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本文作為22Q3財(cái)報(bào)分析的第三篇——預(yù)測篇，重點(diǎn)對(duì)以下問題進(jìn)行分析：1）當(dāng)前時(shí)點(diǎn)2022~2023年盈利預(yù)測如何；2）如何展望后續(xù)成長價(jià)值比價(jià)與雙創(chuàng)景氣差異；3）各類行業(yè)風(fēng)格的盈利情況后續(xù)將如何演變。
　　全A維度：2023年A股盈利或有二次探底
　　——A股盈利周期大概率于22Q2見底。我們預(yù)計(jì)負(fù)面因素23Q1繼續(xù)產(chǎn)生擾動(dòng)，同時(shí)低基數(shù)效應(yīng)消退，導(dǎo)致A股盈利出現(xiàn)二次探底情形。
　　——預(yù)計(jì)2022年全A/非金融業(yè)績?cè)鏊?.56%/6.73%，22Q4延續(xù)修復(fù)態(tài)勢。養(yǎng)殖、電力等行業(yè)景氣獨(dú)立性改善，預(yù)計(jì)22Q4虧損項(xiàng)目、資產(chǎn)減值等規(guī)模小于上年，低基數(shù)效應(yīng)成為A股盈利修復(fù)主要驅(qū)動(dòng)。
　　——預(yù)計(jì)2023年全A/非金融業(yè)績?cè)鏊?0.31%/10.53%，全年呈“√”型走勢。預(yù)計(jì)A股盈利23Q1再次承壓，全A/非金融業(yè)績?cè)鏊俜謩e下探至2.31%/-2.27%。此后，地產(chǎn)邊際企穩(wěn)、疫情擾動(dòng)鈍化，A股盈利重回修復(fù)通道，2023年全A/非金融盈利增速分別修復(fù)至10.31%/10.53%。
　　上市板塊：成長價(jià)值比價(jià)與雙創(chuàng)景氣分化
　　——22Q3雙創(chuàng)景氣有何變化？ 22Q3創(chuàng)業(yè)板業(yè)績?cè)鏊侪h(huán)比改善，電力設(shè)備對(duì)科創(chuàng)板的拉動(dòng)作用繼續(xù)增強(qiáng)。22Q3科創(chuàng)板業(yè)績?cè)鏊傩》纳疲娏υO(shè)備拉動(dòng)增強(qiáng)、醫(yī)藥生物拖累收窄、電子拖累加大。
　　——從基本面角度來看，后續(xù)成長相對(duì)價(jià)值可能再度走強(qiáng)。創(chuàng)業(yè)板-主板業(yè)績?cè)鏊俨钜鸦芈渲凛^低水平，后續(xù)或再度擴(kuò)張，并驅(qū)動(dòng)成長/價(jià)值比價(jià)走高。
　　——展望2023年，科創(chuàng)景氣有望繼續(xù)占優(yōu)，但二者景氣差異或呈“先縮后擴(kuò)”情形。2022年四季度，預(yù)計(jì)醫(yī)藥盈利回暖驅(qū)動(dòng)創(chuàng)業(yè)板改善，而科創(chuàng)板受半導(dǎo)體景氣下行拖累，雙創(chuàng)景氣差異收窄；2023年，預(yù)計(jì)科創(chuàng)景氣相對(duì)優(yōu)勢再度擴(kuò)大，半導(dǎo)體景氣觸底回升凸顯科創(chuàng)增速彈性。
　　行業(yè)風(fēng)格：七大行業(yè)風(fēng)格業(yè)績走勢展望
　　——上游資源：22Q4延續(xù)下行，2023年盈利承壓情況逐漸緩解；
　　——金融穩(wěn)定：22Q4非銀、地產(chǎn)拖累較大，2023年板塊盈利邊際企穩(wěn)；
　　——中游制造：2023年先進(jìn)制造保持較高增速、傳統(tǒng)制造盈利修復(fù)；
　　——科技：2023年預(yù)計(jì)TMT盈利修復(fù)，半導(dǎo)體景氣觸底回升；
　　——可選消費(fèi)：22Q4家電盈利保持韌性，2023年板塊盈利釋放較大彈性；
　　——必需消費(fèi)：食飲、醫(yī)藥穩(wěn)定增長，農(nóng)牧23H1同比扭虧、H2增速放緩；
　　——其他服務(wù)：火電盈利修復(fù)、油運(yùn)保持強(qiáng)勢、航空機(jī)場經(jīng)營好轉(zhuǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、上市公司業(yè)績修正；2、宏觀經(jīng)濟(jì)政策超預(yù)期波動(dòng)；3、海內(nèi)外疫情反復(fù)。