>> 長江證券-投資銀行業(yè)與經(jīng)紀業(yè)行業(yè)每周一話：利率修復利好壽險，重視配置時間窗口-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 2146KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
吳一凡,謝宇塵 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資建議：政策預期向好，優(yōu)先推薦估值修復確定性更強的壽險龍頭
個人養(yǎng)老金加速推動，持續(xù)推薦性價比較高的保險板塊。1）首批個人養(yǎng)老金投資基金產(chǎn)品及銷售機構名單公布，預計距離正式運行已經(jīng)為時不遠，利好整體資本市場；2）資產(chǎn)端：復盤來看資產(chǎn)端是估值修復的主要驅(qū)動，10年期國債利率環(huán)比上周上行9BP至2.83%，接近年內(nèi)高點；3）負債端：行業(yè)復蘇可能仍然偏弱，但國壽在隊伍規(guī)模、產(chǎn)能和業(yè)務質(zhì)量均呈現(xiàn)筑底跡象，NBV有望在一季度迎來反轉(zhuǎn)；4）當前行業(yè)2022年PEV為0.30-0.68倍，其中國壽僅0.68倍，估值百分位11.6%，彈性空間與安全邊際均處于較好位置，推薦買入。
養(yǎng)老金有望帶動財富管理情緒回暖，看好板塊龍頭估值修復。1）個人養(yǎng)老金落地短期內(nèi)影響有限，但中長期來看有望為財富管理行業(yè)帶來增量資金，因此板塊情緒有望實現(xiàn)一定程度的估值修復；2）當前估值延續(xù)歷史低位，但三季度以來市場情緒轉(zhuǎn)弱疊加高基數(shù)效應下，業(yè)績改善難度較大，建議逐步增配財富管理賽道中的龍頭東方財富，以及綜合性龍頭券商中信證券和中金H。
租賃行業(yè)短期擴張放緩，但低利率環(huán)境有利于息差擴大，中長期重視優(yōu)質(zhì)特色企業(yè)。頭部租賃企業(yè)在強監(jiān)管周期市場份額穩(wěn)定擴張，短期內(nèi)受監(jiān)管影響規(guī)模增長放緩，但低利率環(huán)境有利于息差擴大穩(wěn)定盈利水平，看好轉(zhuǎn)型周期中特色租賃企業(yè)的成長性，推薦江蘇租賃。
核心數(shù)據(jù)跟蹤
券商：本周權益市場略有回暖，滬深300環(huán)比+0.3%，日均成交環(huán)比+5.8%，兩融余額環(huán)比+0.3%，滬港通、深港通分別凈流入153.65億元、169.19億元。
保險：上市險企10月月度保費表現(xiàn)分化；5年期國債收益率+0.09bp至2.6281%。
行業(yè)新聞&重點公司公告
新聞：證監(jiān)會發(fā)布個人養(yǎng)老金基金名錄和個人養(yǎng)老金基金銷售機構名錄；北交所就做市交易業(yè)務規(guī)則公開征求意見。
公告：中信證券發(fā)行不超過200億次級債、不超過600億公司債券獲得證監(jiān)會批準；東方財富臨時股東大會審議通過發(fā)行GDR。
風險提示
1、市場機構化進程放緩；
2、資本市場改革進程放緩。
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