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 AHP得分——剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，星源卓鎂1.48分，總分的19.8%分位。考慮流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算星源卓鎂AHP得分為1.70分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的26.7%，位于下游偏上水平。剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算星源卓鎂AHP得分為1.48分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的19.8%分位，位于下游偏下水平。假設(shè)以70%入圍率計(jì)，中性預(yù)期情形下，星源卓鎂網(wǎng)下A、B、C三類(lèi)配售對(duì)象的配售比例分別是：0.0344%、0.0339%、0.0192%。
　　國(guó)內(nèi)鎂合金壓鑄領(lǐng)域先行者，面向高端市場(chǎng)差異化競(jìng)爭(zhēng)。公司是國(guó)內(nèi)鎂合金壓鑄領(lǐng)域的先行者，公司2014年成功研發(fā)并量產(chǎn)首款鎂合金汽車(chē)車(chē)燈散熱支架產(chǎn)品后正式進(jìn)入鎂合金汽車(chē)零部件領(lǐng)域，占據(jù)了市場(chǎng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。2019年，國(guó)家發(fā)改委將“高性能鎂合金及其制品”首次列入新材料產(chǎn)業(yè)予以支持，公司作為行業(yè)先行者，將率先受益政策驅(qū)動(dòng)。公司堅(jiān)持差異化發(fā)展，面向高端細(xì)分市場(chǎng)，避免在低端產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品附加值較高，單位產(chǎn)品的盈利能力遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司。同時(shí)，公司也為客戶提供鋁合金的開(kāi)發(fā)生產(chǎn)服務(wù)，進(jìn)一步拓展了業(yè)務(wù)線，增強(qiáng)了合作粘性。
　　研發(fā)設(shè)計(jì)能力出色，實(shí)現(xiàn)鎂合金全業(yè)務(wù)鏈技術(shù)積累。公司的輕量化結(jié)構(gòu)優(yōu)化設(shè)計(jì)水平突出，在輕量化結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)減少零件數(shù)量和模具數(shù)量、降低生產(chǎn)成本等方面具有明顯的技術(shù)和經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。模具和夾具方面，公司具備獨(dú)立的設(shè)計(jì)與制造能力，能有效提高生產(chǎn)效率降低生產(chǎn)成本。此外，公司作為國(guó)內(nèi)鎂合金壓鑄件先鋒企業(yè)，已完成針對(duì)鎂合金壓鑄件模具開(kāi)發(fā)、壓鑄成型、后道處理、精密加工等全業(yè)務(wù)鏈條的技術(shù)積累，產(chǎn)品線相對(duì)全面，可以迅速切入行業(yè)供給側(cè)改革需求，在鎂合金輕量化應(yīng)用大規(guī)模釋放的契機(jī)下快速占領(lǐng)市場(chǎng)份額。
　　客戶資源優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定，把握新能源車(chē)與智能汽車(chē)新機(jī)遇。公司具備深度參與客戶產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)的能力，能夠在前期主動(dòng)進(jìn)行設(shè)計(jì)改良，為客戶提供更具競(jìng)爭(zhēng)力的一站式服務(wù)，主要產(chǎn)品最終應(yīng)用于特斯拉、福特、克萊斯勒、奧迪等國(guó)際知名品牌汽車(chē)。此外，隨著互聯(lián)網(wǎng)、人工智能的深入發(fā)展，智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)已成為汽車(chē)行業(yè)未來(lái)發(fā)展的必然趨勢(shì)之一。公司將創(chuàng)新型高清潔度鋁合金壓鑄產(chǎn)品作為未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展方向，未來(lái)有望享受互聯(lián)網(wǎng)、人工智能為汽車(chē)行業(yè)帶來(lái)的增長(zhǎng)紅利。
　　營(yíng)收、歸母凈利規(guī)模較小，增速高于可比平均；毛利率水平顯著高于可比公司。公司2020年、2021年?duì)I收、歸母凈利規(guī)模較小，低于可比公司；2019年-2021年二者復(fù)合增速分別為22.06%、4.43%，高于可比公司。公司2019年-2021年綜合毛利率分別為53.67%、54.86%、42.53%，顯著高于可比公司平均；同期研發(fā)投入占營(yíng)收比分別為4.59%、4.79%、5.10%，高于可比公司平均。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：星源卓鎂需警惕核心技術(shù)人員流失、鎂合金行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)不確定性、下游汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模下降、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、供應(yīng)商集中度較高、存貨跌價(jià)、匯率波動(dòng)、原材料價(jià)格波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。