽道內(nèi)的其他龍頭企業(yè)如錦波生物、創(chuàng)爾生物等備受市場關(guān)注，行業(yè)有望在資本化進(jìn)程下加速發(fā)展。
重組膠原蛋白應(yīng)用廣泛，產(chǎn)品涵蓋食品、醫(yī)美產(chǎn)品、醫(yī)藥領(lǐng)域。重組膠原蛋白的應(yīng)用范圍從化妝品逐步拓展至食品和醫(yī)療領(lǐng)域。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，功效性護(hù)膚品和醫(yī)用敷料是其主要應(yīng)用產(chǎn)品，2021年零售額分別為46億元、48億元，在中國重組膠原蛋白市場中分別占比42.59%、44.44%。
重組膠原蛋白市場高速成長，2017-2021年復(fù)合增速高達(dá)63%。2017至2021年，重組膠原蛋白產(chǎn)品的市場規(guī)模由15億元提升至108億元，CAGR達(dá)63%。隨著消費者對護(hù)膚的關(guān)注度提升和輕醫(yī)美的普及，重組膠原蛋白市場規(guī)模增長迅速。
市場滲透率持續(xù)提升。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2021年重組膠原蛋白在功效性護(hù)膚品市場和醫(yī)用敷料市場的滲透率分別為14.9%，18.5%，且在過去四年內(nèi)不斷提升。該機(jī)構(gòu)預(yù)測，至2027年，隨消費者教育的普及、制備成本的下降，重組膠原蛋白在功效性護(hù)膚品市場和醫(yī)用敷料市場的滲透率有望持續(xù)提升，分別達(dá)30.5%，21.6%。
目前國內(nèi)動物源性膠原蛋白仍占據(jù)主流市場份額，重組膠原蛋白增速高，規(guī)模有望實現(xiàn)反超。膠原蛋白可分為重組膠原蛋白和動物源性膠原蛋白，前者由人工基因合成，后者則是從動物組織中提取。目前，重組和動物源性膠原蛋白市場規(guī)模分別為108億元、179億元，動物源性膠原蛋白占據(jù)主導(dǎo)地位。據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測，至2027年，重組和動物源性膠原蛋白市場規(guī)模分別有望達(dá)1083億元、655億元。重組膠原蛋白憑其更良好的生物學(xué)特性和更低的制造成本，有望搶占部分動物源性膠原蛋白市場，規(guī)模上實現(xiàn)反超。
政策陸續(xù)實施，促進(jìn)市場合規(guī)化發(fā)展。近年來，隨著重組膠原蛋白行業(yè)的蓬勃發(fā)展和競爭漸啟，國家藥監(jiān)局陸續(xù)頒布多項政策，制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。在政府政策的約束下，行業(yè)將會發(fā)展得更規(guī)范。
巨子生物是行業(yè)的領(lǐng)跑者，錦波生物緊隨其后。目前，國內(nèi)生產(chǎn)重組膠原蛋白的企業(yè)有巨子生物、錦波生物等。其中，巨子生物是全球首家實現(xiàn)量產(chǎn)重組膠原蛋白產(chǎn)品的公司，主要經(jīng)營領(lǐng)域為功效性護(hù)膚品和醫(yī)用敷料等。從營收能力看，巨子生物已搶先占據(jù)行業(yè)龍頭地位，錦波生物緊隨其后。
巨子生物產(chǎn)品矩陣類型豐富，是械字號敷料龍頭企業(yè)。巨子生物、錦波生物都已形成械字號加妝字號的產(chǎn)品布局。巨子生物旗下的可麗金、可復(fù)美、可預(yù)和可痕等品牌，功效涵蓋皮膚修護(hù)、抗衰、美白、保濕等，覆蓋面廣。錦波生物旗下的品牌有伯納赫、肌頻等，主打重組人源III型膠原蛋白。
重組膠原蛋白賽道吸引眾多入局者，行業(yè)競爭愈發(fā)激烈。除巨子生物、錦波生物、創(chuàng)爾生物外，重組膠原蛋白行業(yè)的高增長率、高毛利率吸引眾多企業(yè)入局該賽道。華熙生物同時布局重組膠原和天然膠原賽道，在原料生產(chǎn)和產(chǎn)品化方面兼具潛力；藥企出身的江蘇吳中也正加速入局，其自研的修復(fù)敷料即將推出，利用III型重組人源化膠原蛋白，可滿足敏感肌修復(fù)和光電醫(yī)美術(shù)后修復(fù)需求，市場前景廣闊。此外，據(jù)愛美客的年報顯示，愛美客也正在開展基因重組蛋白研發(fā)的項目。
我們建議重點關(guān)注行業(yè)龍頭企業(yè)。目前重組膠原蛋白市場的龍頭企業(yè)具備先發(fā)優(yōu)勢，有研發(fā)技術(shù)基礎(chǔ)和產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢。并且伴隨著行業(yè)監(jiān)管政策的趨嚴(yán)，重組膠原蛋白市場的進(jìn)入壁壘將會提高。我們建議關(guān)注重組膠原蛋白賽道龍頭企業(yè)：巨子生物（2367.HK）。
市場回顧（10月7日-11月11日）：
在申萬一級行業(yè)中，輕工制造行業(yè)本周上漲3.95%，在申萬31個一級行業(yè)中排名第4，跑贏大盤，子板塊中，家居用品板塊表現(xiàn)較好，上漲6.43%，造紙板塊表現(xiàn)相對較差，上漲2.20%；紡織服裝行業(yè)本周上漲2.63%，在申萬31個一級行業(yè)中排名第11，跑贏大盤，子板塊中，紡織制造板塊上漲2.56%，服裝家紡板塊上漲2.39%，飾品板塊上漲3.44%；美容護(hù)理行業(yè)本周上漲0.36%，在申萬31個一級行業(yè)中排名第22，跑輸大盤，子板塊中，個護(hù)用品板塊上漲7.22%，化妝品板塊下跌1.73%。
行業(yè)數(shù)據(jù)追蹤：
家具：本周TDI價格較上周有所下降，MDI價格較上周有所上升。
造紙：根據(jù)卓創(chuàng)資訊，紙漿方面，11月11日，針葉漿市場價7460.71元/噸，較上周五下跌1.19%；闊葉漿市場價6682.95元/噸，較上周五下跌0.93%；本色漿市場價6700.00元/噸，較上周五下跌0.74%；化機(jī)漿市場價5366.67元/噸，較上周五持平。包裝紙方面，11月11日，瓦楞紙市場價3317.50元/噸，較上周五下跌0.84%；白板紙市場價4075.00元/噸，較上周五上漲0.15%。文化印刷紙方面，11月11日，雙膠紙市場價6750.00元/噸，較上周五上漲0.75%；生活用紙方面，11月11日市場價8208.33元/噸，較上周五下跌0.10%。
紡織服裝：11月11日，棉花價格為15,198.46元/噸，較上周下跌1.42%；紗線的價格
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