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治理結(jié)構(gòu)合理，股權(quán)激勵(lì)激發(fā)潛能
　　作為宿遷市國(guó)資委為實(shí)控人的國(guó)資企業(yè)，洋河歷經(jīng)兩次改制，在保證股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定的同時(shí)積極采用激勵(lì)措施，助力企業(yè)“一次創(chuàng)業(yè)”成功。2000年以來四任董事長(zhǎng)一如既往保持創(chuàng)新動(dòng)力，走在行業(yè)前沿。隨著2019年起公司的主動(dòng)改革以及2021年通過新的大規(guī)模股權(quán)激勵(lì)方案，我們認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)方案將激發(fā)管理層及廣大員工潛能，助力企業(yè)“二次騰飛”成功。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善，“一體兩翼”助力騰飛
　　2019年以來，為站位次高端價(jià)格帶，洋河先后推出夢(mèng)之藍(lán)M6+、夢(mèng)之藍(lán)M3水晶版，前者反響熱烈，后者仍在培育。除洋河藍(lán)色經(jīng)典品牌外，洋河積極推動(dòng)雙溝作為公司“第二增長(zhǎng)極”，并通過收購(gòu)貴酒積極切入醬酒賽道，構(gòu)造“一體兩翼”產(chǎn)品格局。我們認(rèn)為以上舉措解決了困擾洋河的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)老化的問題，為公司提供新的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　渠道梳理完畢，廠商關(guān)系回暖
　　為解決渠道庫(kù)存高企的問題，洋河自2019年起積極推動(dòng)“一商為主、多商為輔”的新經(jīng)銷體系建設(shè)，并積極采用控貨提價(jià)、嚴(yán)防竄貨等措施配合。目前渠道梳理工作已經(jīng)取得成效。除此之外，洋河改革經(jīng)銷商考核制度，對(duì)經(jīng)銷商更靈活、更友好，廠商關(guān)系回暖。我們認(rèn)為洋河渠道改革完成后，其全國(guó)范圍內(nèi)渠道扎實(shí)的優(yōu)勢(shì)又將展現(xiàn)，有利于核心單品行銷。
　　投資建議
　　我們維持公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入為304.96/356.20/405.71億元的預(yù)測(cè)，維持公司2022-2024年EPS為6.38/7.53/8.70元的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)2022年11月18日146元的收盤價(jià)，對(duì)應(yīng)PE分別為22.89/19.40/16.79倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況不及預(yù)期、核心產(chǎn)品增長(zhǎng)不及預(yù)期、雙溝發(fā)展進(jìn)度不及預(yù)期、食品安全問題