>> 安信證券-固定收益主題報告：長協(xié)定價機制延續(xù)、價格上漲，最新履約方案釋放哪些信號？-221114
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
大?。?/td>
| 643KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
池光勝,高文君 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
近日，發(fā)改委發(fā)布《2023年電煤中長期合同簽訂履約工作方案》，對2023年電煤中長期合同的簽約對象、簽訂要求等作出全面指導，并要求各省于11月6日前將簽約任務(wù)分解至每一個煤礦并上報至發(fā)改委，當前山西、陜西等產(chǎn)煤大省均已發(fā)布2023年履約工作方案。本次方案作出哪些調(diào)整，釋放了哪些信號？
■延續(xù)長協(xié)定價機制，年內(nèi)首漲長協(xié)煤價。本次方案延續(xù)此前長協(xié)定價機制，按照“基準價+浮動價”機制簽訂，基準價按5500大卡動力煤675元/噸執(zhí)行，浮動價根據(jù)全國煤炭交易中心綜合價格指數(shù)、環(huán)渤海動力煤綜合價格指數(shù)、CCTD秦皇島動力煤綜合交易價格指數(shù)每月最后一期價格、按同等權(quán)重確定綜合價格，月度調(diào)整。本次方案未提合理價格區(qū)間，預計延續(xù)此前規(guī)定不變，秦皇島港下水煤5500大卡中長期交易價格每噸570-770元/噸（含稅）較為合理。11月的5500K下水動力煤中長期合同價格為728元/噸，較上月上漲9元/噸，為年內(nèi)首次上漲，10月末全國煤炭交易中心綜合價格指數(shù)、CCTD秦皇島動力煤綜合交易價格指數(shù)分別上漲3.2%、2.5%至799元/噸、806元/噸，環(huán)渤海動力煤綜合價格指數(shù)保持在735元/噸，測算后長協(xié)價格為727.2元/噸，與全國交易中心報價基本一致。
■六點不同，要求更細、履約更嚴。1、覆蓋范圍更廣。供應方由核定產(chǎn)能30萬噸/年及以上擴圍到所有在產(chǎn)煤炭生產(chǎn)企業(yè)；需求方則加強了對中小型企業(yè)的保供力度，年用煤不足20萬噸、直接有困難的中小型供暖企業(yè)，由省區(qū)市統(tǒng)籌，確定不多于3家國有供熱用煤代購定點企業(yè)。2、簽訂期限更長。電煤企業(yè)原則上仍需簽訂1年及以上合同，鼓勵供需雙方按照價格機制簽訂3-5年長期合同；地方性供暖企業(yè)由可簽訂季節(jié)性合同調(diào)整為原則上應當簽訂年度中長期合同。3、簽訂要求更細。明確要求各省分解26億噸煤源任務(wù)，分解至每一個煤炭生產(chǎn)企業(yè)，每個煤炭企業(yè)任務(wù)量不應低于資源量的80%，但動力煤資源量占比下調(diào)至75%；需求方簽訂量也作出明顯限制，按照耗煤量105%定制，進口煤比例較高的電廠可根據(jù)進口替代情況放寬，鼓勵按照2022下半年簽訂量價齊全合同2倍數(shù)量簽訂2023全年合同。4、履約要求更嚴。合同細化分解到月，鼓勵“淡儲旺用”，淡季月份分解量不低于旺季分解量的80%，月度履約率由此前的80%上調(diào)至100%，因特殊原因難以月度全額履約的，季度、全年履約量必須達到100%，此前為不低于90%。5、質(zhì)量要求更高。本次方案對煤質(zhì)要求更高，加強電煤質(zhì)量檢測與合同履約監(jiān)管，實行“分質(zhì)分級”管理，建立電煤質(zhì)量偏差結(jié)算機制、電煤質(zhì)量檢測檢查機制。6、貿(mào)易商更靈活。允許貿(mào)易商為不具備發(fā)運組織能力的中小煤炭企業(yè)、發(fā)電供熱企業(yè)組織運輸，允許合法合規(guī)加價銷售，但不得超出價格合理區(qū)間，不得通過其他貿(mào)易企業(yè)再次轉(zhuǎn)售給電廠。山西、山西已發(fā)布履約方案細節(jié)，與發(fā)改委公布的方案基本一致，根據(jù)山西披露的任務(wù)分解表來看，2023年山西全省簽訂任務(wù)6.2億噸，晉能控股、焦煤集團、潞安化工、華陽新材料分別為22972萬噸、5117萬噸、2423萬噸、2077萬噸。
總體來看，2022年以來煤炭價格尤其是動力煤價持續(xù)上漲，當前與長協(xié)煤價比值高達2.1倍，處于歷史高位。本次年內(nèi)首提長協(xié)煤價，浮動價參考指數(shù)也多為年內(nèi)首次上調(diào)，表明政策對煤價上漲容忍度有所放松。但從最新執(zhí)行方案來看，長協(xié)履約工作方案覆蓋范圍更廣泛、簽訂要求更細致、履約要求更嚴格，明確提出26億噸保供目標細致分解到每一個生產(chǎn)煤礦，表明政策對“量”的要求更為嚴格。從2022前三季度上市煤企經(jīng)營表現(xiàn)來看，大型煤炭集團因長協(xié)比例較高售價基本穩(wěn)定，中小型集團長協(xié)簽約率、履約率相對較低下盈利、現(xiàn)金流受煤價拉動明顯改善，隨著保供目標責任到礦，全部煤炭企業(yè)均需100%月度或季度履約，后續(xù)煤炭供應力度將進一步提升，中小型煤企量價或?qū)②呌诜€(wěn)定。但長協(xié)方案對非電煤要求仍較松，結(jié)合當前長協(xié)煤價728元/噸的價格距離合理價格區(qū)間770元/噸的上限仍有一定差距，后續(xù)長協(xié)價格仍有上漲空間，煤企業(yè)績表現(xiàn)仍將受益于高煤價拉動。
■風險提示：保供政策落地不及預期，煤礦達產(chǎn)不及預期等。
|
|
