>> 浙商證券-建筑裝飾行業(yè)專題報(bào)告：基建延續(xù)高景氣，關(guān)注建筑央企，同時(shí)看好智能建造和舊改-221117
| 上傳日期： |
2022/11/17 |
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| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
匡培欽 |
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項(xiàng)目開工落地、增量資金引進(jìn)再獲政策支持，基建Q4預(yù)計(jì)延續(xù)高景氣度
10月27日，國(guó)常會(huì)指出，要推動(dòng)財(cái)政金融政策工具支持重大項(xiàng)目建設(shè)、設(shè)備更新改造，四季度形成更多實(shí)物工作量，推動(dòng)項(xiàng)目加快開工建設(shè)。11月7日，國(guó)家發(fā)改委提出：將發(fā)揮重大項(xiàng)目牽引和政府投資撬動(dòng)作用，支持民間投資參與102項(xiàng)重大工程等項(xiàng)目建設(shè)，用好政府出資產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金來加大對(duì)民間投資項(xiàng)目的支持力度。截至11月13日，我國(guó)新增地方政府專項(xiàng)債規(guī)模已達(dá)3.99萬億元，10月單月發(fā)行量達(dá)4279億元，目前約有63.0%專項(xiàng)債資金投向基建領(lǐng)域；預(yù)計(jì)今年專項(xiàng)債將首次突破4萬億，有望形成基建項(xiàng)目增量支持資金新常態(tài)。我們認(rèn)為，近期高層政策主要聚焦項(xiàng)目落地開工及增量資金引進(jìn)兩個(gè)方面，將有效保證未來我國(guó)基建行業(yè)的充分發(fā)展空間，疊加Q4系傳統(tǒng)施工旺季，基建高景氣度有望延續(xù)。
智能建造試點(diǎn)探索建筑業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的新路徑，有望引領(lǐng)建筑業(yè)智能發(fā)展新變革
11月10日，住建部決定將北京、深圳、廣州、天津、雄安新區(qū)等24個(gè)城市列為智能建造試點(diǎn)城市。我們認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)智能建造及建筑信息化行業(yè)存在巨大發(fā)展空間，開展智能建造試點(diǎn)有望促進(jìn)建筑業(yè)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)深度融合，培育智能建造新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式，將有助于解決工程建設(shè)存在的生產(chǎn)方式粗放、勞動(dòng)力緊缺、資源能源消耗大等突出問題，更好發(fā)揮建筑業(yè)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)擴(kuò)內(nèi)需的重要支點(diǎn)作用，建筑業(yè)有望迎來產(chǎn)業(yè)新變革。
鋼結(jié)構(gòu)板塊：短期板塊基本面邊際改善，堅(jiān)定看好鋼結(jié)構(gòu)板塊中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。
短期看：需求方面，截止11月6日，我國(guó)百城工業(yè)用地供應(yīng)建面達(dá)9.74億平米，逆勢(shì)同比增長(zhǎng)18%，工業(yè)/公共建筑建設(shè)需求預(yù)計(jì)持續(xù)旺盛。成本方面，11月中旬各類鋼材價(jià)格普降，螺紋鋼月環(huán)比/同比分別-3.2%/-16.3%。對(duì)于鋼結(jié)構(gòu)制造企業(yè)，鋼價(jià)成本壓力同比顯著減少，有望釋放下游利潤(rùn)空間，看好鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)Q4業(yè)績(jī)復(fù)蘇。長(zhǎng)期看：隨十四五綠色建筑政策推進(jìn)，裝配式建筑滲透率逐步提升，鋼結(jié)構(gòu)作為裝配式建筑重要組成部分，未來鋼結(jié)構(gòu)制造需求有望持續(xù)提升，賽道龍頭將核心受益，我們長(zhǎng)期看好鋼結(jié)構(gòu)板塊的高成長(zhǎng)性。
老舊小區(qū)改造：城市更新發(fā)力主向、政策持續(xù)加碼，蘊(yùn)含萬億市場(chǎng)空間
2021年中央發(fā)布《“十四五”規(guī)劃綱要》，明確設(shè)立城市更新量化數(shù)據(jù)指標(biāo)，提出十四五時(shí)期21.9萬套小區(qū)改造計(jì)劃。2022年3月政府工作報(bào)告提出，再開工改造一批城鎮(zhèn)老舊小區(qū)；7月發(fā)改委指出，對(duì)老舊小區(qū)改造項(xiàng)目，多吸引社會(huì)資本參與，進(jìn)一步盤活存量資產(chǎn)；8月國(guó)常會(huì)指出，將老舊小區(qū)改造納入政策性開發(fā)性金融工具支持領(lǐng)域，并盡可能吸引民間投資。老舊小區(qū)改造政策逐漸演進(jìn)，支持力度逐步加大。根據(jù)我們的測(cè)算，十四五期間山東省內(nèi)老舊小區(qū)改造合計(jì)規(guī)模預(yù)計(jì)在2000億元以上；全國(guó)范圍內(nèi)規(guī)模超3.5萬億元，年均市場(chǎng)規(guī)模超過7000億。
投資建議：推薦老舊小區(qū)改造的核心高成長(zhǎng)標(biāo)的-德才股份（22年16.2×PE）；推薦新能源基建央企：中國(guó)能建（22年12.6×PE）/中國(guó)電建（22年10.0×PE）；推薦傳統(tǒng)基建龍頭：中國(guó)鐵建（22年3.5×PE）/中國(guó)中鐵（22年4.2×PE）；推薦鋼結(jié)構(gòu)制造龍頭：鴻路鋼構(gòu)（22年17.7×PE）/精工鋼構(gòu)（22年10.7×PE）；建議關(guān)注地產(chǎn)鏈及房建鏈標(biāo)的：中國(guó)建筑（22年3.9×PE）、中國(guó)建筑國(guó)際（22年5.3×PE）、江河集團(tuán)（22年15.1×PE）、深圳瑞捷（22年13.8×PE）。
下游：10月基建投資當(dāng)月同比+9.4%，地產(chǎn)投資/銷售加速下滑
資金端：10月社融同比大幅少增0.71萬億；10月專項(xiàng)債單月新增4279億元，系今年6月以來最多；城投債單月同比增加12.7%。
投資端：1-10月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比+5.8%，基建投資累計(jì)同比+8.7%
1）地產(chǎn)：10月房地產(chǎn)開發(fā)投資當(dāng)月同比-16.0%，土地購置/新開工/銷售全面下行，1-10月商品房累計(jì)銷售面積11.1億平方米，同比-22.3%，環(huán)比下滑7.07pct。
2）基建：10月，狹義基建（不含電力）、廣義基建當(dāng)月同比分別+9.4%、+11.4%。
3）工業(yè)：10月制造業(yè)/采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比+9.7%/+8.1%。1-9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)-2.3%，較1-8月跌幅擴(kuò)大0.2個(gè)pct，延續(xù)下滑趨勢(shì)。
需求端：10月建筑業(yè)PMI為58.2%，較上月-2.0pct；新訂單指數(shù)環(huán)比-2.9pct。
上游：10月挖掘機(jī)銷量持續(xù)修復(fù)；11月建材價(jià)格同比大降
1）建筑材料：截止11月15日，建材綜合指數(shù)為143.37點(diǎn)，單月環(huán)比下降1.6%，較21年同期大幅降低20.4%。水泥價(jià)格有所上升，玻璃價(jià)格持續(xù)下降，西南地區(qū)受限電、市場(chǎng)需求回升、原材成本上升等因素影響，水泥價(jià)格月環(huán)比+2.9%。
2）建材零售：1-10月，建筑及裝潢材料類累計(jì)零售額1506億元，同比-5.3%。
3）鋼材：11月16日，螺紋鋼、中板、高線、圓鋼單價(jià)月環(huán)比分別-3.2%、+0.1%、-4.6%、+0.1%。
4）建筑設(shè)備：10月國(guó)內(nèi)售出挖掘機(jī)同比降低9.9%，Q4銷量跌幅較Q3明顯收窄；10月國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)開工小時(shí)數(shù)102.10小時(shí)，同比變動(dòng)-6.1%，較9月同比跌幅擴(kuò)大5.5個(gè)pct，環(huán)比+2.4pct。
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