>> 申港證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)研究周報：10月生豬養(yǎng)殖企業(yè)出欄數(shù)據(jù)點評-221113
| 上傳日期： |
2022/11/15 |
大小： |
2017KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曹旭特 |
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每周一談：10月上市豬企出欄數(shù)據(jù)點評
2022年10月，上市豬企業(yè)出欄量穩(wěn)中有增。我們統(tǒng)計11家上市公司10月合計出欄1034萬頭，環(huán)比9月份增長6.8%，同比-9%。大部分頭部豬企今年累計同比出欄量保持正增長。11家上市公司1-10月累計出欄同比+30%，其中9家公司實現(xiàn)出欄量同比正增長，2家企業(yè)出欄負增長。
累計出欄增速較快的企業(yè)有：傲農(nóng)生物（+74.8%）、牧原股份（+59.4%）、金新農(nóng)（+46%）、東瑞股份（+43.5%）、新希望（+41.9%）。
累計出欄增速較慢的企業(yè)有：正邦科技（-41.6%）、大北農(nóng)（-0.5%）、天邦食品（3.9%）。
上市豬企整體出欄目標完成度較高。牧原股份出欄量已超出其年初制定的最低出欄目標，若按最高出欄目標計算，完成度達到89%。其他上市豬企中，完成度較高的有：金新農(nóng)（91%）、新希望（81%）、唐人神（80%）、溫氏股份（78%）。
上市豬企10月銷售均價環(huán)比走高。統(tǒng)計幾家頭部企業(yè)月度銷售均價數(shù)據(jù)，10月銷售均價約為26.3元/kg，環(huán)比上漲12%，達到了目前為止的年內(nèi)最高位。
量價齊升帶來銷售收入高速增長。多家企業(yè)單月銷售收入達到歷史最高，如：牧原股份（單月銷售收入149億元，環(huán)比+25%，同比+110%）、溫氏股份（單月銷售額55億元，環(huán)比+19%，同比+120%）。
商品豬出欄體重上行。涌益咨詢數(shù)據(jù)顯示，全國平均出欄體重自今年4月起持續(xù)抬升，已從116kg逐步上行至11月10日的130kg?？傮w來看，上市企業(yè)出欄體重仍相對平穩(wěn)。10月份，5家上市公司商品豬平均出欄體重122kg，環(huán)比上行4.3%。
進入11月，豬價短期調(diào)整，主要有兩方面原因：第一，前期壓欄散戶部分出欄。從不同體重段豬只價差來看，目前肥豬價格仍高于標豬價格，但標肥價差較10月有所收窄，或說明部分散戶惜售情緒有所減弱。第二，需求端修復弱于預期，進入11月份全國氣溫仍然偏高，豬肉消費意愿弱，疊加各地仍偶有疫情局部爆發(fā)影響消費需求，同時疫情也影響了生豬調(diào)運與屠宰等環(huán)節(jié)。
我們預計11月份豬價將延續(xù)震蕩格局，本輪周期盈利周期被拉長。短期來看，部分二次育肥散戶仍將壓欄挺價直至進入腌臘需求旺盛期，屆時豬價將迎來提振打破當前的僵局；長期來看，目前豬價雖然向下調(diào)整但仍高于多數(shù)養(yǎng)殖戶的盈虧平衡線，短期的震蕩調(diào)整可能抑制養(yǎng)殖戶補欄意愿，從而拉長豬價位于20元以上高位運行的周期，為具有成本優(yōu)勢的養(yǎng)殖企業(yè)帶來更長的盈利周期。
投資策略：
生豬養(yǎng)殖：隨著豬價的短期回調(diào)，板塊整體大幅下挫，目前板塊估值仍處于相對低位，安全邊際凸顯，我們對2023年豬價持樂觀態(tài)度，推薦積極布局生豬養(yǎng)殖龍頭牧原股份，建議關(guān)注溫氏股份、傲農(nóng)生物。
肉雞養(yǎng)殖：產(chǎn)能高位回落，供應下行周期到來，價格或迎來上行；海外禽流感疫情影響，祖代供應受阻，建議關(guān)注擁有白羽雞自主種源的圣農(nóng)發(fā)展。
動保板塊：豬周期上行動保業(yè)績修復確定性強，建議關(guān)注非強免疫苗龍頭科前生物、大型國企獸藥龍頭中牧股份，同時關(guān)注行業(yè)領(lǐng)先公司普萊柯、獸用化藥龍頭回盛生物。
風險提示：
豬價上行不及預期風險，下游需求不及預期風險，動物疫病風險
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