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消費(fèi)信心或逐步修復(fù)，可選迎來(lái)布局時(shí)點(diǎn)
　　消費(fèi)股價(jià)需要增長(zhǎng)強(qiáng)勁的基本面支撐。以美股為例，疫情期間必選消費(fèi)龍頭業(yè)績(jī)具有韌性，超額收益明顯；疫情防控優(yōu)化后，可選/場(chǎng)景消費(fèi)股價(jià)和基本面彈性強(qiáng)于必選。
　　伴隨防疫優(yōu)化，消費(fèi)信心或逐步改善。中國(guó)當(dāng)下的消費(fèi)者信心指數(shù)明顯偏低，伴隨防疫優(yōu)化，居民的財(cái)富效應(yīng)邊際上的改善（房地產(chǎn)市場(chǎng)和股市都相對(duì)低位），信心指數(shù)在特定時(shí)段有望逐步改善，這將成為屆時(shí)可選消費(fèi)較大彈性的源泉。
　　消費(fèi)修復(fù)仍需時(shí)間，預(yù)期先行下布局可選。當(dāng)下消費(fèi)基本面依然受疫情影響較大，22Q4和23Q1基本面有一定壓力；從短期業(yè)績(jī)確定性角度，必選最強(qiáng)。但是，伴隨著對(duì)未來(lái)消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)的預(yù)期/消費(fèi)者信心恢復(fù)的預(yù)期，調(diào)整充分的可選消費(fèi)無(wú)疑是較好的選擇。
　　地產(chǎn)鏈
　　本次第二支箭不同點(diǎn)在于：強(qiáng)調(diào)支持民營(yíng)房企發(fā)債融資；新增直接購(gòu)買債券；支持2,500億元債券融資，并規(guī)?？梢詳U(kuò)容。同時(shí)推進(jìn)速度快。
　　基本面復(fù)蘇仍弱，但是行情當(dāng)下更多取決于中觀、宏觀因素，類似的、方向明確、力度較大的利好信息，會(huì)逐漸積累市場(chǎng)信心與合力。地產(chǎn)鏈估值低、龍頭市占率不斷提升，伴隨著政策邊際放松有望迎來(lái)一波配置機(jī)會(huì)。
　　直播電商：當(dāng)下消費(fèi)領(lǐng)域難得高景氣賽道
　　直播帶貨領(lǐng)域從2018年開始發(fā)展起來(lái)，呈現(xiàn)出特別快速發(fā)展的趨勢(shì)，今年直播行業(yè)預(yù)計(jì)將保持至少百分之三四十的增長(zhǎng)。
　　東方甄選：1）11月GMV繼續(xù)環(huán)比向上，日均GMV中樞破3500萬(wàn)；3）回頭客、UV值持續(xù)爬坡，體現(xiàn)了認(rèn)可與信任；4）當(dāng)前正打造直播矩陣，優(yōu)秀主播持續(xù)推出，優(yōu)秀人才培養(yǎng)和輸出也是新東方的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。
　　周期：1）白雞：市場(chǎng)關(guān)注度和認(rèn)可度逐步提升，祖代供給短缺下，不能出現(xiàn)大規(guī)模換羽帶來(lái)供給確定性收縮；2）造紙：重視紙漿價(jià)格下跌中的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，目前針葉漿已經(jīng)松動(dòng)，漿價(jià)23Q1預(yù)計(jì)啟動(dòng)快速下行，布局紙漿反周期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1)疫情反復(fù)；2)經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；3)地產(chǎn)政策繼續(xù)收緊