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動力煤方面，港口動力煤現(xiàn)貨價(jià)收報(bào)1595元/噸，環(huán)比下跌17元/噸。供給端，大秦線檢修延長疊加部分洗選煤廠臨時(shí)停產(chǎn)，煤炭調(diào)入量較上周環(huán)比減少，低于去年同期且低于前年同期水平。需求端，沿海運(yùn)價(jià)小幅回落，采購需求有所釋放，港口地區(qū)調(diào)出量環(huán)比增加，但低于去年同期且低于前年同期水平。上游物流環(huán)節(jié)不暢，港口市場貨源供給不足，港口庫存環(huán)比減少，但高于去年同期且高于前年同期水平。大秦線檢修完成后煤炭供給將有所恢復(fù)，但由于進(jìn)口成本進(jìn)一步上升，對進(jìn)口量將產(chǎn)生不利影響，同時(shí)北方多地即將進(jìn)入供暖季，冬儲采購需求陸續(xù)釋放，預(yù)期對煤價(jià)形成一定支撐，故預(yù)計(jì)煤價(jià)高位運(yùn)行。煉焦煤方面，產(chǎn)地?zé)捊姑簝r(jià)格環(huán)比持平。供給端，蒙古煤炭外運(yùn)受限，口岸通關(guān)車數(shù)小幅回落；需求端，近期鐵水產(chǎn)量下滑，焦鋼企業(yè)停產(chǎn)限產(chǎn)持續(xù)，以剛需采購為主；中期來看穩(wěn)增長政策環(huán)境下基建投資增速小幅增長、房地產(chǎn)用鋼需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，制造業(yè)需求增速平穩(wěn)。綜合來看預(yù)計(jì)全年鋼鐵總產(chǎn)量受壓降政策約束基本持平，焦煤焦炭價(jià)格震蕩盤整。我們重點(diǎn)推薦穩(wěn)定經(jīng)營高分紅高股息標(biāo)的中國神華，高股息低估值轉(zhuǎn)型標(biāo)的兗礦能源，高成長低估值標(biāo)的廣匯能源，以及國企改革受益標(biāo)的山西焦煤。
　　截至本周五HRB40020mm螺紋鋼（上海）現(xiàn)貨價(jià)3760元/噸，環(huán)比上周五下跌130元/噸。供給端，廢鋼價(jià)格下行，部分電爐鋼廠有一定程度復(fù)產(chǎn)，本周全國鋼材產(chǎn)量環(huán)比上升0.22%，同比上升約6.24%。需求端，下游地產(chǎn)需求仍然偏弱，本周日均建材成交量約14.97萬噸，環(huán)比下降5.51%，受此影響，本周五大品種鋼材表觀需求量環(huán)比下降0.35%，同比上升約9.39%。庫存端，本周鋼材庫存水平環(huán)比下降2.42%至1482萬噸。預(yù)計(jì)未來全年產(chǎn)量同比不增目標(biāo)下，鋼鐵供給端增幅有限，同時(shí)基建項(xiàng)目陸續(xù)開工將促使需求邊際改善，故預(yù)計(jì)后續(xù)鋼價(jià)震蕩運(yùn)行。普鋼方面推薦以板材為主的低估值標(biāo)的華菱鋼鐵，特鋼關(guān)注不銹鋼冷軋龍頭標(biāo)的甬金股份，穿越周期、業(yè)績穩(wěn)定的中信特鋼。
　　供給環(huán)比增加，需求環(huán)比下降，本周鐵礦價(jià)格環(huán)比下跌。本周進(jìn)口61.5% PB粉礦價(jià)格環(huán)比上周下跌5.45%至676元/噸。供應(yīng)端，澳大利亞和巴西的鐵礦發(fā)運(yùn)量合計(jì)約2239萬噸，環(huán)比增加3.57%，同比增加10.77%。需求端，本周日均鐵水產(chǎn)量約236萬噸，環(huán)比下降0.7%。庫存端，本周港口庫存環(huán)比上升0.24%至1.29億噸，較2021年同期下降12%，較2020年同期增長1%。后續(xù)預(yù)期鐵礦石需求難以大幅增加，而供給端較為穩(wěn)定，預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格承壓震蕩。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：保供力度疊加價(jià)格管控政策力度超預(yù)期，煤炭價(jià)格下跌；鋼鐵下游需求不及預(yù)期，鋼價(jià)出現(xiàn)回落。