>> 浙商證券-保險Ⅱ行業(yè)2022年10月保費點評報告：壽險波動分化，產(chǎn)險增速放緩-221116
| 上傳日期： |
2022/11/17 |
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| 860KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
梁鳳潔 |
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報告導讀
壽險單月保費增速由負轉正，產(chǎn)險單月保費增速環(huán)比下降。
投資要點
數(shù)據(jù)概覽
6家上市險企合計，壽險22M10單月保費同比+0.7%（前值-0.1%），22M1-10累計同比+0.8%（前值+0.8%）；財產(chǎn)險22M10單月保費同比+8.3%（前值+12.5%），22M1-10累計同比+10.6%（前值+10.8%）。
核心觀點
1、壽險：表現(xiàn)分化
22M10單月，壽險保費同比太保+29.4%（前值+9.4%）＞太平+11.8%（前值+3.4%）>新華+3.5%（前值-5.3%）>平安-3.7%（前值-1.3%）＞國壽-4.7%（前值-0.8%）＞人保-24.5%（前值-3.5%）。22M1-10累計，保費同比人保+7.2%（前值+9.3%）＞太保+5.7%（前值+4.4%）＞太平+2.2%（前值+1.5%）＞新華+1.1%（前值+0.9%）>國壽-0.1%（前值+0.1%）＞平安-2.6%（前值-2.5%）。
10月單月保費看，壽險增速由負轉正，環(huán)比略提高0.8pc，各險企有所分化：太保同比高增29.4%，加速提升，推測主要由于階段性激勵方案及銀保渠道發(fā)力驅動；新華、太平亦正增長，增速環(huán)比分別提高8.8pc、8.4pc；人保出現(xiàn)大幅下滑，降幅由-3.5%擴大至-24.5%，主要受躉交業(yè)務大幅壓降所致（同比-83.1%）。10月多個城市出現(xiàn)疫情，預計行業(yè)新單依舊承壓；各險企陸續(xù)啟動籌備開門紅，在年底收官與來年開門紅之間的側重處有所區(qū)別，單月表現(xiàn)出現(xiàn)分化。
根據(jù)優(yōu)化疫情防控的“二十條”，預計經(jīng)濟回暖，保險需求端逐步改善，代理人線下展業(yè)恢復，同時，受益于儲蓄型產(chǎn)品的適銷，預計開門紅表現(xiàn)改善顯著。
2、產(chǎn)險：增速回落
22M10單月，產(chǎn)險保費同比平安+11.1%（前值+10.0%）>人保+7.8%（前值+13.4%）>太保+7.4%（前值+15.4%）>太平-6.6%（前值+9.1%）。22M1-10累計，保費同比太保+12.1%（前值+12.5%）＞平安+11.3%（前值+11.4%）＞人保+10.0%(前值+10.2%)＞太平+3.0%（前值+4.1%）。
10月單月保費，除平安增速保持相對穩(wěn)定外，人保、太保增速均有所放緩，太平出現(xiàn)負增長，主要原因系疫情反復對新車銷售擾動明顯，進而影響車險保費。
根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，10月乘用車零售銷量增速7.2%，增速環(huán)比下降14pc。人保車險保費同比+4.1%，非車同比+19.7%，增速環(huán)比分別下降2.4pc、5.2pc，非車仍延續(xù)高增態(tài)勢，其中意健險高增48.7%，責任險增速轉負，同比-19.0%，預計主要系公司主動退出低質量業(yè)務、優(yōu)化業(yè)務結構所致。
基于新的疫情防控舉措，預計車市產(chǎn)銷恢復正常，帶動保費增速回升，受益于賠付減少、費用優(yōu)化，預計產(chǎn)險盈利繼續(xù)保持向好態(tài)勢。
投資建議
壽險開門紅有望超預期；產(chǎn)險整體依舊向好，穩(wěn)定增長可期。保險板塊當前估值處于歷史低位，安全邊際高，維持行業(yè)“看好”評級。
風險提示
壽險改革不及預期，疫情擴散超預期，資本市場波動加大，長端利率大幅下行。
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