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投資要點(diǎn)
　　重點(diǎn)推薦：拼多多、美團(tuán)、錦江酒店
　　酒店：國內(nèi)政策利好復(fù)蘇，酒店需求持續(xù)釋放
　　1.政策利好線下客流加速恢復(fù)。國家衛(wèi)健委周五發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施，科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》，提出取消中風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)、減少隔離天數(shù)、取消次密接判定等系列優(yōu)化措施。我們認(rèn)為線下客流量有望加速恢復(fù)，商務(wù)差旅、跨省旅游等需求在經(jīng)過一段時(shí)間的壓制后有望持續(xù)釋放。
　　2.亞朵（ATAT）在美掛牌上市，成為“中國新住宿經(jīng)濟(jì)第一股”。亞朵此次以ADS方式公開發(fā)行475萬股，發(fā)行價(jià)11美元，募資總額為5225萬美元。根據(jù)公司招股書，2019-2021年實(shí)現(xiàn)營收15.67/15.67/21.48億元，凈利潤0.61/0.38/1.40億元，RevPAR329.5/275.1/294.9元。截至9月底，亞朵門店數(shù)量880家，客房數(shù)10.27萬間。
　　3.洲際酒店旗下奢華品牌——金普頓酒店及餐飲進(jìn)入中國蘇州，標(biāo)志著洲際酒店集團(tuán)在中國大陸市場開啟了全新旅程。繼蘇州之后，金普頓酒店及餐廳將陸續(xù)登陸上海、南京、三亞、深圳、香港等一線城市及旅游勝地。
　　電商：綜合電商平臺低增速，直播電商高增長
　　1.本次雙11平臺側(cè)與商家側(cè)購物節(jié)參與意愿下降，頭部電商平臺市值腰斬，購物節(jié)造勢拉高估值的驅(qū)動(dòng)不足，購物節(jié)去資本化趨勢明顯。平臺側(cè)和品牌側(cè)，減少無效的廣告投放，致力于給消費(fèi)者帶來更具性價(jià)比的產(chǎn)品，簡化下單流程，提供最佳購物體驗(yàn)。消費(fèi)者態(tài)度趨于理性，消費(fèi)決策環(huán)節(jié)比價(jià)行為增加，重視性價(jià)比成為主流消費(fèi)趨勢。
　　2.根據(jù)星圖數(shù)據(jù)：本次雙11全程全網(wǎng)GMV1.12萬億元，yoy13.7%。其中以天貓，京東，拼多多為首的綜合電商GMV9340億元，市占83.7%，yoy2.9%，增速趨緩。雙11當(dāng)日綜合電商GMV3076億元，yoy-2.2%，增速提升3.3pct，天貓GMV1861億元，yoy2.3%，增速扭負(fù)為正提高9.5pct，市占60.5%；京東實(shí)現(xiàn)GMV834億元，yoy-2.1%，增速降低0.5pct，市占27.1%；拼多多實(shí)現(xiàn)GMV197億元，yoy-2.2%，增速由正轉(zhuǎn)負(fù)降低3pct，市占6.4%。
　　3.高線城市消費(fèi)趨向平穩(wěn)，下沉市場（三四線及以下）需求爆發(fā)，京東數(shù)據(jù)顯示4-6線用戶訂單量同比增長超過25%，其中消費(fèi)升級，中高端產(chǎn)品銷量爆發(fā)，平均客單價(jià)提升30%。
　　4.11月12日，抖音電商發(fā)布“抖音雙11好物節(jié)”數(shù)據(jù)報(bào)告，報(bào)告顯示，10月31日至11月11日，抖音電商內(nèi)參與雙11活動(dòng)的商家數(shù)量同比增長了86%，定金預(yù)售活動(dòng)支付GMV較去年同期提升405%?；顒?dòng)期間，抖音商城商品總曝光量達(dá)786億。在貨架場景，支付GMV破百萬的單品達(dá)到531個(gè)，動(dòng)銷商品數(shù)較去年雙11大促提升134%。今年雙11平臺重點(diǎn)打造了貨架電商，加強(qiáng)商城、搜索、櫥窗等渠道的經(jīng)營，抖音商城搜索場景日均支付GMV較去年雙11大促提升142%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致消費(fèi)力偏弱；疫情擾動(dòng)，消費(fèi)場景缺失；
　　通貨膨脹上行，CPI超預(yù)期。