>> 安信國際-花房集團(tuán)(3611.HK)IPO點(diǎn)評(píng)-221202
| 上傳日期： |
2022/12/2 |
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| 423KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
汪陽 |
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公司概覽
公司成立于2006年，是一家中國互聯(lián)網(wǎng)公司,為用戶提供音視頻直播娛樂及社交網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。公司主要有三條業(yè)務(wù)線：（1）直播服務(wù)：公司通過運(yùn)營移動(dòng)端/PC端旗艦直播平臺(tái)產(chǎn)品花椒/六間房，為個(gè)人用戶客戶提供直播及互動(dòng)直播服務(wù)，并創(chuàng)建虛擬物品并向個(gè)人用戶出售，以此產(chǎn)生營業(yè)收入；（2）社交網(wǎng)絡(luò)服務(wù)：公司通過HOLLA集團(tuán)旗下運(yùn)營的海外社交網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品提供社交網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品及服務(wù)產(chǎn)生收益，收益包括購買增值服務(wù)以及購買會(huì)員資格；（3）其他服務(wù)：通過直播時(shí)段向企業(yè)客戶提供廣告服務(wù)及向企業(yè)客戶提供網(wǎng)站技術(shù)服務(wù)獲取收入
2019-2021年，公司錄得收入28.3億元、36.8億元和46.0億元，CAGR為27.5%；毛利率為24.9%、27.5%、26.6%；經(jīng)調(diào)整凈利潤為2.1億元、-15.1億元及4.3億元，其中2020年主要由于商譽(yù)及無形資產(chǎn)減損帶來較大的成本支出。
行業(yè)狀況及前景
自2017年以來，在線音頻社交娛樂市場發(fā)展大幅增長，頂級(jí)平臺(tái)的內(nèi)容訂閱及虛擬禮物打賞產(chǎn)生的收益顯著增加，由2017年的145億元增長至2021年的725億元，復(fù)合年增長率為49.6%。在線互動(dòng)音頻市場收益由2017年的26億元增長至2021年的225億元，復(fù)合年增長率為70.8%，并預(yù)期將于2027年達(dá)801億元，2021年至2027年的復(fù)合年增長率為23.5%。
中國娛樂直播市場集中度較高，按2021年來自移動(dòng)端及PC端的應(yīng)用程序及網(wǎng)站以及微信小程序的收益計(jì)，騰訊音樂娛樂集團(tuán)、百度和花房集團(tuán)三家公司收益占比總和為72.1%，公司在中國所有在線娛樂直播平臺(tái)中排名第三，占2021年中國娛樂直播平臺(tái)收益總額的約13.1%
過去五年，全球音視頻社交娛樂市場蓬勃發(fā)展，并將在未來五年保持穩(wěn)定增長。按收益計(jì)，全球音視頻社交娛樂市場由2017年的4,113億元增長至2021年的15,663億元，復(fù)合年增長率為39.7%，并預(yù)期將于2027年達(dá)35,160億元，2021年至2027年的復(fù)合年增長率為14.4%。
優(yōu)勢(shì)與機(jī)遇
中國領(lǐng)先的在線娛樂直播平臺(tái)之一；擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)內(nèi)容生態(tài)；以豐富的海外運(yùn)營能力為支撐，擴(kuò)大全球布局；強(qiáng)大技術(shù)能力確保用戶體驗(yàn)；富有遠(yuǎn)見及經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)。
弱項(xiàng)與風(fēng)險(xiǎn)
收益增長在很大程度上依賴于付費(fèi)用戶；互聯(lián)網(wǎng)信息傳播的監(jiān)管政策多變；有關(guān)虛擬資產(chǎn)的法律法規(guī)存在不確定性；國際貿(mào)易或投資政策的變化發(fā)可能對(duì)擴(kuò)張計(jì)劃造成不利影響；海外用戶收付款會(huì)受到國際制裁法的不利影響。
投資建議
公司此次IPO發(fā)行價(jià)為2.80-3.60港元，發(fā)行后總市值約為28-36億港元（不包括超額配售）。募資所得款項(xiàng)將主要用于豐富產(chǎn)品、內(nèi)容及服務(wù)和實(shí)施市場推廣計(jì)劃。PE(TTM)約為5.43-6.99倍，估值相對(duì)合理，但近期市場表現(xiàn)較為不穩(wěn)定，綜合考慮，給予IPO專用評(píng)級(jí)“5.0”。
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