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核心觀點(diǎn)
　　氣溫轉(zhuǎn)涼，歐洲天然氣近月合約價(jià)格上漲
　　截至11月25日，歐盟27國(guó)的天然氣在庫(kù)儲(chǔ)量達(dá)到1051.71TWh，為最大儲(chǔ)量的94.01%，較前一周-1.24pct，較上月-0.08pct，較去年同期+23.74pct，部分地區(qū)開(kāi)啟降溫，天然氣庫(kù)存開(kāi)始消耗。德國(guó)方面，截至11月25日，天然氣在庫(kù)儲(chǔ)量達(dá)到243TWh，為最大儲(chǔ)量的98.7%，較前一周-1.07pct，較上月+0.91pct，較去年同期+30.86pct。
　　價(jià)格方面，上周（11/21~11/25），美國(guó)HenryHub、英國(guó)NBP、荷蘭TTF次月交割的天然氣期貨合約周內(nèi)均價(jià)分別為6.97$/MMBtu（+13.0%）、34.20$/MMBtu（+4.4%）和37.25$/MMBtu（+6.0%）。
　　OPEC增產(chǎn)傳言擾動(dòng)，國(guó)際油價(jià)下跌趨勢(shì)明顯
　　本周初有媒體報(bào)道稱，沙特和其他OPEC成員國(guó)考慮增產(chǎn)，此消息帶動(dòng)國(guó)際原油市場(chǎng)變動(dòng)。隨后，沙特、科威特等產(chǎn)油國(guó)否定增產(chǎn)傳聞，并稱將堅(jiān)持減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日的協(xié)議持續(xù)到2023年底。周內(nèi)國(guó)際原油市場(chǎng)主要圍繞這一市場(chǎng)消息波動(dòng)，WTI原油期貨和布倫特原油期貨價(jià)格下跌趨勢(shì)明顯，上周（11/21~11/25）均價(jià)分別為78.66（-6.38%）和86.04（-5.92%）美元/桶。
　　亞太動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格反彈
　　國(guó)際動(dòng)力煤市場(chǎng)分化，南非理查德港現(xiàn)貨FOB價(jià)下降至172.5美元/噸，較前一周下降0.75美元/噸（-0.4%）；歐洲ARA三港動(dòng)力煤現(xiàn)貨FOB價(jià)為325.00美元/噸，與前一周持平；反映亞太市場(chǎng)的澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹌?dòng)力煤現(xiàn)貨FOB價(jià)為339.7美元/噸，較前一周上漲15.44美元/噸（+4.8%）。
　　歐洲電價(jià)繼續(xù)上漲，美國(guó)電價(jià)全面上漲
　　電力市場(chǎng)方面，歐洲主要國(guó)家電力市場(chǎng)日前交易價(jià)格均有較大幅度上漲。上周均價(jià)來(lái)看，丹麥206.82EUR/MWh（+78.7%）、芬蘭261.36 EUR/MWh（+13.1%）、法國(guó)221.86 EUR/MWh（+12.9%）、荷蘭218.36 EUR/MWh（+20.7%）、德國(guó)216.70EUR/MWh（+30.6%）、英國(guó)164.01EUR/MWh（+16.8%）。
　　美國(guó)方面，上周美國(guó)主要電力市場(chǎng)成交的次月交割電力期貨合約價(jià)格全面上漲，四大市場(chǎng)周均值為122.47$/MWh，較前周上漲19.8%。其中得州ERCOT周均值60.81$/MWh（+11.8%）、南加州SOCAL周均值107.87$/MWh（+17.8%）、新英格蘭NEWPOOL周均值183.86$/MWh（+23.8%）、紐約周均值137.33$/MWh（+20.2%）。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　歐洲能源危機(jī)預(yù)計(jì)將加快歐洲能源轉(zhuǎn)型步伐，全球傳統(tǒng)能源品價(jià)格若持續(xù)走高將使可再生能源更具吸引力，光伏及儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。歐洲和美國(guó)是全球重要的光伏和儲(chǔ)能市場(chǎng)，中國(guó)企業(yè)是歐洲及美國(guó)光伏、儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈主要供貨商，有望在歐洲及美國(guó)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的市場(chǎng)高速增長(zhǎng)中受益。建議關(guān)注以下環(huán)節(jié)：戶用儲(chǔ)能、逆變器、一體化組件。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地緣風(fēng)險(xiǎn)可能惡化；歐美新能源政策推進(jìn)速度可能不及預(yù)期，加劇對(duì)傳統(tǒng)能源的依賴；歐洲電力市場(chǎng)改革進(jìn)展若較慢或出現(xiàn)負(fù)面因素。