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核心觀點(diǎn)：
　　國(guó)產(chǎn)化提升、裝備升級(jí)、國(guó)防現(xiàn)代化、軍貿(mào)、商業(yè)航空航天持續(xù)，“安全資產(chǎn)”屬性疊加明年可預(yù)期的景氣度環(huán)比改善，軍工板塊中長(zhǎng)期成長(zhǎng)曲線清晰。據(jù)國(guó)防部8日發(fā)布，習(xí)近平總書記在視察軍委聯(lián)合作戰(zhàn)指揮中心時(shí)強(qiáng)調(diào)，“全面加強(qiáng)練兵備戰(zhàn)”、“全部精力向打仗聚焦，全部工作向打仗用勁，加快提高打贏能力”。21日工信部等三部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于鞏固回升向好趨勢(shì)加力振作工業(yè)經(jīng)濟(jì)的通知》，提出“打好關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)戰(zhàn)，提高大飛機(jī)、航空發(fā)動(dòng)機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)、船舶與海洋工程裝備、高端數(shù)控機(jī)床等重大技術(shù)裝備自主設(shè)計(jì)和系統(tǒng)集成能力”。
　　供給端穩(wěn)步向好，龍頭配置價(jià)值穩(wěn)增，我們強(qiáng)調(diào)，產(chǎn)品周期端，核心裝備研制及批產(chǎn)節(jié)奏差異牽引細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈景氣度輪動(dòng)主線：新一代裝備、國(guó)產(chǎn)化等關(guān)注度提升，航空領(lǐng)域景氣度有望進(jìn)一步往沈飛、西飛、成飛等新一代裝備的供應(yīng)鏈領(lǐng)域、航空發(fā)動(dòng)機(jī)耗品&產(chǎn)能階段性緊張的環(huán)節(jié)、3D打印等滲透率有望較快提升的新工藝領(lǐng)域切換；航天精確制導(dǎo)領(lǐng)域則逐步向供應(yīng)鏈供給能力亟需進(jìn)一步提升的領(lǐng)域傾斜。產(chǎn)能周期端，軍工集團(tuán)全年考核目標(biāo)、軍隊(duì)年度交付保供目標(biāo)的完成是當(dāng)前產(chǎn)能周期（供給能力）穩(wěn)步向好的核心驅(qū)動(dòng)力之一，看好下游采購(gòu)方在保供壓力大幅緩解后，更關(guān)注細(xì)分賽道龍頭企業(yè)的規(guī)模、技術(shù)等成本優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而使得細(xì)分賽道龍頭配置價(jià)值穩(wěn)步上行。
　　我們判斷當(dāng)前板塊有望逐步迎來(lái)三周期疊加共振，特別是2023年產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)等的逐步落地，亦有望進(jìn)一步強(qiáng)化板塊年度業(yè)績(jī)釋放確定性及持續(xù)性預(yù)期。建議重點(diǎn)基于國(guó)產(chǎn)化替代加速背景下的滲透率提升、供給端加速緩解背景下的龍頭配置價(jià)值上升及國(guó)企改革加速推進(jìn)背景下供應(yīng)鏈改革提質(zhì)增效等視角優(yōu)選標(biāo)的，重點(diǎn)看好：供不及求+成本改善的航空發(fā)動(dòng)機(jī)賽道、需求強(qiáng)勁+供給能力加速改善的精確制導(dǎo)賽道。
　　當(dāng)前配置策略，我們建議在“格局標(biāo)的”、“白馬標(biāo)的”中優(yōu)選未來(lái)3-4個(gè)季度業(yè)績(jī)估值匹配度佳、兩年維度空間較佳且順應(yīng)供應(yīng)鏈增效改革標(biāo)的。具體賽道，當(dāng)前應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注板塊內(nèi)航空發(fā)動(dòng)機(jī)、精確制導(dǎo)、電子對(duì)抗、天基遙感等，且預(yù)期2022年業(yè)績(jī)端仍有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)趨勢(shì)的重點(diǎn)個(gè)股：紫光國(guó)微、中航重機(jī)、光威復(fù)材、鴻遠(yuǎn)電子、鋼研高納、航發(fā)動(dòng)力、航天電器、菲利華、中國(guó)船舶、睿創(chuàng)微納。
　　長(zhǎng)期優(yōu)選關(guān)注：新·視角：航發(fā)動(dòng)力、中國(guó)船舶（機(jī)械組聯(lián)合覆蓋）、中航光電、航發(fā)控制、中航高科；新·電子：紫光國(guó)微（電子組聯(lián)合覆蓋）、鴻遠(yuǎn)電子、航天電器、睿創(chuàng)微納、華測(cè)導(dǎo)航；新·材料：中航重機(jī)、光威復(fù)材、鋼研高納、華秦科技、隆達(dá)股份、菲利華、航宇科技
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情發(fā)展超預(yù)期；裝備列裝及交付不及預(yù)期；政策調(diào)整等。