>> 國信證券-交運中小盤行業(yè)周報：快遞雙十一運行平穩(wěn)，補庫或拉動油運旺季運價超預期-221115
| 上傳日期： |
2022/11/15 |
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| 1733KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
姜明,黃盈,羅丹 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
航運：油運旺季持續(xù)，本周中東再度釋放大量貨盤，VLCC運價環(huán)比大漲。從貨流來看，美國或已開始補充庫存，或?qū)Χ唐谶\價形成進一步的拉動。往后看，雖然短期全球石油消費需求不振，但是補庫存的需求有望集中爆發(fā)，且遠期行業(yè)供給端的邏輯未出現(xiàn)明顯改變，看好23-24年行業(yè)運價中樞抬升，標的上建議關注中遠海能；集運方面，雖然當前運價下行趨勢明顯，但是十一行業(yè)推行大規(guī)模的停航控班，運價能否企穩(wěn)或為后續(xù)行業(yè)價值的關鍵，一方面來說，如成功通過運力調(diào)控穩(wěn)定住運價，則可以證明聯(lián)盟格局已然大幅改善，運價有望在中長期維持高位，另一方面來說，短期運價的下滑是美國零售商去庫存、歐洲受能源問題困擾導致的，如可以度過困難時期，則運價有望在圣誕旺季期間回歸穩(wěn)定甚至上漲趨勢。此外，當前歐美勞工問題較為突出，如出現(xiàn)大規(guī)模罷工，可能又將對供應鏈造船擾動，建議關注中遠?？?。
航空機場：衛(wèi)健委提出進一步優(yōu)化防控工作的二十條措施。我們認為進一步縮短隔離期對出行板塊基本面拐點出現(xiàn)意義重大，取消入境航班熔斷機制、進一步優(yōu)化隔離人群，盡可能的減少封控對社會面的影響或促進出行復蘇的曙光到來。盡管我們距離真正意義的恢復正常仍有很長的一段路要走，但關鍵的一步或許已經(jīng)邁出。長期看，選擇乘機出行的人群本就是社會中最積極、最活躍的人群，繼續(xù)看好航空板塊供需反轉(zhuǎn)大方向，機場受益于國際線復蘇、免稅有稅商業(yè)租金共振帶來的業(yè)績修復。
快遞：根據(jù)星圖數(shù)據(jù)，得益于直播電商銷售維持高景氣，今年雙十一期間電商全網(wǎng)GMV達11154億元，同比增長13.7%；根據(jù)國家郵政局數(shù)據(jù)，雙十一期間（11月1-11日）全國處理快遞包裹42.72億件（去年是47.76億件），同比小幅下滑，表現(xiàn)弱于電商消費，我們估計與近期疫情防控導致快遞經(jīng)營效率下降有關。隨著國內(nèi)疫情防控政策進一步優(yōu)化，我們認為快遞需求有望回暖，繼續(xù)推薦順豐控股和圓通速遞。
物流&中小盤：精選物流行業(yè)優(yōu)質(zhì)個股，推薦密爾克衛(wèi)。推薦汽車慣導系統(tǒng)定點順利的華依科技。推薦三季度環(huán)比趨勢改善的宏華數(shù)科、無懼市場擾動的國聯(lián)股份，以及微光股份、久祺股份，關注凱立新材、牧高笛。
投資建議：交運板塊，油運運價有望持續(xù)保持堅挺，關注中遠海能；出行板塊或迎曙光，推薦三大航、春秋、吉祥、華夏、上海機場、白云機場，關注深圳機場；快遞即將進入旺季，需求有望回暖、價格有望提升，推薦順豐、圓通和韻達；精選物流行業(yè)優(yōu)質(zhì)個股，推薦密爾克衛(wèi)。中小盤推薦汽車慣導系統(tǒng)定點順利的華依科技，推薦三季度環(huán)比趨勢改善的宏華數(shù)科、無懼市場擾動的國聯(lián)股份，以及微光股份、久祺股份，關注凱立新材、牧高笛。
風險提示：宏觀經(jīng)濟復蘇不及預期，疫情反復，油價匯率劇烈波動
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