>> 華創(chuàng)證券-輕工制造行業(yè)周報(bào)：防疫優(yōu)化疊加地產(chǎn)政策驅(qū)動(dòng)下關(guān)注家居、運(yùn)動(dòng)板塊-221114
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 2544KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
劉佳昆 |
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行業(yè)觀點(diǎn)：
?。?）造紙與包裝印刷：1）木漿系紙種：白卡紙需求方面，局部印刷及包裝廠開工稍有恢復(fù)，但終端需求整體改觀不大，市場(chǎng)成交放量不明顯。預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)供需將持續(xù)博弈。文化紙方面，雙膠紙紙場(chǎng)積極跟進(jìn)訂單落實(shí)，出版訂單利好持續(xù)，均價(jià)環(huán)比上漲。銅版紙社會(huì)需求恢復(fù)有限，業(yè)者信心仍嫌不足，預(yù)計(jì)下周需求面改觀有限。木漿方面，近期進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格承壓運(yùn)行為主，其中針葉漿、闊葉漿局部地區(qū)價(jià)格窄幅調(diào)整，整體市場(chǎng)觀望情緒濃郁。推薦木漿系龍頭【太陽紙業(yè)】【博匯紙業(yè)】；2）廢紙系紙種：本周瓦楞及箱板紙市場(chǎng)周均價(jià)環(huán)比下滑，市場(chǎng)疲態(tài)難改，業(yè)者對(duì)后市信心不足。目前成本端價(jià)格微漲，而成品紙價(jià)格持續(xù)下跌，紙廠繼續(xù)下跌空間有限。下周原料廢紙價(jià)格預(yù)期穩(wěn)中偏下運(yùn)行，若成本降幅小于紙價(jià)降幅，不排除個(gè)別紙廠成本壓力下選擇停機(jī)檢修，預(yù)計(jì)下周瓦楞及箱板紙市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。關(guān)注成本端價(jià)格變動(dòng)。長(zhǎng)期看大廠持續(xù)增強(qiáng)國(guó)廢渠道建設(shè)，對(duì)黃板紙?jiān)险瓶亓Χ忍嵘?，原材料成本上漲中有望擴(kuò)大市占率；前期在海外布局廢紙漿的紙企掌握低成本長(zhǎng)纖維來源，在高端箱板紙領(lǐng)域話語權(quán)增強(qiáng)。推薦高端箱板紙廠商【太陽紙業(yè)】，外廢漿布局較好的【山鷹國(guó)際】；3）特種紙：受益于下游的電商、快遞行業(yè)，板式家具、食品飲料等消費(fèi)行業(yè)的高速發(fā)展，對(duì)應(yīng)的特種紙板塊業(yè)績(jī)彈性較大，推薦卡位食品白卡紙優(yōu)質(zhì)賽道、產(chǎn)能儲(chǔ)備充裕的【五洲特紙】，擴(kuò)產(chǎn)有序、高毛利產(chǎn)品占比提升的【仙鶴股份】。
?。?）家具：內(nèi)銷市場(chǎng)多項(xiàng)利好政策出臺(tái)。地產(chǎn)政策的邊際改善持續(xù)值得關(guān)注，產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)目前從估值的角度看性價(jià)比突出。Q3疫情擾動(dòng)下訂單略受影響，強(qiáng)調(diào)行業(yè)分化加劇下零售能力為核心競(jìng)爭(zhēng)熱點(diǎn)。推薦在行業(yè)下行通過渠道內(nèi)部管理變革帶來競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，具有品牌、產(chǎn)品等較強(qiáng)α屬性的【歐派家居】【喜臨門】【志邦家居】【金牌廚柜】【敏華控股】。
?。?）個(gè)護(hù)：國(guó)產(chǎn)替代&渠道裂變&專業(yè)化分工，吸收性衛(wèi)生用品行業(yè)迎發(fā)展新機(jī)遇，推薦產(chǎn)品和品牌的高端化逐步體現(xiàn)出價(jià)格韌性和銷售韌性的【穩(wěn)健醫(yī)療】與渠道拓展穩(wěn)步進(jìn)行，官宣新代言人享受粉絲經(jīng)濟(jì)、原材料價(jià)格或下行促利潤(rùn)改善的【百亞股份】。
?。?）文娛珠寶：行業(yè)具有較強(qiáng)的消費(fèi)屬性，消費(fèi)趨勢(shì)逐漸品牌化，且發(fā)展與整體經(jīng)濟(jì)水平發(fā)展休戚相關(guān)，看好傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)固，科力普與精品文創(chuàng)逐步發(fā)力的文具龍頭【晨光文具】和“領(lǐng)先模式+先發(fā)渠道+品牌營(yíng)銷”的珠寶首飾龍頭【周大生】，建議關(guān)注IP壁壘深厚，渠道布局不斷深化的【泡泡瑪特】。
?。?）其他輕工：在后疫情時(shí)代，LED與民用電工行業(yè)格局不斷演化與渠道持續(xù)裂變中，龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力凸顯，推薦擁有強(qiáng)大終端線下網(wǎng)絡(luò)布局并積極拓展To B、電商等新渠道，且持續(xù)創(chuàng)新的【公牛集團(tuán)】與LED照明領(lǐng)域深耕的【歐普照明】，行業(yè)需求穩(wěn)步提升，估值高性價(jià)比的【榮泰健康】。
（6）紡織制造：短期看越南疫情得到有效控制，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)重歸正軌，出口增速持續(xù)上行，產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇邏輯明確?？蛻艚嵌龋瑖?guó)際運(yùn)動(dòng)品牌全年業(yè)績(jī)指引穩(wěn)健，受去年基數(shù)影響整體增速或呈現(xiàn)前低后高，下游需求支撐較強(qiáng)。疫情亦加速行業(yè)出清，疊加頭部品牌對(duì)ESG指標(biāo)愈發(fā)重視，供應(yīng)商持續(xù)精簡(jiǎn)，強(qiáng)者恒強(qiáng)格局有望強(qiáng)化。推薦產(chǎn)能儲(chǔ)備豐富、訂單需求飽滿的運(yùn)動(dòng)鞋制造龍頭【華利集團(tuán)】，建議關(guān)注不利因素逐步釋放，業(yè)績(jī)有望強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇的【申洲國(guó)際】。
?。?）新型煙草：2022年4月中旬我國(guó)電子煙政策密集出臺(tái)，自4月13日正式國(guó)標(biāo)發(fā)布后，4月15日生產(chǎn)許可證、批發(fā)和零售許可證等指導(dǎo)文件同時(shí)出臺(tái)，全面監(jiān)管框架基本確立。在口味限制及非排他性的集合店模式下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)回歸產(chǎn)品本源。推薦技術(shù)領(lǐng)先全球電子煙代工龍頭【思摩爾國(guó)際】。
本周重點(diǎn)關(guān)注：家居：把握疫情放松及地產(chǎn)政策兩條主線，“雙擊”下優(yōu)選彈性及韌性標(biāo)的。核心邏輯：零售端受益于消費(fèi)筑底復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)收入端向上增量空間，大宗端受保交樓等政策落地利好有望逐步修復(fù)。龍頭組合：定制：【歐派家居】【索菲亞】，軟體：【顧家家居】【喜臨門】【敏華控股】。彈性組合：【江山歐派】【志邦家居】【兔寶寶】【蒙娜麗莎】【皮阿諾】。運(yùn)動(dòng)：雙十一流水表現(xiàn)穩(wěn)健，關(guān)注低估值下復(fù)蘇機(jī)會(huì)。推薦【李寧】【安踏】，關(guān)注【特步國(guó)際】。
風(fēng)險(xiǎn)提示：中國(guó)房地產(chǎn)銷售不及預(yù)期，全球疫情持續(xù)蔓延，產(chǎn)能投放不及預(yù)期。
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