>> 申萬宏源-保險(xiǎn)行業(yè)研究-保險(xiǎn)公司開展個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)規(guī)范暨首批產(chǎn)品名單點(diǎn)評(píng)：險(xiǎn)企迎個(gè)人養(yǎng)老增量保費(fèi)，新業(yè)務(wù)價(jià)值增速彈性可期-221124
| 上傳日期： |
2022/11/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
許旖珊 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：1）11月22日中國銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國銀保監(jiān)會(huì)關(guān)于保險(xiǎn)公司開展個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱《通知》）；2）11月23日中國銀行保險(xiǎn)信息技術(shù)管理有限公司公布首批個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)產(chǎn)品名單。
《通知》明確保險(xiǎn)公司開展個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的基本要求，重點(diǎn)考察保險(xiǎn)公司的資本實(shí)力，預(yù)計(jì)頭部險(xiǎn)企更加受益。個(gè)人養(yǎng)老業(yè)務(wù)參與要求如下：①上年度末凈資產(chǎn)≥50億元，且≥實(shí)收資本75%；②上年度末綜合/核心償付能力充足率≥150%/75%；③上年度末責(zé)任準(zhǔn)備金覆蓋率≥100%；④最近4個(gè)季度風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)≥B類；⑤近3年未受到金融監(jiān)管重大行政處罰；⑥具備完善的信息管理系統(tǒng)，并與銀行個(gè)人養(yǎng)老金系統(tǒng)對(duì)接等。同時(shí)，監(jiān)管進(jìn)一步鼓勵(lì)養(yǎng)老險(xiǎn)公司開展個(gè)人養(yǎng)老業(yè)務(wù)，對(duì)于養(yǎng)老主業(yè)突出、業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)范、內(nèi)控健全的養(yǎng)老保險(xiǎn)公司，可以豁免上年度末所有者權(quán)益不低于50億元的規(guī)定。截至3Q22上市險(xiǎn)企集團(tuán)和壽險(xiǎn)公司均符合此標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)計(jì)全行業(yè)約有30家公司達(dá)到此標(biāo)準(zhǔn)。監(jiān)管要求主要是考慮個(gè)人養(yǎng)老業(yè)務(wù)保障期限較長(zhǎng)、投資收益要求較高等，需保險(xiǎn)公司具備較強(qiáng)的資本實(shí)力和規(guī)范的經(jīng)營，以保障個(gè)人養(yǎng)老市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展，頭部險(xiǎn)企有望更加受益。
個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)持續(xù)擴(kuò)容，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)成為首類批準(zhǔn)的個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品?！锻ㄖ访鞔_險(xiǎn)資開展個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)可提供年金、兩全保險(xiǎn)，及其他監(jiān)管認(rèn)定的產(chǎn)品，但個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)符合以下要求：①保險(xiǎn)期間≥5年；②責(zé)任限于生存和滿期給付、死亡、全殘、失能或護(hù)理狀態(tài)；③能夠提供躉交、期交或不定期交費(fèi)等方式。根據(jù)11月23日中國銀行保險(xiǎn)信息技術(shù)管理有限公司公布信息，6家公司的7款專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品成為首批個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)產(chǎn)品，預(yù)計(jì)后續(xù)產(chǎn)品種類將進(jìn)一步豐富，為保險(xiǎn)參與個(gè)人養(yǎng)老市場(chǎng)提供產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。
首批入選個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)產(chǎn)品的公司均是此前專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)公司，預(yù)計(jì)后續(xù)公司和產(chǎn)品名單將擴(kuò)容。目前共有7款產(chǎn)品入選，分別屬于中國人壽、人保壽險(xiǎn)、太平人壽、太平養(yǎng)老、泰康人壽、國民養(yǎng)老6家公司，這些公司均是此前專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)公司。根據(jù)《通知》要求，目前有資格參與專屬養(yǎng)老險(xiǎn)的壽險(xiǎn)及養(yǎng)老險(xiǎn)公司約30家?？紤]到養(yǎng)老系統(tǒng)對(duì)接和產(chǎn)品備案周期等因素，預(yù)計(jì)后續(xù)符合監(jiān)管規(guī)定的險(xiǎn)企會(huì)陸續(xù)推出專屬養(yǎng)老產(chǎn)品。
中性情景下，我們測(cè)算個(gè)人養(yǎng)老險(xiǎn)可為上市險(xiǎn)企貢獻(xiàn)較大NBV增速彈性。此前制度明確了個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品包括年金、兩全險(xiǎn)及其他認(rèn)可品類。品類擴(kuò)容下，保險(xiǎn)行業(yè)中長(zhǎng)期可迎來增量"個(gè)人養(yǎng)老"保費(fèi)收入——此前我們測(cè)算到2030年有望迎2.6萬億增量個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)；若流入保險(xiǎn)行業(yè)比例為8%~25%，可帶來2100~6500億保費(fèi)收入；若相關(guān)產(chǎn)品NBVM約10%，上市險(xiǎn)企市占率50%，則2030E個(gè)人養(yǎng)老險(xiǎn)產(chǎn)品增量NBV在104～325億，占21年5家A股險(xiǎn)企NBV比重的10%～30%。
投資分析意見。個(gè)人養(yǎng)老的制度為保險(xiǎn)行業(yè)增長(zhǎng)提供新動(dòng)力，同時(shí)近期金融支持地產(chǎn)16條等政策落地，保險(xiǎn)資負(fù)兩端持續(xù)改善，維持保險(xiǎn)行業(yè)看好評(píng)級(jí)。1）投資端信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋，投資收益持續(xù)提升：第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金投融資等重磅政策仍在持續(xù)推出，A股資金來源將加速機(jī)構(gòu)化、長(zhǎng)期化，將長(zhǎng)期提升權(quán)益市場(chǎng)整體穩(wěn)定性，疊加地產(chǎn)支持政策陸續(xù)出臺(tái)，保險(xiǎn)公司信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)出清，投資收益將明顯獲益。2）負(fù)債端價(jià)值拐點(diǎn)已現(xiàn)，明年NBV正增長(zhǎng)可期：短期來看，壽險(xiǎn)NBV轉(zhuǎn)正拐點(diǎn)已現(xiàn)，開門紅預(yù)收進(jìn)度超越去年同期，財(cái)險(xiǎn)COR保持低位，堅(jiān)定看好壽險(xiǎn)經(jīng)營轉(zhuǎn)好和財(cái)險(xiǎn)穩(wěn)健增長(zhǎng)下的保險(xiǎn)行業(yè)復(fù)蘇；長(zhǎng)期來看，人口老齡化加速，個(gè)人養(yǎng)老市場(chǎng)廣闊，長(zhǎng)護(hù)、健管、醫(yī)療等多元化保險(xiǎn)保障缺口較大，“保險(xiǎn)+服務(wù)”的頭部險(xiǎn)企更加受益。推薦：中國太保、中國人壽、中國財(cái)險(xiǎn)、友邦保險(xiǎn)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：個(gè)人養(yǎng)老金參與人數(shù)不及預(yù)期。
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