>> 國盛證券-宏觀定期-政策半月觀：迎來三大拐點(diǎn)，反彈還是反轉(zhuǎn)？-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
熊園 |
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穩(wěn)增長政策不斷加碼，政策加快落地，但10月出口超預(yù)期轉(zhuǎn)負(fù)、社融大降，近半月高頻數(shù)據(jù)顯示生產(chǎn)降、地產(chǎn)弱、物流冷。后續(xù)政策會怎么走？針對上述問題，我們對每半月重大政策進(jìn)行跟蹤：1）中央、部委的重要會議與政策；2）地方政策；3）行業(yè)與產(chǎn)業(yè)政策。本期為近半月（2022.10.30-11.13）的政策跟蹤。
核心結(jié)論：總體看，近半個月有三大重磅政策、并都可能成為“拐點(diǎn)”級別：一是優(yōu)化疫情防控20條措施；二是進(jìn)一步穩(wěn)地產(chǎn)，重心是盤活民營房企資金流，包括交易商協(xié)會支持房企融資的“第二支箭”、央行與銀保監(jiān)會的穩(wěn)地產(chǎn)16條舉措；三是美國10月CPI超預(yù)期回落，進(jìn)一步指向美聯(lián)儲加息節(jié)奏有望放慢，也有望打開我國貨幣政策寬松的更大空間。傾向于認(rèn)為：短期看，這三大政策信號將有助于修復(fù)情緒、提振信心，尤其是提振各方對中國經(jīng)濟(jì)和全球流動性逐步改善的信心；中長期看，疫情反復(fù)、需求不足、信心不足等核心約束仍在，消費(fèi)鏈、地產(chǎn)鏈能否大幅修復(fù)，意味著經(jīng)濟(jì)基本面的真正反轉(zhuǎn)可能仍要“邊走邊看”。據(jù)此，對市場而言，更可能的情形是“短期反彈應(yīng)可期、全面反轉(zhuǎn)需觀察”，并最終有望表現(xiàn)為“經(jīng)濟(jì)仍弱、資金偏松、市場偏強(qiáng)”，其中，能否反轉(zhuǎn)有兩大關(guān)鍵：一是政策預(yù)期的穩(wěn)定性，包括降準(zhǔn)降息（LPR）、提前下達(dá)明年專項債額度、地產(chǎn)進(jìn)一步放松、互聯(lián)網(wǎng)“綠燈”等能否兌現(xiàn)；二是政策落地的實際情況，關(guān)注各地疫情防控動態(tài)、基建中觀指標(biāo)（水泥、瀝青、挖掘地等）。此外，繼續(xù)提示年內(nèi)5個重要時點(diǎn)：G20峰會（11.15-16，關(guān)注“習(xí)拜會”）、全國金融工作會議（可能11月或明年）、美聯(lián)儲加息節(jié)奏（12.15會議可能轉(zhuǎn)為加50bp）、年底政治局會議（按慣例12月上旬）、中央經(jīng)濟(jì)工作會議（按慣例12月中下旬）。
一、重要會議與政策：落實好優(yōu)化防控20條、金融穩(wěn)地產(chǎn)16條；繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長；關(guān)注“綠燈”案例
1、重要會議：落實好優(yōu)化防控20條；關(guān)注中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、能源安全、穩(wěn)外資；繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長
>11.10政治局常務(wù)委員會召開會議，部署進(jìn)一步優(yōu)化防控20條舉措；11.11國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制召開電視電話會，并公布20條舉措，具體包括：對密接及入境人員“7+3”改“5+3”、不再判定次密接、取消中風(fēng)險地區(qū)等，強(qiáng)調(diào)不得擴(kuò)大核酸檢測范圍，并加大“一刀切”、層層加碼問題整治力度等。
>11.9工信部出席2022全國中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型大會，總體看，后續(xù)引導(dǎo)中小企業(yè)數(shù)字轉(zhuǎn)型將圍繞3方面：夯實數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施（新基建是關(guān)鍵），建設(shè)一批數(shù)字化轉(zhuǎn)型公共服務(wù)平臺，繼續(xù)促進(jìn)專精特新企業(yè)發(fā)展。
>多部門繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長，11.11交通運(yùn)輸部強(qiáng)調(diào)，做好交通物流保通保暢，堅決防止擅自關(guān)閉關(guān)停交通基礎(chǔ)設(shè)施、過度通行管控問題反彈；11.1市場監(jiān)管總局表示，研究支持“名特優(yōu)新”個體工商戶發(fā)展政策。
2、部委政策：16條金融穩(wěn)地產(chǎn)；支持央企發(fā)行科技創(chuàng)新公司債、民間投資發(fā)展；關(guān)注“綠燈”投資案例
>11.11據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報報道，央行、銀保監(jiān)會發(fā)布了16條金融穩(wěn)地產(chǎn)舉措，包括穩(wěn)定房企融資、支持個人住房貸款、保障住房金融消費(fèi)者權(quán)益，“保交樓”、受困房企并購和住房租賃金融支持等。其中，穩(wěn)定房企融資是重中之重，最多為5條。短期看，有助于增強(qiáng)房企和消費(fèi)者信心，也需關(guān)注后續(xù)政策落地效果。
>11.11證監(jiān)會等發(fā)文支持央企發(fā)行科技創(chuàng)新公司債券，一方面，支持央企發(fā)行科技創(chuàng)新公司債券等，根本在于健全資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的支持機(jī)制；另一方面，重在發(fā)揮央企科技創(chuàng)新的示范作用。
>11.7發(fā)改委進(jìn)一步完善政策環(huán)境加大支持民間投資發(fā)展，包括6方面21項，重點(diǎn)關(guān)注：即將推出“綠燈”投資案例，鼓勵民間投資參與REITs試點(diǎn)、科技創(chuàng)新項目、鄉(xiāng)村振興，支持制造業(yè)民間投資轉(zhuǎn)型升級等。
>多部門繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長，11月以來，財政部提前下達(dá)多項2023年財政預(yù)算資金，涉及水利、鄉(xiāng)村振興、就業(yè)補(bǔ)助等事項；11.11市場監(jiān)管總局將完善信用監(jiān)管機(jī)制助力市場主體紓困解難；11.1文旅部將采用財政獎補(bǔ)等多手段支持在線旅游企業(yè)參與文旅消費(fèi)券發(fā)放等促銷活動。
>其他需關(guān)注：11.10證監(jiān)會表示進(jìn)一步擴(kuò)大REITs試點(diǎn)至新能源等領(lǐng)域；11.8工信部等發(fā)布《建材行業(yè)碳達(dá)峰實施方案》；11.4人社部等發(fā)布《個人養(yǎng)老金實施辦法》，11.8證監(jiān)會也表示個人養(yǎng)老金賬戶和投資的相關(guān)工作已就緒；11.1發(fā)改委表示原料用能不納入能源消費(fèi)總量控制，但仍要符合節(jié)能審查、節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)。
二、地方政策：繼續(xù)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)；多地重申不得新增隱債；關(guān)注浙江嘉善高質(zhì)量發(fā)展試點(diǎn)、各地產(chǎn)業(yè)規(guī)劃
>近半月，地方穩(wěn)經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)包括3點(diǎn)：一是保民生保市場主體，鄭州多家銀行支持住房按揭延期還本付息，11.8深圳針對“首貸戶”貼息，最高20萬；二是穩(wěn)物價，除生豬價格外，11.8內(nèi)蒙古核查企業(yè)煤炭價格；三是促文旅消費(fèi)，11.7四川發(fā)放超億元文旅消費(fèi)券，11.5海南啟動促進(jìn)旅游業(yè)恢復(fù)百日行動。
>其他需關(guān)注：11.1浙江嘉善縣域高質(zhì)量發(fā)展示范點(diǎn)方案出臺；
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