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國(guó)內(nèi)多地疫情散發(fā)，確診數(shù)逐日上升，淡季疊加疫情影響民航業(yè)持續(xù)低谷運(yùn)行。隨著防疫政策等邊際變化對(duì)出行鏈的不斷改善，民航業(yè)明年運(yùn)營(yíng)情況有望迎來(lái)大幅反彈，春季航空市場(chǎng)復(fù)蘇可期。
　　國(guó)內(nèi)疫情確診數(shù)不斷攀升，涉疫地區(qū)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。11月13日，國(guó)內(nèi)新增本土病例1747例（其中廣東707例，北京237例，河南225例，重慶150例，內(nèi)蒙古81例，四川74例），新增本土無(wú)癥狀感染者14325例，多個(gè)市級(jí)行政單位連續(xù)刷新歷史確診紀(jì)錄。目前國(guó)內(nèi)新增本土病例總數(shù)已達(dá)到今年4月上海疫情以來(lái)最高值，單日確診數(shù)超1000地區(qū)已有4個(gè)，超500地區(qū)已有7個(gè)。
　　民航運(yùn)行數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，與疫情前相比僅恢復(fù)不到三成。11月以來(lái)國(guó)內(nèi)航空日均客運(yùn)量為44萬(wàn)人，同比19年減少71%，同比21年減少31.1%；11月以來(lái)日均航班架次4170班，同比19年下降64.5%，同比21年下降35.8%，出行需求仍受疫情限制。從運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，在國(guó)內(nèi)疫情反彈的影響下，行業(yè)客運(yùn)量及航班數(shù)均處于低位，客運(yùn)需求跌落上海疫情恢復(fù)以來(lái)的市場(chǎng)最低點(diǎn)。
　　市場(chǎng)仍有邊際變化趨勢(shì)，防疫政策變化逐步推進(jìn)中。11月11日，國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》，取消入境航班熔斷機(jī)制，并將登機(jī)前48小時(shí)內(nèi)2次核酸檢測(cè)陰性證明調(diào)整為登機(jī)前48小時(shí)內(nèi)1次核酸檢測(cè)陰性證明。10月以來(lái)每周國(guó)際航班熔斷在8-9班左右，熔斷政策取消有助于少量增加應(yīng)有的國(guó)際航班運(yùn)力，滿足市場(chǎng)需求。對(duì)入境人員，將“7天集中隔離+3天居家健康監(jiān)測(cè)”調(diào)整為“5天集中隔離+3天居家隔離”，隔離期縮短利好人員入境，能夠適當(dāng)釋放入境保障資源，刺激國(guó)際入境需求。同時(shí)，中國(guó)駐美國(guó)、英國(guó)、印度、加拿大、新加坡等多國(guó)大使館發(fā)布通知調(diào)整優(yōu)化赴華人員遠(yuǎn)端防控措施，放寬赴華乘客登機(jī)前核酸檢測(cè)要求。
　　參考?xì)W美地區(qū)航空市場(chǎng)低谷期后市場(chǎng)一般會(huì)迎來(lái)大幅反彈，有助于航司業(yè)績(jī)回升。從美國(guó)航空市場(chǎng)復(fù)蘇歷程看，去年底至今年初，受到歐米克戎影響有2個(gè)月左右的出行低迷期，客座率一度下降至65%以下，隨著3月市場(chǎng)恢復(fù)加上疫情防控的放松，5月航空市場(chǎng)票價(jià)創(chuàng)新高。歐洲市場(chǎng)今年年初同樣受歐米克戎影響導(dǎo)致市場(chǎng)航班量有所削減，進(jìn)入短期低谷期，需求逐步復(fù)蘇后因?yàn)椴脝T、員工確診等原因，歐洲機(jī)場(chǎng)勞動(dòng)力一直短缺，導(dǎo)致今年旺季希斯羅、阿姆斯特丹等機(jī)場(chǎng)限流，供需錯(cuò)配下航空市場(chǎng)票價(jià)實(shí)現(xiàn)了較大提升。
　　投資分析意見(jiàn)：目前我國(guó)航空市場(chǎng)在全國(guó)疫情散發(fā)的情況下需求受到抑制，疫情防控政策等邊際變化帶來(lái)的利好影響難以在短期顯現(xiàn)。隨著疫情的進(jìn)一步控制以及政策變化的逐步推進(jìn)，明年春季航空市場(chǎng)有望迎來(lái)一波反彈。在格局變化、供需改善的后疫情時(shí)代，航司有望達(dá)到利潤(rùn)高峰并相對(duì)穩(wěn)定，建議持續(xù)關(guān)注我國(guó)航空市場(chǎng)的邊際變化以及在疫情影響減弱下復(fù)蘇機(jī)會(huì)。推薦關(guān)注：中國(guó)國(guó)航、吉祥航空、春秋航空、南方航空。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：各地疫情恢復(fù)不及預(yù)期、油匯大幅波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期、安全事故風(fēng)險(xiǎn)