>> 浙商證券-輕工制造行業(yè)專題報告-雙十一專題：喜臨門、百亞超額明顯，寵物賽道延續(xù)高景氣-221114
| 上傳日期： |
2022/11/15 |
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| 2828KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
史凡可,馬莉,傅嘉成 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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家居：床墊賽道表現(xiàn)亮眼，龍頭品牌逆勢增長
本輪雙十一家居綜合表現(xiàn)平淡，家居家裝預(yù)售階段總計天貓銷售額36.27億（-6.1%）核心品類床墊及沙發(fā)相對較優(yōu)，預(yù)售階段分別同比+42%/38%。其中床墊品牌中喜臨門表現(xiàn)最為靚麗，市場份額升至27%（去年同期22%）；沙發(fā)品牌中芝華士、顧家兩大品牌的市場份額高達(dá)50%。根據(jù)喜臨門戰(zhàn)報，本輪雙十一全網(wǎng)銷售額12.8億，同比+52.9%，主要系套餐比例提升，本輪客單價同比增長12.46%，新賽道拓展有序，天貓/京東/抖音直播銷售額同比+12%。
必選：行業(yè)消費(fèi)升級，百亞股份表現(xiàn)亮眼
分品類看1）生活用紙：呈現(xiàn)消費(fèi)升級趨勢，雙十一預(yù)售+現(xiàn)貨第一波銷售（2022.10.24-11.3）生活用紙品類零售額10.3億元（-21.1%），零售量2046萬件（-30.9%），成交均價50.5元（同比+14.1%）。分品牌看清風(fēng)、舒潔發(fā)力，份額小幅提升，尤其舒潔提升至5%。2）個護(hù)：零售額9.93億元（-18.56%），零售量1601.28萬件（-19.27%），成交均價61.98元（同比+0.89%）。分品牌看外資品牌仍然占據(jù)半壁江山，但自由點(diǎn)同比+168%至榜單第5位，主要系公司21年開始電商渠道改革，從單一平臺轉(zhuǎn)向多平臺發(fā)展，同時優(yōu)化線上產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，雙十一成果展現(xiàn)，抖音直播團(tuán)隊雙十一同比400+%。
寵物：高景氣賽道持續(xù)演繹，關(guān)注國產(chǎn)替代
預(yù)售階段寵物行業(yè)銷售額約為7.82億元，同比+48.1%，其中量增為主要驅(qū)動力，零售量257.2萬件（+42.1%）。分品類看，貓糧3.81億元（+81.6%），占比達(dá)48.7%，成為行業(yè)增長核心驅(qū)動力。分品牌看，行業(yè)TOP5品牌中國產(chǎn)品牌數(shù)量有所提升，國產(chǎn)替代趨勢持續(xù)演繹。寵食分品類表現(xiàn)看，貓狗零食、狗糧國產(chǎn)品牌優(yōu)勢已較為突出，尤其零食TOP10品牌外資僅剩2-3家，貓主糧賽道壁壘較深，國產(chǎn)品牌突圍進(jìn)行時。龍頭表現(xiàn)看：1）中寵：三大自主品牌齊發(fā)力，零食優(yōu)勢突出，干糧嶄露頭角。Wanpy天貓銷售+47%，京東+50%，Zeal天貓+84%，領(lǐng)先，天貓+87%。2）佩蒂股份：爆款打法成效顯著，品牌動能強(qiáng)勁，全網(wǎng)銷售同比增長100+%。爵宴全網(wǎng)銷售收入2500萬+，環(huán)比618增長67%。3）乖寶寵物：高基數(shù)下增長強(qiáng)勁，品牌中高端化趨勢顯著。麥富迪全網(wǎng)銷售額突破2.8億，同比增長約31%，是天貓平臺寵物行業(yè)唯一破億品牌，抖音&拼多多均位于全寵物行業(yè)品牌第一名。
潮玩：泡泡瑪特優(yōu)勢顯著登頂排行榜，游戲IP影響力強(qiáng)化
本輪雙十一泡泡瑪特登頂玩具潮玩排行榜，相比21年提升一名，充分驗(yàn)證品牌影響力持續(xù)提升，本輪公司成功推出爆款SKULLPANDA食夢系列、溫度系列以及HIRONO小小的使壞系列，尤其溫度系列采用仿陶瓷工業(yè)設(shè)計、質(zhì)感大幅強(qiáng)化，用戶反饋好，雙十一發(fā)布后成為爆款，公司核心IP更新迭代能力優(yōu)勢明顯。此外相比21年，本輪雙十一TOP10品牌中游戲IP占比已達(dá)3個，尤其mihoyo已提升至第四名（21年第八）。值得注意的是本輪潮玩行業(yè)其他主打形象IP的盲盒玩家均未進(jìn)入TOP20。我們認(rèn)為本輪雙十一再次驗(yàn)證了泡泡瑪特大IP庫與強(qiáng)更新迭代能力支撐下的強(qiáng)生命力，消費(fèi)回暖&線下改善后業(yè)績修復(fù)彈性較大。
投資建議
家居：床墊賽道本輪雙十一增速于家居最高，喜臨門表現(xiàn)最為靚麗，市場份額提升至27%（21年22%），持續(xù)推進(jìn)。此外家居是重度依賴線下消費(fèi)場景的地產(chǎn)鏈條，近期壓制板塊估值的兩大因素均開始修復(fù)，推薦布局龍頭：歐派家居、喜臨門、顧家家居、索菲亞、志邦家居、敏華控股，關(guān)注皮阿諾（保利入股打開成長空間）、江山歐派。
必選：個護(hù)品牌集中趨勢顯著，百亞股份表現(xiàn)最為突出，公司線上線下渠道調(diào)整后建設(shè)基礎(chǔ)扎實(shí)，份額提升路徑清晰，持續(xù)推薦。近期紙漿中針葉漿已經(jīng)松動，闊葉漿高位橫盤，隨著海外Arauco等新增產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期23Q1開始下行，推薦布局必選板塊中的紙漿反周期標(biāo)的維達(dá)國際、中順潔柔。
寵物：近期板塊調(diào)整后，當(dāng)前上市寵物龍頭估值已充分反映海外增長壓力的悲觀預(yù)期，而中長期看海外庫存調(diào)整在23Q1-23Q2有望完成，疊加海外進(jìn)入降息周期，需求將拉動增長，23年無需過憂。國內(nèi)市場本輪雙十一充分驗(yàn)證賽道高景氣，行業(yè)國產(chǎn)化替代趨勢顯著，龍頭自主品牌持續(xù)高增長，疊加乖寶上市后有望拉動板塊估值修復(fù)，持續(xù)推薦寵物板塊龍頭：中寵股份、佩蒂股份，建議關(guān)注待上市龍頭乖寶寵物。
潮玩：本輪雙十一再次驗(yàn)證了泡泡瑪特大IP庫與強(qiáng)更新迭代能力支撐下的強(qiáng)生命力，消費(fèi)回暖&線下改善后業(yè)績修復(fù)彈性較大，持續(xù)推薦。
風(fēng)險提示
數(shù)據(jù)失真，疫情反復(fù)，市場競爭加劇。
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